中國股市建立以來，大起大落不足為怪，但像現(xiàn)在這樣多重背離同時顯現(xiàn)卻很鮮見。如果說背離意味著價值，那么多重背離同時疊加則意味著更大的投資機會。對此現(xiàn)象，受訪業(yè)界專家指出，在目前市場持續(xù)低迷的狀況下，被壓抑已久的做多能量可能隨時再掀風(fēng)暴，一次新的投資機遇或?qū)砼R。

　　梳理中國股市近年來的運行軌跡，不難發(fā)現(xiàn)，目前至少存在六大背離：

　　一是股市低迷與宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好相背離。

　　近年來，我國GDP一直保持8%左右的速度增長，但滬深股指卻持續(xù)下跌，其中上證綜指由2245點下挫至今一度跌至4年以來的新低1307點，跌幅逾四成，股市成了失靈的“晴雨表”。對此背離，業(yè)界人士談?wù)摰米疃?，也存在不同的解讀版本。但不管怎么說，這一背離的存在是不正常的。目前，中國經(jīng)濟已結(jié)束了1997年亞洲金融危機爆發(fā)以來的調(diào)整恢復(fù)期，進入一個新的快速增長期，尤其是經(jīng)濟增長的支撐力量有了根本性的結(jié)構(gòu)變化，中國股市不做積極反應(yīng)不應(yīng)該。

　　二是上市公司整體業(yè)績增長與市場平均股價持續(xù)走低相背離。

　　上市公司業(yè)績在2002年擠掉水分后，呈現(xiàn)出整體增長的態(tài)勢。今年三季報再次顯示，上市公司業(yè)績平均實現(xiàn)凈利潤7864.09萬元，同比增長37.3%，每股收益同比增長27.08%，凈資產(chǎn)收益率也同比提高了7.83%。然而，市場并不給面子，平均股價不斷創(chuàng)出新低，僅今年年初至今平均股價就下跌了近16%。究其原因，主要是前期總體市盈率偏高，同時股票結(jié)構(gòu)調(diào)整、股價結(jié)構(gòu)分化也給平均股價下跌形成了壓力。但目前市場平均市盈率已低于30倍，且不說中國上市公司股權(quán)割裂的因素，就是與成熟股市的平均市盈率相比也不算高；市凈率同樣大幅下降，眼下2倍以下市凈率的股票已近500只，不少上市公司股價逼近凈資產(chǎn)。而據(jù)預(yù)測，今年全年上市公司整體業(yè)績還會再上臺階，市場動態(tài)平均市盈率仍將下降。在這樣的背景之下，如果市場平均股價仍然持續(xù)走低，那就是非理性了。

　　三是綜指和成指相背離。

　　這在今年行情中演繹得淋漓盡致。多為成份股的大盤權(quán)重股，往往成為機構(gòu)投資者的重點投資對象而反復(fù)活躍，對盤勢產(chǎn)生了相對積極的推動；與此同時，其他股票卻大面積沉淪?？傮w上說，它反映了我國國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的一面，是一個積極的市場信號。但同樣值得注意的是：這一背離所顯現(xiàn)出來的行情的單一性和絕對化，難免引發(fā)市場的大幅振蕩，短期來說對行情發(fā)展未必有利。價值投資理念將進一步深入人心，而價值投資的多元化及其深度挖掘，或許對未來大行情的展開更為有利。

　　四是政策面暖風(fēng)頻吹與市場走勢相背離。

　　尤其是今年以來，市場對若干政策性利好的反應(yīng)較為平淡。這一背離顯示，中國股市正在擺脫對傳統(tǒng)政策路徑的過度依賴，市場對非價格信號的反應(yīng)力度比過去明顯減弱，甚至在一定程度上表現(xiàn)為政策導(dǎo)向和市場導(dǎo)向之間的分歧和矛盾。但不可否認(rèn)，近年來管理層從積極推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的角度出發(fā)，適時推出的一系列重在市場基礎(chǔ)建設(shè)的舉措利在長遠。而黨的十六屆三中全會《決定》明確提出“大力發(fā)展資本市場”，第一次詳盡地論述了資本市場的發(fā)展問題，其重大利好效應(yīng)更將持續(xù)顯現(xiàn)。

　　五是場外資金“囤積”與場內(nèi)資金匱乏相背離。

　　2001年下半年以來，市場持續(xù)調(diào)整，數(shù)次政策性利好僅僅引發(fā)曇花一現(xiàn)的行情，被困在場內(nèi)的資金急于尋找機會破“城”而出，而新增資金在屢遭挫折后入市意愿日漸削弱，此消彼長之間，資金面自然每況愈下。目前，業(yè)界人士普遍認(rèn)為資金面緊張，主要是指欲立即進入股市的資金緊張。其實，外圍資金并不匱乏：機構(gòu)投資者尤其是證券投資基金正在超常規(guī)發(fā)展、居民儲蓄屢創(chuàng)新高、企業(yè)存款有增無減、社保基金已逾千億、保險資金數(shù)額更為可觀……雖說這些“部隊”在目前看來，大多只是潛在的“援軍”，但一旦市場轉(zhuǎn)勢，其做多能量必將爆發(fā)。

　　六是中國股市與環(huán)球股市走勢相背離。

　　中國股市投資者關(guān)心的道指、納指、恒指、日經(jīng)指數(shù)等海外股指，在歷經(jīng)大幅下搓后紛紛回升，特別是道指、納指、恒指在近期連創(chuàng)新高，國企H股更是紅透香江?？纯春Ｍ夤墒械募t火勁兒，中國股市投資者卻是一臉的無奈。無奈歸無奈，幾個重要的事實卻是需要好好把握的，那就是：中國經(jīng)濟一枝獨秀世人矚目；海外投資者一致看好中國A股，QFII正在加速進入中國市場或增加投資額度；南下資金亦在悄然北上……

　　綜上所述，當(dāng)前股市多重背離同時疊加的背后已然暗藏巨大的做多能量，市場轉(zhuǎn)機隨時可能出現(xiàn)。投資者如果對眼下市場過分悲觀甚至徹底失望，則是不可取的。當(dāng)然，要真正破解中國股市的背離難題，還有待于股權(quán)分割、公司治理等根本問題的盡早解決，因此后市發(fā)展不會一馬平川，這也是投資者需要注意的。

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