今年全球經(jīng)濟(jì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性大增，外需走弱會(huì)否拖累整體經(jīng)濟(jì)，從緊貨幣政策是否應(yīng)當(dāng)放松成為近來(lái)業(yè)內(nèi)專家的爭(zhēng)論焦點(diǎn)。（2月4日《中國(guó)證券報(bào)》）

　　美國(guó)目前的次貸危機(jī)已經(jīng)波及全美信貸市場(chǎng)，并且影響了世界經(jīng)濟(jì)。除了美國(guó)房貸市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題外，最新有報(bào)道說(shuō)次貸危機(jī)又波及到了全球信用卡領(lǐng)域，持卡透支人惡意不還款開(kāi)始增多。同時(shí)，一批大公司受次貸危機(jī)影響，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)問(wèn)題頻頻暴露出來(lái)，美國(guó)花期集團(tuán)、美林證券的巨額虧損，法國(guó)興業(yè)銀行(601166行情,股吧)暴露出的丑聞都與次貸損失有關(guān)聯(lián)。在這種情況下，為了挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府不顧國(guó)內(nèi)通貨膨脹沒(méi)有完全消除的因素，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始大幅降低利率，未來(lái)還可能進(jìn)一步降息。經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及一系列研究機(jī)構(gòu)紛紛降低了對(duì)全球特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，特別是量子基金掌門人、國(guó)際“金融大鱷”索羅斯竟然多次預(yù)言美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)很快到來(lái)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)與美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越緊密，已經(jīng)融入到全球經(jīng)濟(jì)之中。美國(guó)、歐洲以及日本等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)離不開(kāi)中國(guó)出口的產(chǎn)品，出口也已成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要引擎之一。2007年，中國(guó)的出口規(guī)模幾乎占到了GDP的40％，中國(guó)48%的出口商品都運(yùn)往美國(guó)、日本和歐洲。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究所認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP增長(zhǎng)速度每下降1個(gè)百分點(diǎn)，大概會(huì)影響我國(guó)出口5個(gè)百分點(diǎn)；估計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅今年會(huì)下降近兩個(gè)百分點(diǎn)，那么，我國(guó)出口增速可能要下降10個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　目前，中國(guó)大陸之所以實(shí)施從緊的貨幣政策，是因?yàn)橐乐菇?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)熱，防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，而經(jīng)濟(jì)可能過(guò)熱和發(fā)生明顯通貨膨脹的原因是流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩的根源在于外匯儲(chǔ)備居高不下，對(duì)外貿(mào)易順差一直擴(kuò)大。一旦美國(guó)以及歐洲、日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速或者衰退，必然對(duì)中國(guó)商品需求減少，中國(guó)大陸貿(mào)易順差將趨緩，因此引起的流動(dòng)過(guò)?？赡艿玫骄徑?。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和明顯通貨膨脹苗頭將不會(huì)出現(xiàn)。同時(shí)，美國(guó)一直減息，如果我國(guó)繼續(xù)加息，將使中美兩國(guó)利差繼續(xù)擴(kuò)大，熱錢可能大舉進(jìn)入中國(guó)，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)和物價(jià)同樣會(huì)帶來(lái)沖擊。因此，從緊貨幣政策可以適度放松。

　　筆者認(rèn)為，一方面不能過(guò)分?jǐn)U大次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，特別是對(duì)中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)的影響，另一方面作為一個(gè)成熟資本主義國(guó)家的美國(guó)，對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的可能減速已經(jīng)采取前所未有的措施進(jìn)行遏制，這些措施應(yīng)該是有效的，從這幾天美國(guó)、歐洲以及日本、香港的股市表現(xiàn)就能夠顯現(xiàn)出來(lái)。再一方面，我們確立從緊貨幣政策，主要是針對(duì)通貨膨脹和信貸、投資膨脹的。假如，貿(mào)易順差過(guò)大得到了緩解，那么，國(guó)內(nèi)投資繼續(xù)膨脹，還有可能引起經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱。貿(mào)易順差過(guò)大是這一兩年才表現(xiàn)出來(lái)的，過(guò)去，每次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，都是投資膨脹惹的禍。同時(shí)，目前物價(jià)仍然在高位運(yùn)行，特別是遭受雪災(zāi)、冰凍后，新一輪物價(jià)上漲已經(jīng)不同程度地開(kāi)始。

　　從緊的貨幣政策不能改變，但對(duì)具體調(diào)控工具的使用可以考慮適當(dāng)調(diào)整。鑒于美國(guó)一直減息的狀況，中國(guó)大陸在利率手段使用上應(yīng)該慎重。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的最大問(wèn)題是自身結(jié)構(gòu)不合理的影響；中國(guó)應(yīng)在堅(jiān)持控制總量的前提下，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。因此，央行應(yīng)更多地運(yùn)用數(shù)量工具和匯率工具。在通貨膨脹壓力加大時(shí)，在流動(dòng)性繼續(xù)過(guò)剩時(shí)，更應(yīng)控制貨幣供應(yīng)量，繼續(xù)使用存款準(zhǔn)備金率、央行定向票據(jù)手段以及向商業(yè)銀行開(kāi)展約期存款等。同時(shí)需要注意的是，啟動(dòng)內(nèi)需，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)方式一刻也不能放松，警惕出現(xiàn)這樣一種情況：由于美國(guó)等經(jīng)濟(jì)減速后，外需拉動(dòng)迅速下降，而內(nèi)需拉動(dòng)又沒(méi)有力度，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

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