資本時代CFO：財務(wù)戰(zhàn)略致贏

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配，平衡在不同產(chǎn)品和板塊之間投資的最優(yōu)化。四，對話資本市場，要有持續(xù)、穩(wěn)定的派息政策。五，在并購執(zhí)行過程中，CFO擁有不可推卸的職責。

首先，在資本分配方面，談預(yù)算大家都很熟悉，但如何將有限的資金在不同的產(chǎn)業(yè)板塊間進行分配，從中體現(xiàn)公司戰(zhàn)略顯得至關(guān)重要。公司的整體戰(zhàn)略，首先要體現(xiàn)在每年的財務(wù)預(yù)算上。CFO在此過程中，必須從資本的角度完成這一戰(zhàn)略。實現(xiàn)資本的有效分配，主要體現(xiàn)在多大的規(guī)模和量上，在多長的時間段上進行不同板塊的分配，以及在形式上是主要用于建設(shè)還是用于分配，這些都關(guān)系到資本開支和分配。在這個問題上，CFO有很多責任。在中國鋁業(yè)的戰(zhàn)略討論過程中，CFO有責任按資本分配發(fā)表看法，從而配合戰(zhàn)略的實施，完成預(yù)案。

其次，還要有比較穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，要選擇合適的資信結(jié)構(gòu)。對于工業(yè)企業(yè)來說，并不是資信等級越高越好。通過分析，我們發(fā)現(xiàn)在香港、紐約上市的非金融企業(yè)，資信等級大多都在B類。因此，我們需要研究的是，要以什么評級來面對投資者。中國鋁業(yè)目前的財務(wù)杠桿比例在40%，同時也在根據(jù)根據(jù)市場周期，不斷研究調(diào)整范圍和彈性。

再次，在平衡狀態(tài)下的效益最大化。CFO要考慮的是整個公司的資本結(jié)構(gòu)。股本、債務(wù)、銀行債券、短融券、長期公司券等等。目前，中國鋁業(yè)的企業(yè)債券以十年以上為主，短期融資以銀行貸款為主，主要用于資本開支事項。目前我們沒有短期借款，主要是通過平衡狀態(tài)下的資本分配、現(xiàn)金流分配來適應(yīng)公司的發(fā)展戰(zhàn)略。

第四，在股息方面與市場對話。中國鋁業(yè)在2001年制訂了公司政策，推出不超過35%股息。這一政策主要是以股東利益為根本，追求的是持續(xù)的、高額的、穩(wěn)定的股息政策。那么，什么樣的股息政策最佳？這主要視不同企業(yè)的現(xiàn)金流、營利增長能力為出發(fā)點。而此要素也保證了所推出的派息政策能得以持續(xù)。我們35%的股息政策，基本是按5-10年的營利模式所測算的現(xiàn)金流量為依據(jù)，從目前來看執(zhí)行情況不錯，既能滿足市場對企業(yè)的期待，同時也不會給企業(yè)帶來過分的壓力。

 資本 財務(wù) 戰(zhàn)略 時代

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