根據(jù)國家統(tǒng)計局的最新報告，2008年2月中國消費者信心的三項指數(shù)降至14個月以來的最低點，其中消費者滿意指數(shù)為90.5；消費者信心指數(shù)為94.3；消費者預期指數(shù)為96.8，這個變化對我們的整個宏觀經(jīng)濟提出了嚴峻挑戰(zhàn)，擴大內(nèi)需和促進消費已經(jīng)成為中國的當務之急和重中之重。然而，2008年2月中國CPI指數(shù)為8.7%，這也是歷經(jīng)14個月CPI指數(shù)罕見直線上升的最高點，與2007年2月的CPI指數(shù)2.70%相比上漲了3.22倍，這個變化更增加了人們對于中國能否實現(xiàn)高增長的擔憂。但是，中國目前正推行的貨幣政策已告訴我們這個擔憂是不必要的。

　　1、2008年從緊的貨幣政策只是一個管理概念，對于中國而言也是一個基本神話

　　美國經(jīng)濟的立國之本概括起來就是造錢、借錢、圈錢和花錢，中國經(jīng)濟的立國之本則主要是生產(chǎn)、投資、貿(mào)易和消費，目前驅(qū)動整個中國宏觀經(jīng)濟運轉的核心動力就是中國對生產(chǎn)和消費的強大貨幣供給能力。因此，廣義貨幣供應量的增速就是判斷中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展速度和規(guī)模的基礎，廣義貨幣供應量的增速降不下來，中國經(jīng)濟發(fā)展的速度就不可能降下來。目前中國的高儲蓄體制不但營造了當代世界上最強大的貨幣資本積累體系，而且也是中國經(jīng)濟增長的基本動力和核心本錢。

　　根據(jù)中國人民銀行最新公布的《金融機構本外幣信貸收支表》，截止到2008年2月末中國的各項存款合計41，5859.25萬億元，各項貸款合計29，0529.81萬億，貸款總額為存款總額的近70?，這個規(guī)模的投入就意味著中國的宏觀經(jīng)濟仍將在2008年獲得高速發(fā)展，也決定了只有通過高速的經(jīng)濟擴張性增長，才能解決中國發(fā)展中的各類問題。

　　央行副行長易綱表示，2008年，中國的廣義貨幣供應量M2增速為16％左右，這也就意味著2008年廣義貨幣量M2余額將達到46.8萬億元左右，而且將比2007年新增6.5萬億元左右的人民幣的貨幣供應?？紤]到人民幣快速升值的因素，以及2007年8 月13日已做調(diào)整的人民幣強制性結匯政策，這也就意味著央行必須投放更多的基礎貨幣，倘若加上這部分外匯結匯的特殊情況，2008年中國的廣義貨幣供應量M2余額的增速反倒可能是近年來比較高的。在實際經(jīng)濟運行中，所謂的貨幣從緊政策應該還僅是一個神不似形也不似的寫意。從已投放和將要投放的貨幣量而言，貨幣從緊政策不是指減少規(guī)模，而是針對部分產(chǎn)業(yè)的信貸紀律約束。因此，2008年的貨幣從緊的政策主要是一種管理方法和行政服務概念，對于中國發(fā)展需要而言也是一個基本神話；或者也可以說2008年的貨幣從緊政策更多的是不能推行類似2003年因應“非典”時采取的高度貨幣擴張性政策。若以如此規(guī)模的廣義貨幣量的增速，中國2008年經(jīng)濟仍將維持11％左右的增長，否則也就意味著中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了問題。當然，因應匯率變化，經(jīng)濟增長肯定會有些浮動。

　　2、就業(yè)是中國經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定的基礎

　　雖然2008年2月的通脹超過了8?，作為人民幣的紙幣體系進入了負利率區(qū)間，也就是說到銀行存款基本上是負收益。但是截止到2008年2月底中國居民的儲蓄存款額仍為18，7304.29萬億，其中定期存款為11，5684.00萬億，這個龐大的儲蓄體系不但造就了農(nóng)行、工行、建行、中行四大銀行稅后利潤就超過了3000億元，使中國銀行業(yè)的盈利有別于西方國家受困次貸危機的銀行業(yè)而一枝獨秀；而且也維持著中國目前就業(yè)人員76990萬人的水平，這其中包括城鎮(zhèn)就業(yè)人員29350萬人，2007年中國城鎮(zhèn)就業(yè)凈增加了1040萬人，城鎮(zhèn)就業(yè)新增加了1204萬人。從維持就業(yè)水平而言，中國經(jīng)濟增長的速度不可能也不會降低。

