穩(wěn)定幣重塑全球貨幣和資產(chǎn)

課程背景

在加密貨幣市場蓬勃發(fā)展的背景下，穩(wěn)定幣作為連接傳統(tǒng)金融與加密生態(tài)的關(guān)鍵橋梁，其重要性與日俱增。全球穩(wěn)定幣交易量從2019年的日均4.32億美元迅猛增長至2025年5月末的1279.60億美元，展現(xiàn)出強大的發(fā)展動力。

各國紛紛加強對穩(wěn)定幣的監(jiān)管布局，香港于2025年5月30日正式實施《穩(wěn)定幣條例》，建立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度，以“屬地+屬人”監(jiān)管模式推動行業(yè)合規(guī)化，吸引國際機構(gòu)參與，鞏固其國際金融中心地位。美國則通過《GENIUS Act of 2025》，構(gòu)建聯(lián)邦監(jiān)管框架，強化美元在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的主導地位，服務(wù)于美債融資等國家戰(zhàn)略。

穩(wěn)定幣的發(fā)展對全球貨幣和資產(chǎn)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響，既帶來合規(guī)升級要求，也創(chuàng)造了新的業(yè)務(wù)機遇。圍繞穩(wěn)定幣發(fā)行，頭部企業(yè)憑借資金和技術(shù)實力有望搶占市場先機。同時，穩(wěn)定幣在跨境支付、DeFi等場景中的廣泛應用，重塑著金融生態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈上的發(fā)行、儲備銀行、交易所等環(huán)節(jié)均蘊含發(fā)展?jié)摿Α?/span>

然而，穩(wěn)定幣發(fā)展也面臨諸多風險，如政策落地不及預期、市場競爭加劇、合規(guī)成本上升、穩(wěn)定幣價格波動等，需在發(fā)展中加以警惕和防范。

課程收益

l 明晰穩(wěn)定幣核心機制、分類及全球交易增長態(tài)勢。

l 對比香港與美國監(jiān)管差異，把握非銀機構(gòu)合規(guī)與機遇。

l 解構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，識別發(fā)行、服務(wù)、應用層相關(guān)標的。

l 認知政策、市場等風險，提升穩(wěn)定幣生態(tài)投資研判能力。

課程時間：0.5天，6小時/天

課程對象：金融機構(gòu)從業(yè)人員、個人投資者及創(chuàng)業(yè)者、高凈值客戶、全球資產(chǎn)配置客戶

課程方式：課堂講授+圖表分析+要點提煉

課程大綱

一、穩(wěn)定幣概述

1.穩(wěn)定幣的定義與核心功能

（一）定義：錨定法定貨幣/商品/算法的加密貨幣，維持價值穩(wěn)定

（二）核心功能：支付媒介、價值存儲、計價單位、跨境結(jié)算

（三）關(guān)鍵作用：連接傳統(tǒng)金融與加密生態(tài)的橋梁

2.穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)貨幣的區(qū)別與聯(lián)系

（一）繼承特征：普遍接受性、價值穩(wěn)定性、便攜性

（二）技術(shù)升級：區(qū)塊鏈賦能可編程性、跨境即時結(jié)算

（三）角色定位：數(shù)字空間的“準貨幣”補充形態(tài)

