中國(guó)資本藥局
作者：《新財(cái)經(jīng)》編輯部 442
2003年4～5月間，醫(yī)藥板塊成為在SARS陰云籠罩下中國(guó)證券市場(chǎng)中一片獨(dú)有的晴天，醫(yī)藥類(lèi)上市公司的業(yè)績(jī)及股價(jià)走勢(shì)首次與一種疾病產(chǎn)生如此息息相關(guān)的聯(lián)系。
2003年6月，警報(bào)解除，熱點(diǎn)漸冷。
然而，對(duì)于中國(guó)2000多家醫(yī)藥企業(yè)尤其是近百家醫(yī)藥行業(yè)上市公司而言，SARS帶來(lái)的沖擊，決不僅限于短期利好與實(shí)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。這樣一種突發(fā)性的刺激，很可能誘發(fā)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的全面變革，并由此奠定中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。
自然界新陳代謝的基本規(guī)律決定了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)注定是一個(gè)永不凋零的產(chǎn)業(yè)，也是一個(gè)大量資本熙來(lái)攘往的產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)每年平均有8家以上醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)新股IPO，而以資本為動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)整合每年所涉金額更數(shù)以百億計(jì)——中國(guó)資本的“藥局”甚大。
在中國(guó)以資本為依托形成的“大藥局”中，并購(gòu)是最常被采用的一種方式。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，經(jīng)歷了兩次并購(gòu)浪潮之后，2002年的中國(guó)醫(yī)藥業(yè)已掀起了第三次浪潮。
2003年，貴州神奇收購(gòu)永生數(shù)據(jù)，西安步長(zhǎng)入主紅河光明，東盛與太太對(duì)決潛江制藥……這一次輪到羽翼初豐的民營(yíng)資本在“藥王谷”大顯身手。
但與全球醫(yī)藥巨頭的并購(gòu)行為相比，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)不過(guò)剛剛起步，整個(gè)市場(chǎng)的集中度低得可憐，遠(yuǎn)未進(jìn)入贏者通吃的時(shí)代。而且，目前多數(shù)企業(yè)的并購(gòu)行為似乎更像是一種單純的投資。但從另一個(gè)角度看，也意味著中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)蘊(yùn)藏著無(wú)限的并購(gòu)潛能。
而麥肯錫關(guān)于“只有17%的并購(gòu)是成功的”這一普遍性結(jié)論，似乎還不足以引起相應(yīng)的警覺(jué)。并購(gòu)是一根魔棒，它可以使企業(yè)走向世界制藥巨頭的行列；并購(gòu)又是一片沼澤，它可以使一個(gè)充滿(mǎn)生機(jī)的企業(yè)走向死亡。
《新財(cái)經(jīng)》本期以“中國(guó)資本藥局”為題，目的是尋找中國(guó)醫(yī)藥業(yè)并購(gòu)浪潮中更具活力的主導(dǎo)力量?！缎仑?cái)經(jīng)》選擇了近年來(lái)具有典型代表性的幾個(gè)并購(gòu)案例——西安東盛、太太藥業(yè)、復(fù)星實(shí)業(yè)，并深入剖析其并購(gòu)手法、并購(gòu)理念以及并購(gòu)效果。通過(guò)研究，《新財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，中國(guó)醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)（尤其是公眾企業(yè)——上市公司）在追求規(guī)模、投資收益的同時(shí)，還需對(duì)并購(gòu)后企業(yè)之間整合、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)給予更多的關(guān)注。
另外，《新財(cái)經(jīng)》本期還關(guān)注了天士力、迪康集團(tuán)、片仔癀等幾家醫(yī)藥類(lèi)公司，它們?cè)谫Y本與產(chǎn)業(yè)雙線發(fā)展的過(guò)程中，各自處于不同的階段，未來(lái)將面臨不同的難題。
6月，上實(shí)醫(yī)藥私有化有望破繭，中國(guó)最大的中藥集團(tuán)中國(guó)藥材集團(tuán)與中國(guó)最大的西藥集團(tuán)中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)的合并呼之欲出。是政府主導(dǎo)下的“拉郎配”也好，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手也罷，這些國(guó)有大型醫(yī)藥集團(tuán)的合縱連橫也同時(shí)給出了一個(gè)信號(hào)：始于2002年的醫(yī)藥行業(yè)第三次并購(gòu)浪潮，于2003年將會(huì)被推向一個(gè)新的高點(diǎn)。
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