購(gòu)并企業(yè)的選擇與分析(ppt)
購(gòu)并企業(yè)的選擇與分析
背景：

企業(yè)購(gòu)并的規(guī)律與中國(guó)的特殊性
企業(yè)購(gòu)并的政策、法律、市場(chǎng)環(huán)境
企業(yè)購(gòu)并的宏觀（資源整合）、微觀（公司治理）意義

企業(yè)購(gòu)并規(guī)律與中國(guó)的特殊性

一、企業(yè)購(gòu)并的定義
何為企業(yè)購(gòu)并？
Mergers and Acquisitions,在通常情形下，是指兩家或兩家以上的公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，強(qiáng)勢(shì)公司對(duì)弱勢(shì)公司產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、資源、人才、市場(chǎng)等方面采取的系統(tǒng)全面的整編或合并運(yùn)作。
一、企業(yè)購(gòu)并的定義
其中：
兼并體現(xiàn)為被兼并方失去法人資格 而不再存續(xù)，其資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等被“吸收合并”到兼并方中，成為兼并方的有機(jī)組成部分。


收購(gòu)則是強(qiáng)勢(shì)公司收購(gòu)弱勢(shì)公司的股權(quán)達(dá)到一定的控制比例。收購(gòu)的目標(biāo)通常在于實(shí)現(xiàn)收購(gòu)方資產(chǎn)（投資）組合、業(yè)務(wù)多樣化、資源共享（包括有形、無(wú)形資源）、消除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等目的。
二、企業(yè)購(gòu)并的理論新思維

“流程再造”與“黑箱”原理
產(chǎn)權(quán)理論與科斯定理
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)
筱原三基準(zhǔn)
資產(chǎn)組合理論
產(chǎn)品生命周期理論
三、企業(yè)購(gòu)并項(xiàng)目的選擇分析
（一）  項(xiàng)目企業(yè)的行業(yè)定位
1、具有較高的科技含量（新興產(chǎn)業(yè)或高科技產(chǎn)業(yè)），與本企業(yè)（集團(tuán)）現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)具有一定的相關(guān)性；
2、屬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目企業(yè)，其銷售收入、利潤(rùn)總額、市場(chǎng)占有率應(yīng)（可能）處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)的龍頭地位或前三強(qiáng)；
3、行業(yè)的發(fā)展前景，項(xiàng)目企業(yè)的成長(zhǎng)性良好和具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
4、政府政策的扶持程度較高
5、具備產(chǎn)業(yè)整合的基礎(chǔ)和資本運(yùn)作的空間（首先是獨(dú)立上市的可能性）
 
三、企業(yè)購(gòu)并項(xiàng)目的選擇分析
（二） 項(xiàng)目企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況
1、  資產(chǎn)負(fù)債率適度（60%以下），仍有一定的融資空間
2、  企業(yè)資產(chǎn)狀況尚好：現(xiàn)金資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨（賬齡結(jié)構(gòu)、周轉(zhuǎn)率）、投資權(quán)益、土地等
3、  企業(yè)負(fù)債狀況尚可：考察銀行長(zhǎng)、短期借款，應(yīng)付賬款，或有負(fù)債等
4、  企業(yè)會(huì)計(jì)政策與利潤(rùn)分配情況
5、  稅收政策、完稅情況
6、  是否存在潛虧（人員負(fù)擔(dān)過(guò)重、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)尚未剝離、其他應(yīng)收款較多）等情況
三、企業(yè)購(gòu)并項(xiàng)目的選擇分析
（三） 項(xiàng)目投資規(guī)模

1、短期（3個(gè)月——1年）實(shí)際資金投入不超過(guò)5000萬(wàn)元 ；或長(zhǎng)期（1年以上）實(shí)際資金投入不超過(guò)3000萬(wàn)元
2、盡量選擇以本企業(yè)（集團(tuán)）現(xiàn)有的或可低成本取得的實(shí)物資產(chǎn)，經(jīng)評(píng)估增值后作為項(xiàng)目出資
3、投資完成后，形成的公司總股本應(yīng)在5000萬(wàn)元以上
 

