國家統(tǒng)計局已公布了2月份的CPI，同比增長8.7%，創(chuàng)11年來新高。對于這個數字，我們需要一個理性判斷。

　　首先，應該考慮到一些偶然和短期因素的影響。比如，1月底到2月初，全國19個省市和自治區(qū)發(fā)生的暴風雪災害，對交通運輸帶來了巨大的破壞性，阻隔了商品和物資的運輸，可能帶來短期供給不足，使價格上升。

　　另外，還有春節(jié)因素的影響。中國傳統(tǒng)的一年一度的節(jié)日，老百姓的消費需求會有一個超出平均水平的提高。需求增加推動物價上漲，這幾乎成為一個有規(guī)律的季節(jié)性價格因素。春節(jié)因素對價格影響通常應在0.3%左右。

　　這樣算下來，就不是很出人意料之外了。從去年9月份開始，我們分析，2007年第四季度到2008年上半年，CPI的數據都會在一個較高的水平上。而政府治理通脹的各種措施、支持農產品生產的政策有一定的生產周期，緊縮的貨幣政策也有累積效應。所以，我們應該有充分的心理預期，近期CPI的數據還會在一個較高的水平上延續(xù)。

　　至于對通脹形勢的發(fā)展，我們有三點判斷。

　　第一，對于通脹水平的高低判斷，不應該脫離GDP的增長水平。歐洲央行把貨幣政策的目標定在2%的通脹水平上。伯南克先生出任美聯儲主席后，雖然沒有明確給出通脹指標，但輿論普遍認為，3%是美聯儲能夠忍受的通脹水平。所以說，中國將2008年通脹目標定在4.8%，看上去似乎較高?？蓺W洲平均增長水平一直都在1%以下，前兩年有所復蘇，也一直在1%上下。美國的經濟增長2006年超過3%。但是受次貸危機的影響，所有的預測都調低了2008年的預期。而中國的經濟增長保持了5年兩位數的增長，4.8%的通脹水平，相對于GDP增長來說，并不算高。我們應該更科學地看待當前的物價形勢。

　　第二，政府工作報告中，針對總需求主導的通貨膨脹預期上升的治理政策組合是有效的。去年開始的這一輪通脹的上升，原因確實很復雜，有總需求推動的因素，也有總供給拉動的因素?？傂枨笸苿拥闹饕獎恿κ牵^度的投資、過大的貿易順差、過剩的流動性，特別是第三個原因，可能是其他原因的根源?？偣┙o拉動主要是要素價格上升，比如工資上漲、石油價格上升、糧價上升對食品的成本拉動。

　　我們認為，總需求的推動大于總供給拉動的影響?？傂枨笸苿有团c總供給拉動型對經濟產生的影響不一致之處在于，總需求推動的結果是所謂“高通脹高增長”的經濟形態(tài)?？偣┙o拉動的結果是上世紀80年代出現的“高通脹低增長”的所謂“滯脹”經濟形態(tài)。我們現在是“高增長高通脹”的局面，總需求推動應該是主導因素。

　　第三，要防止成本推動的通脹抵消政策的影響。我們注意到，2007年CPI開始上升時，PPI一直保持在2.2%~3.5%的較低水平，也就是說上游產品價格對最終消費價格的成本傳導壓力并不太大。但是，2008年開始，PPI的數據發(fā)生了變化。1月份的PPI同比增長6.1%，2月份PPI同比上升至6.6%。而且石油已經站上百元大關，國際糧價也持續(xù)呈上升態(tài)勢，鐵礦石今年的漲價幅度也達到了65%。這些都是PPI上漲和其繼續(xù)上漲的原因，輸入型通脹的壓力有不斷加大的可能。如果上游產品價格的成本傳導力度發(fā)生變化，成本拉動的通脹的壓力就會有所增大。

　　我們要防止一個現象，盡管我們認為現在一系列組合政策一定能夠產生效應，有效控制總需求推動的通脹，但是，成本拉動的或輸入型通脹對價格水平形成的壓力，可能抵消政府一系列治理政策的影響，使價格水平繼續(xù)攀升

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