今年兩會(huì)，資本市場(chǎng)是最被關(guān)注的話題之一。不少委員、代表對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)表了近乎正式的意見(jiàn)，民建的《完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)稅收政策》被確定為全國(guó)政協(xié)第一號(hào)提案。而政府工作報(bào)告則散發(fā)出讓股市健康發(fā)展的強(qiáng)烈信息。一切信號(hào)都表明，中國(guó)資本市場(chǎng)在兩會(huì)這個(gè)公權(quán)與民意對(duì)話融合的正式場(chǎng)所，面臨嬗變的契機(jī)。

　　問(wèn)題是什么樣的嬗變。

　　資本市場(chǎng)稅制，是意見(jiàn)交集的焦點(diǎn)。在征收資本利得稅和減免印花稅這兩種截然不同的政策取向造成的懸疑，其實(shí)代表了市場(chǎng)的懸疑：市場(chǎng)急切地想從中推斷管理層的態(tài)度，推斷未來(lái)政策環(huán)境的改變可能。

　　然而這種急切態(tài)度可能是危險(xiǎn)的。征收資本利得稅的負(fù)面效應(yīng)，總會(huì)被市場(chǎng)消化，無(wú)論情愿不情愿。同樣，減免印花稅的正面效應(yīng)，也會(huì)被市場(chǎng)消化。去年加收印花稅后“5·30”后的走勢(shì)，已經(jīng)將這一輪回演繹了一遍。換句話說(shuō)，目前市場(chǎng)殷切盼望于兩會(huì)的代表們反映出的意見(jiàn)，或許只具有短期適用效應(yīng)，而無(wú)法持久。然而，在中國(guó)股市的遲疑和踉蹌，已在要求許多概念和事件重新回到本義上去探求，去爭(zhēng)論。

　　6100點(diǎn)也好，4100點(diǎn)也好，短期內(nèi)如此規(guī)模的形態(tài)轉(zhuǎn)換，將中國(guó)股市對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的不適癥、對(duì)于外部經(jīng)濟(jì)影響的不適癥暴露無(wú)遺。這才是中國(guó)股市必須解決的本質(zhì)問(wèn)題。在這期間，股市的怪現(xiàn)狀也不斷出現(xiàn)。一間上市公司的融資意愿、一個(gè)似是而非的傳聞，都可將市場(chǎng)的人氣和信心擊潰。“圈錢(qián)市”、“謠言市”的疑問(wèn)籠罩市場(chǎng)。中國(guó)股市在熱鬧之后，變成了一個(gè)既讓人寄予希望，又讓人不敢相信的所在。

　　市場(chǎng)的參與者、觀察者和管理者的意見(jiàn)前所未有地分化。一些人看到了市場(chǎng)的泡沫，其他人看到了市場(chǎng)的利潤(rùn)?？吹脚菽咴噲D以市場(chǎng)化和非市場(chǎng)化的手段導(dǎo)引，看到利潤(rùn)的人試圖以市場(chǎng)化和非市場(chǎng)化的理由鼓呼。每個(gè)人、每個(gè)利益團(tuán)體的訴求，都可以是自利的。所以，意見(jiàn)的分化在一定程度上是天然的和客觀的。盡管這種分化只局限于資本市場(chǎng)，局限于投資群體，但是在一個(gè)進(jìn)入投資理財(cái)時(shí)代的社會(huì)，這種分化確然會(huì)帶來(lái)一些不確定性。這種不確定性包括：管理層的政策導(dǎo)向被誤讀，上市公司與普通股東之間的不信任感加劇，普通股東被迫承擔(dān)超過(guò)正常市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的損失——既包括經(jīng)濟(jì)損失也包括精神損失。顯然，上述種種不確定性很容易超出市場(chǎng)而具有社會(huì)性。

　　從投資者的角度說(shuō)，清醒認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是重要的。但從觀察者和管理者的角度說(shuō)，需要清醒認(rèn)識(shí)到雙重風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。這應(yīng)是政策建議和政策制定的唯一出發(fā)點(diǎn)。

　　從這個(gè)角度說(shuō)，保護(hù)中小投資者利益為重還是保護(hù)上市公司的輸血功能為重，上市公司的融資再融資計(jì)劃應(yīng)交還市場(chǎng)決定還是交由政府部門(mén)管理，應(yīng)該征收資本利得稅還是應(yīng)該減免印花稅，其實(shí)都屬于技術(shù)控制的細(xì)節(jié)爭(zhēng)論。如何才能保護(hù)股市的正常運(yùn)行環(huán)境，保護(hù)股市的法律環(huán)境才是當(dāng)務(wù)之急。圍繞股市的所有意見(jiàn)的表達(dá)和整合，需要抵達(dá)更高層面、更戰(zhàn)略性的范疇。

　　歸攏起來(lái)，當(dāng)前所有的難題和挑戰(zhàn)，其實(shí)指向的是同一個(gè)問(wèn)題：我們需要一個(gè)什么樣的股市。中國(guó)資本市場(chǎng)需要做一次新的鑒定——我們需要的是一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，還是一個(gè)不斷調(diào)適、被動(dòng)應(yīng)對(duì)的二流市場(chǎng)？確定了這一點(diǎn)，才可以為股市的種種爭(zhēng)論和種種事件找到正確的政策基礎(chǔ)，才可能甄別事關(guān)股市發(fā)展的種種理論和問(wèn)題的真?zhèn)?，才可能?duì)目前影響市場(chǎng)的種種問(wèn)題——無(wú)論是新股發(fā)行制度、融資再融資還是謠言的不可抑制，作出最為合理的應(yīng)對(duì)。

　　政府的希望需要實(shí)質(zhì)性的破題才能落實(shí)。而確認(rèn)中國(guó)資本市場(chǎng)的功能和使命，是資本市場(chǎng)應(yīng)該真正寄望于兩會(huì)的戰(zhàn)略問(wèn)題，也是落實(shí)政府意志的第一步。

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