三、企業(yè)購(gòu)并項(xiàng)目的選擇分析
（四） 控股方式
1、對(duì)發(fā)起設(shè)立的企業(yè)，須堅(jiān)持集團(tuán)或集團(tuán)所屬企業(yè)占絕對(duì)控股地位的原則
2、對(duì)原國(guó)有企業(yè)改制設(shè)立，或增資擴(kuò)股的公司，須在滿足中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)擬上市公司規(guī)定的前提下，設(shè)計(jì)由集團(tuán)或集團(tuán)所屬企業(yè)絕對(duì)或相對(duì)控股的股權(quán)方案
3、盡量以增資擴(kuò)股的方式參與投資，在掌握控股地位的同時(shí)，將投資資金存放在項(xiàng)目企業(yè)并實(shí)際掌控和相機(jī)退出，避免對(duì)項(xiàng)目企業(yè)原股東的實(shí)際付款
4、亦可通過(guò)其他間接的方式達(dá)成絕對(duì)、相對(duì)控股
 
三、企業(yè)購(gòu)并項(xiàng)目的選擇分析
（五） 掌控條件
1、通過(guò)絕對(duì)或相對(duì)控股實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的實(shí)際掌控
2、通過(guò)企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的實(shí)際掌控
3、必須確保由我方人員出任項(xiàng)目企業(yè)董事長(zhǎng)與法人代表
4、必須確保由我方人員出任項(xiàng)目企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)或財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人
5、必須確保由我方人員占據(jù)項(xiàng)目企業(yè)董事會(huì)的多數(shù)
三、企業(yè)購(gòu)并項(xiàng)目的選擇分析

6、必須確保完成投資項(xiàng)目企業(yè)后，公司章程中超半數(shù)以上董事決策有效的條款
7、通過(guò)對(duì)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的介入與規(guī)范實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的實(shí)際掌控
8、 通過(guò)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的嚴(yán)格管理和導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的實(shí)際掌控
三、企業(yè)購(gòu)并項(xiàng)目的選擇分析
（六） 投資退出機(jī)制
1、通過(guò)項(xiàng)目企業(yè)發(fā)行股票及上市實(shí)現(xiàn)原始投資的增值退出
2、通過(guò)加強(qiáng)項(xiàng)目企業(yè)的融資能力實(shí)現(xiàn)初始投資的逐步退出
3、通過(guò)加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、管理整合減少后續(xù)資金投入
4、通過(guò)項(xiàng)目企業(yè)對(duì)集團(tuán)或集團(tuán)所屬企業(yè)提供融資擔(dān)保的方式，實(shí)現(xiàn)投資的逐步退出
三、企業(yè)購(gòu)并項(xiàng)目選擇分析
5、通過(guò)項(xiàng)目企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓或題材配合等方式，提高二級(jí)市場(chǎng)或資本運(yùn)營(yíng)的業(yè)績(jī)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)投資的增值退出
6、通過(guò)項(xiàng)目企業(yè)股權(quán)質(zhì)押、資產(chǎn)抵押、信用或資產(chǎn)擔(dān)保等方式向銀行貸款變現(xiàn)，以承擔(dān)財(cái)務(wù)成本的方式實(shí)現(xiàn)原始投資的安全退出，提高投資資金的周轉(zhuǎn)效率及贏利功能

四、購(gòu)并的相關(guān)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介
資產(chǎn)評(píng)估
財(cái)務(wù)審計(jì)
資產(chǎn)重組（劃撥、轉(zhuǎn)讓、置換、債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、無(wú)形資產(chǎn)的重組）
發(fā)行股票與上市（國(guó)內(nèi)、外）
承包租賃
托管

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