風(fēng)險與報酬(ppt)
風(fēng)險與報酬
本章大綱
報酬率的觀念
風(fēng)險的意義及衡量方式
風(fēng)險的來源
風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系
報酬率的觀念
從購入資產(chǎn)到出售獲利之期間為投資期間，其報酬為期間報酬率，又稱為總報酬率
總報酬率
總報酬收益所得＋資本利得（損失）

報酬率的觀念
預(yù)期報酬率 (Expected Rate of Return)
預(yù)期報酬率的觀念，指投資之前在其面臨的各種情境下，所能預(yù)期的長期平均報酬率。
預(yù)期報酬率 E(Ri) =

報酬率
預(yù)期報酬率 (Expected Rate of Return)
應(yīng)得報酬率 (Required Rate of Return)
實(shí)現(xiàn)報酬率 (Realized Rate of Return)
表2-1 臺積電的可能報酬?duì)顩r表
期間投資報酬率 (Holding period return)
平均投資報酬率
算術(shù)平均報酬率(Arithmetic Return)
幾何平均報酬率(Geometric Return)
算術(shù)平均報酬率(AM) 與幾何平均報酬率(GM)
算術(shù)平均報酬率– 可看出持有期間投資股價之波動性
幾何平均報酬率– 可精確算出持有期間之總報酬率，但忽略了持有期間之波動性

風(fēng)險的意義及衡量方式
風(fēng)險的意義
風(fēng)險是指從做決策到結(jié)果發(fā)生，這段等待的期間內(nèi)，非預(yù)期事件對決策結(jié)果產(chǎn)生沖擊的可能性
風(fēng)險的定義是表示不利事件發(fā)生的可能性。
投資資本資產(chǎn)的風(fēng)險，為實(shí)際報酬率與預(yù)期報酬率間發(fā)生差異的可能性。
圖2-1 風(fēng)險對決策的影響
當(dāng)決策執(zhí)行時受到非預(yù)期事件的影響，將導(dǎo)致預(yù)期結(jié)果無法實(shí)現(xiàn)（但會實(shí)現(xiàn)另一種「可預(yù)知」的結(jié)果，這就是「風(fēng)險」的意義。
風(fēng)險意涵
風(fēng)險大小并非意味投資期間結(jié)束時實(shí)現(xiàn)報酬理想或不理想
風(fēng)險的衡量
以標(biāo)準(zhǔn)差(Standard Deviation)衡量風(fēng)險
用于衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報酬率之平均絕對風(fēng)險
表2-3
標(biāo)準(zhǔn)差 時間序列: 母體與樣本

標(biāo)準(zhǔn)差之限制
以過去之報酬率作為樣本所求出的標(biāo)準(zhǔn)差無法指出在決策時點(diǎn)所面臨的風(fēng)險大小，僅為該資產(chǎn)在過去平均報酬率變化情形
因樣本測量長度差別而造成標(biāo)準(zhǔn)差不一樣
風(fēng)險的衡量
以變異系數(shù)衡量風(fēng)險
用于衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報酬率之平均相對風(fēng)險

習(xí)題2-7
小劉是元大投顧的分析師，受客戶委托代為投資理財(cái)，他根據(jù)未來一年臺灣經(jīng)濟(jì)情況，預(yù)測了三種資產(chǎn)的可能報酬率。請代為計(jì)算三種資產(chǎn)之預(yù)期報酬率、標(biāo)準(zhǔn)差及變異系數(shù)；單就變易系數(shù)而言，小劉該建議客戶投資何種資產(chǎn)?
表2-4 臺積電、聯(lián)電的報酬與風(fēng)險比較表
風(fēng)險的來源
利率風(fēng)險 (Interest Rate Risk)
利率的變動導(dǎo)致實(shí)際報酬率發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險
市場風(fēng)險 (Market Risk)
來自足以影響金融市場中所有資產(chǎn)報酬的非預(yù)期事件
購買力風(fēng)險(通貨膨脹風(fēng)險Inflation Risk)
特定通貨膨脹影響所有資產(chǎn)報酬的風(fēng)險
營運(yùn)風(fēng)險 (Business Risk)
個別公司在經(jīng)營過程中，因企業(yè)個體因素使企業(yè)銷售額或成本不穩(wěn)定引起稅前息前利潤變動的可能性

財(cái)務(wù)風(fēng)險 (Financial Risk)
企業(yè)無法按期支付負(fù)債融資成本所應(yīng)付的利息而有倒閉(Default)的可能性，又稱違約風(fēng)險(Default Risk)
流動性風(fēng)險 (Liquidity Risk)
資產(chǎn)在買入后，屆時無法馬上脫手變現(xiàn)之可能性
風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系
高風(fēng)險伴與高報酬
在美國證券市場里，規(guī)模較小的公司其股票的歷史平均報酬率最高，而美國國庫券則是最小。平均報酬率愈高的證券其標(biāo)準(zhǔn)差愈大。
承擔(dān)風(fēng)險的回報—風(fēng)險溢酬(Risk Premium)
資產(chǎn)本身隱含的風(fēng)險愈多，則須提供更多的預(yù)期報酬以作為投資人承擔(dān)高風(fēng)險的補(bǔ)償。

風(fēng)險與報酬(ppt)