面對國內(nèi)的經(jīng)濟增長放緩，從5月中旬以來，政府采取一系列的刺激經(jīng)濟的穩(wěn)增長政策，比如貨幣政策突然逆轉，多次下調存款準備金率、兩次不對稱減息、通過公開市場釋放大量流動性；同時，對企業(yè)減稅、節(jié)能家電下鄉(xiāng)補貼、上調養(yǎng)老金、加大保障性住房投入及批準一些重大的基礎設施項目上馬等，但實際上這些政策出臺后，并沒有達到如2008年下半年那樣的效果，立即讓經(jīng)濟增長快速反彈。從最近公布的數(shù)據(jù)來看，不僅PMI下行突破了經(jīng)濟景氣紅線，而且PPI、進口等不少數(shù)據(jù)都遜于預期。可見，前期穩(wěn)增長措施對實體經(jīng)濟的拉升作用沒有達到預期之效果。

那么如何來評估當前穩(wěn)增長政策效果？當前中國經(jīng)濟形勢如何來判斷？當前中國經(jīng)濟增長放緩的原因是什么？其根本點又在哪里？如果這些問題不弄清楚，還是希望以傳統(tǒng)經(jīng)濟政策來救助能否有效？等等。這些都是我們需要認真思考的問題。

首先，從實體經(jīng)濟的情況來看，最近所公布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟增長下行的態(tài)勢并沒有改變。而這種下行可能要四季度才能見底，市場對實體經(jīng)濟前景悲觀情緒正在升溫。比如彭博社最近對847位分析師及交易員所做調查顯示，全球投資者正對中國失去信心，約四分之一受訪者預測，未來一年中國市場表現(xiàn)將位列全球最差的市場，對中國市場看空比例也創(chuàng)下兩年來的新高。這與2008年下半年有一個根本的差別，那時整個世界都中國看作是化解當前金融危機的火車頭。

那么國內(nèi)企業(yè)及國外投資者為何對當前中國的經(jīng)濟如此沒有信心？可能最大的問題是，2008年下半年來那一輪經(jīng)濟V字型反彈，給當前中國經(jīng)濟帶來一系列的后遺癥所致。所以，當前中國經(jīng)濟增長，首先就得如何來消化這些嚴重的后遺癥。即當前中國經(jīng)濟面臨一個重大轉折期，特別是一個“去房地產(chǎn)化”戰(zhàn)略轉折期。如果不經(jīng)過這種重大的轉折，中國經(jīng)濟要走出當前經(jīng)濟增長下行的困境是不可能的。

在當前的這個轉折期許多行業(yè)的產(chǎn)能全面過剩、企業(yè)倒閉與虧損嚴重、銀行不良貸款增加及通貨膨脹壓力上升。在這種情況下，如果僅是采取傳統(tǒng)的財政激勵政策或貨幣政策逆轉，那么，在房地產(chǎn)市場性質沒有轉變的情況下，住房投資投機者又可以會涌入市場（請注意如果沒有事中與事后限制，購買一套住房同樣可是投資，特別是在網(wǎng)絡信息沒有聯(lián)通，要識別購買住房者是在投機還是消費十分困難的情況下，住房投機者可以在不同地方都只購買一套住房，統(tǒng)計報表上豈能知道這種住房購買是消費？），房地產(chǎn)價格又可能重新上漲。這就是早幾個月國內(nèi)不少城市住房出現(xiàn)的現(xiàn)象。如果這些情況發(fā)生，傳統(tǒng)貨幣政策工具豈能再使用？

因為，從早幾年的情況來看，房價快速飚升或暴利不僅會吸引各種各樣的資源都進入住房市場，而且也會讓國內(nèi)相關行業(yè)與企業(yè)投資快速擴張（比如鋼鐵與建材等），從而使得嚴重超支未來多年中國經(jīng)濟增長。這種以高房價拉動的經(jīng)濟增長或經(jīng)濟“房地產(chǎn)化”是完全不可持續(xù)的，這已經(jīng)是政府言高層的共識。因此，對于當前市場的房價不僅不能讓政策刺激反彈，而且要通過調整回到理性。可以說，只要住房市場調整或房價下行，無論是房地產(chǎn)快速擴張還是其他行業(yè)的快速擴張所導致的后遺癥立即會顯現(xiàn)出來?？梢哉f，當前國內(nèi)經(jīng)濟增長下行，盡管外需疲弱有一定的影響，但主要原因還在于早幾年房地產(chǎn)過度擴張所造成嚴重后遺癥顯現(xiàn)出來。

比如，盡管今年住房市場在5－6月份銷售有所好轉，但今年1－8月住房銷售面積完全改變早幾年持續(xù)增長上行的格局而下降超過了5%，國內(nèi)住房市場面臨著嚴重的“去庫存化”風險。因為，從上半年情況來看，房地產(chǎn)市場“去庫存化”，很快就影響到鋼鐵、水泥、建筑材料、鐵礦石、煤炭、電力等行業(yè)的產(chǎn)量嚴重過剩，由這些行業(yè)的產(chǎn)量過剩又很快延伸到這些產(chǎn)業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)。可以說，PPI之所以連續(xù)34個月創(chuàng)新低，就是這種嚴重的產(chǎn)量過剩所導致的結果?？梢哉f，這就是當前國內(nèi)經(jīng)濟問題最大的癥結。

如果來解開這個癥結，當前政府的思路是希望加大對國內(nèi)基礎設施建設的投資作為增長動力，對于這個思路，不失是一種辦法，因為這種方式不僅能夠帶動整個社會固定資產(chǎn)投資的增長，拉動整個經(jīng)濟增長，而且它也是化解當前鋼鐵、建筑材料、電力等行業(yè)產(chǎn)能過剩的好途徑。但是這種政策思路仍然沒有走出自上而下、走出政府為主導的路徑，與市場化的自下而上的途徑有很大差距。

因為，要讓當前中國經(jīng)濟真正實現(xiàn)根本性轉折，就得通過市場化的自下而上路徑，通過市場有效競爭，讓落后的產(chǎn)能與企業(yè)淘汰掉，讓好的企業(yè)發(fā)展起來。而要做到這點，在外需增長無法實現(xiàn)的情況下，就得真正把國內(nèi)最大潛在需求挖掘出來。而當前中國最大的潛大需求是什么？就是居民的住房消費需求。但是，早幾年這些需求被錯誤的房地產(chǎn)政策完全擠出或排擠出了市場，完全把現(xiàn)實需求轉變?yōu)闈撛诘男枨蟆?/p>

而把這種潛在住房需求轉化為現(xiàn)實的需求，就得對當前中國的住房政策進行重大調整或當前住房制度進行重大改革，不僅要通過短期住房政策調整讓高房價回歸理性，而且要通過公共決策的方式而不是當前那種由少數(shù)職能部門閉門造車的方式制定住房市場長效機制?？梢哉f，當前中國住房制度與政策不僅把住房的投資與消費兩重性捆綁在一起，導致房地產(chǎn)市場嚴重的內(nèi)在缺陷與矛盾，而且現(xiàn)有金融信貸制度及稅收制度把這種缺陷與矛盾進一步放大，從而使得國內(nèi)房地產(chǎn)市場問題重重及居民住房需求“潛在化”。國內(nèi)居民住房巨大的潛在需求無法轉化現(xiàn)實的需求?？梢哉f，只有對中國住房相關制度進行重大改革才能夠真正釋放居民住房的消費需求，才是解決當前中國經(jīng)濟問題方向。

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