二、穩(wěn)定幣發(fā)展歷程與市場格局

1.發(fā)展階段與關(guān)鍵事件

（一）起源期（2014-2019）：USDT誕生，市場初步探索

（二）成長期（2020-2024）：監(jiān)管介入，市值突破2000億美元

（三）規(guī)范期（2025至今）：香港/美國立法落地，行業(yè)進入合規(guī)時代

2.市場規(guī)模與競爭格局

（一）規(guī)模數(shù)據(jù)：2025年市值2474億美元，年復合增速38%

（二）頭部主導：USDT（62%）、USDC（24%）合計占比86%

（三）貨幣結(jié)構(gòu)：美元穩(wěn)定幣占絕對優(yōu)勢，歐元/港元等多元化探索

三、穩(wěn)定幣核心機制與分類

1.價值錨定機制

（一）1:1儲備金制度：法幣抵押型的核心支撐

（二）智能合約調(diào)控：加密貨幣抵押型的超額抵押邏輯

（三）算法供需調(diào)節(jié)：算法型的“死亡螺旋”風險

2.主要分類與典型案例

（一）法幣抵押型：USDT、USDC（錨定美元，中心化托管）

（二）商品抵押型：PAXG（錨定黃金，實物托管驗證）

（三）加密貨幣抵押型：DAI（錨定ETH，去中心化治理）

（四）算法型：UST（已崩潰，依賴市場信心維持錨定）

四、穩(wěn)定幣監(jiān)管政策對比

1.香港《穩(wěn)定幣條例》核心框架

（一）監(jiān)管范圍：覆蓋發(fā)行、推廣、贖回全流程

（二）發(fā)牌制度：2500萬港元注冊資本，儲備資產(chǎn)獨立托管

（三）創(chuàng)新點：“屬地+屬人”監(jiān)管，港元錨定全場景覆蓋

2.美國GENIUS法案要點

（一）雙軌牌照：聯(lián)邦與州分級監(jiān)管，非銀機構(gòu)可參與

（二）儲備要求：僅限現(xiàn)金/短債/央行存款等高流動性資產(chǎn)

（三）政策目標：強化美元結(jié)算體系，服務(wù)美債融資

3.其他國家/地區(qū)監(jiān)管態(tài)度

（一）歐盟MiCA框架：功能性監(jiān)管，側(cè)重消費者保護

（二）新加坡：僅限法幣抵押型，嚴格資本與贖回要求

（三）中國：禁止加密貨幣交易，數(shù)字人民幣獨立推進

五、穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈與相關(guān)公司

1.產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成

（一）發(fā)行層：獲取牌照，負責穩(wěn)定幣鑄造與贖回

（二）服務(wù)層：儲備銀行（資金托管）、技術(shù)供應商（區(qū)塊鏈開發(fā)）

（三）應用層：交易所（交易對支持）、跨境支付平臺

2.重點公司案例

（一）眾安在線：ZABank提供儲備銀行服務(wù)，布局Web3生態(tài)

（二）連連數(shù)字：持有VATP牌照，聯(lián)動跨境支付與穩(wěn)定幣兌換

（三）香港交易所：吸引全球資本，ADT有望提升

六、美國推進穩(wěn)定幣的考量:短期和長期

1. 為美國國債創(chuàng)造需求:新的增長點

（一）鞏固和增強美元的地位：數(shù)字時代中保住美元

（二）推動美國支付和金融系統(tǒng)現(xiàn)代化：乘貨幣東風

2. 穩(wěn)定幣在金融競爭中的優(yōu)勢

（一）金融強國必經(jīng)的路程

（二）加速融入全球化的必然結(jié)果

（三）以貨幣爭奪戰(zhàn)的定位看待穩(wěn)定幣

七、穩(wěn)定幣未來展望與風險

1.發(fā)展趨勢

（一）合規(guī)化加速：監(jiān)管框架完善推動行業(yè)標準化

（二）應用場景拓展：RWA（現(xiàn)實資產(chǎn)代幣化）與DeFi深度融合

（三）貨幣多元化：非美元穩(wěn)定幣可能挑戰(zhàn)美元霸權(quán)

2.未來展望與影響分析

（一）美國再次金融深化：加密貨幣領(lǐng)域先行

（二）數(shù)字人民幣進展與國際化路徑

（三）穩(wěn)定幣對國際貨幣體系的重塑作用

（四）央行監(jiān)管新考驗：穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)金融之爭

（五）全球其他國家貨幣的機遇期：爆發(fā)的前夜

（六）我國的選擇：中國香港試點運行，積極準備

3.潛在風險

（一）政策風險：落地不及預期或監(jiān)管套利

（二）市場風險：穩(wěn)定幣脫錨、加密貨幣價格波動

（三）操作風險：智能合約漏洞、黑客攻擊

（四）系統(tǒng)性風險：與傳統(tǒng)金融體系的風險傳導

八、課程總結(jié)

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