　　若以2007年底廣義貨幣供應量M2余額40.3萬億元并同比增長16.7%計算，2007年廣義貨幣供應量相當于每增加一個百分點就促進增加了72萬人口的就業(yè)。2007年底廣義貨幣供應量M2余額比2006年增加了5．7萬億元人民幣的供應量，也就是說每增加近50萬元的廣義貨幣供應量就會增加一個城鎮(zhèn)就業(yè)人口。

　　倘若2008年廣義貨幣供應量M2余額增速減少一個百分點，也就意味著全年將減少70萬左右的就業(yè)。2008年中國僅高校畢業(yè)生就將達到559萬，而且預計今后3年內(nèi)還將以每年50萬的速度增長。降低目前的中國經(jīng)濟增長速度也就意味著將直接造成至少幾百萬的學生失業(yè)或變相失業(yè)，這肯定是比通貨膨脹更為可怕的社會后果，也是物價上漲和失業(yè)增加結合作用合力沖擊中國改革最不利的選擇和最大的代價，目前中國經(jīng)濟的發(fā)展沒有資本采取這個下策。而且2007年40.3萬億元的廣義貨幣供應量M2余額支撐了2007年中國內(nèi)生產(chǎn)總值達到246619億元，它比2006年增長了11.4%，2007全年稅收收入49449億元(不包括關稅、耕地占用稅和契稅)，比上年增加11813億元，增長31.4%，這也是世界大型經(jīng)濟體系增速最高的。

　　因此，近二三十年以來，特別是近5年來中國是通過貨幣政策的有力擴張取得了如下成就，即：GDP增長每年超過10?；財政收入增長每年超過10%、20%、甚至30%；城鎮(zhèn)就業(yè)每年新增加千萬左右人口?；仡櫄v史更將確認這個觀點。

　　2003年底廣義貨幣供應量M2余額22．1萬億元，同比增長19.6%，2003年底全國就業(yè)人員74432萬人，比上年底增加692萬人。其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員25639萬人，增加859萬人。全年有440萬下崗失業(yè)人員實現(xiàn)了再就業(yè)；2003全年國內(nèi)生產(chǎn)總值也達到了116694億元，按可比價格計算，比上年增長9.1%，

　　2004年底廣義貨幣供應量M2余額25．3萬億元，同比增長14.6%，2004全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員 980萬人，比預期目標多80萬人。全年有510萬下崗人員實現(xiàn)了再就業(yè)。但是由于2004年底廣義貨幣供應量M2余額的增長僅為14.6%，是2003 年以來5年最低的，2004年末城鎮(zhèn)登記的失業(yè)率為4.2%，2004全年國內(nèi)生產(chǎn)總值達到了136515億元，按可比價格計算，比上年增長9.5%。

　　2005年底廣義貨幣供應量M2余額29．9萬億元，同比增長17.6%，2005年末全國就業(yè)人員75825萬人，比上年底增加625萬人。其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員27331萬人，新增加970萬人，凈增加855萬人。由于要消化2004年的就業(yè)人口的壓力，2005年底城鎮(zhèn)登記失業(yè)率仍為4.2%，與 2004年相比，2005全年國內(nèi)生產(chǎn)總值182321億元，比上年增長了9.9%。

　　2006年底廣義貨幣供應量M2余額34．6萬億元，同比增長16.9%，2006年底全國就業(yè)人員76400萬人，比上年底增加575萬人。其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員28310萬人，新增加1184萬人，凈增加979萬人。歷經(jīng)幾年的消化，2006年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，終于比2005年底有了0.1個百分點的下降。2006全年國內(nèi)生產(chǎn)總值也達到了209407億元，比上年增長了10.7%。

　　因此，維持廣義貨幣供應量M2余額的增長也就是意味著維持中國就業(yè)水平的提高，維持經(jīng)濟和社會改革的同步性。從技術上而言，通貨膨脹和失業(yè)在短期內(nèi)存在著復雜的交替關系，而在長期運行中通貨膨脹對失業(yè)的影響可能較小。采取緊縮政策客觀上可能會形成“低通貨膨脹率+高失業(yè)率”的局面比較高，但不是惟一的；采取擴張性政策形成“高通貨膨脹率+低失業(yè)率”的可能局面比較高，但也不是惟一的。當菲利浦斯曲線失靈時，曲線與橫軸垂直，即通脹無論到什么程度，都可能存在一定的失業(yè)率。然而對于中國而言，城鎮(zhèn)失業(yè)一個百分點就是幾十萬人，相當于兩個新加坡人口。因此，決不能夠為了要抑制通貨膨脹就降低經(jīng)濟發(fā)展速度，顧此失彼，貽害無窮。

　　目前中國20多萬億元的銀行貸款資本支撐了2007年中國內(nèi)生產(chǎn)總值達到246619億元；支撐了2007年第二產(chǎn)業(yè)增加值達到了121381億元，增長13.4%，第二產(chǎn)業(yè)增加值比重為49.2%；支撐了第三產(chǎn)業(yè)增加值96328億元，增長11.4%，第三產(chǎn)業(yè)增加值比重為39.1%，這兩個產(chǎn)業(yè)合計占了中國GDP的80%，這也是當代中國的主要生產(chǎn)方式和生存方式，這個體系目前需要資金的注入而不是減少投入以實施轉型。倘若急速轉彎不但會自毀長城，而且會車毀人亡。

　　3、外資和內(nèi)地機構資金都不會離開中國這塊錢能生錢的熱土

　　由此可見，只要廣義貨幣供應量維持在一定水平，中國經(jīng)濟發(fā)展速度就不會大幅降低。目前中國的藍籌股公司的市場主要在內(nèi)地，它們主要由大型國企轉制而來，因此大藍籌公司應該就是國民經(jīng)濟的晴雨表，也必將伴隨中國經(jīng)濟的增長而發(fā)展，因應短期需要而采取的限價和補貼政策對它們的影響將是暫時的。又由于能源和金融企業(yè)的權重超過了上證指數(shù)的50?以上，因此2008年的中國現(xiàn)行股票指數(shù)肯定會有所表現(xiàn)，所以，對能源和金融企業(yè)的改革利多比直接救市還具有持久效應。

　　正是基于此，外資和內(nèi)地機構資金都不會離開中國這塊錢能生錢的熱土，只不過這種生錢模式的過程是獨特的、殘酷的、激烈的博弈。不能簡單拿美國或香港資本市場的狀況套用在中國資本市場上，美國及中國香港的經(jīng)濟增長、擴張能力都不能與中國同日而語。

　　中國目前擁有世界上最強大的大宗資源產(chǎn)品的進口能力和長期需求，由于國內(nèi)在探礦、采礦等方面的限制政策，這一需求主要被迫轉為向全球開放的重商主義的國際采購，它直接導致了中國的輸入性通脹，同時也造就了一種轉型機會。如果中國實行以國內(nèi)資源的生產(chǎn)替代進口，將打擊全球主要大宗商品的現(xiàn)貨和期貨市場。如果在5年內(nèi)實行內(nèi)需生產(chǎn)替代進口的發(fā)展模式，可以實現(xiàn)一石多鳥，既打擊全球主要商品的價格，也可以擴大國內(nèi)生產(chǎn)和提高就業(yè)，同時促進中國經(jīng)濟大發(fā)展?？上驳氖牵衲?、3月份，國土資源部在國內(nèi)資源的探礦、采礦政策方面的改革創(chuàng)新，有可能推進中國在三五年內(nèi)以內(nèi)需替代進口，這對中國的資源類上市公司是天大的好消息，而大型資源類上市公司占上證指數(shù)30%至40％的權重，擴大內(nèi)需實為對中國股指的重大利多。

　　4、用市場經(jīng)濟手段應對通脹是必然選擇

　　近期干擾股市的另一重要因素，就是對通脹的理解。目前中國的通脹，既有國際因素的影響，也有國內(nèi)因素的影響。而且到現(xiàn)在為止，國內(nèi)通脹已不是一個局部通脹，而是一個全局性的通脹。對這個通脹的結果，采用類似計劃經(jīng)濟的限價、補貼等方式修理不可能長久，最終必然會采用市場經(jīng)濟的方法來解決。其中采取擴大內(nèi)需生產(chǎn)，提高供給，放開相當?shù)膬r格管制，分期、分機與國際接軌，應是盡快作出的抉擇。有車的人大多數(shù)收入偏高，因此，對石油企業(yè)的補貼，就相當于補富不補窮，這是有失社會公正的，也必然是一種臨時性措施。2008年中央財政用于廉租住房的投入不過68億元，對中石化的補貼就超過這個數(shù)字，這顯然不符合構建和諧社會的要求。這個政策短期調(diào)整已成必然，解決生產(chǎn)者和消費者的平衡，可以通過的大型產(chǎn)業(yè)基金和發(fā)展期貨市場的方式進行，其中補償投資者的方法可以改息為券，即不向投資者支付利息，取而代之的是與生產(chǎn)掛鉤的油氣實物券。這樣價格一旦放開，整個社會都將受益。

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