入門篇（三）
固定資產(chǎn)與折舊 固定資產(chǎn)是企業(yè)購置后持續(xù)用于正常經(jīng)營活動而非準備出售的長期有形資產(chǎn)，包括房 屋、機器、設備、工具和車輛等。它們的使用期限較長，單位價值也較大，因此其會計 核算對于企業(yè)財務狀況的反映和最終利潤的確定都非常重要。 直觀來看，企業(yè)顯然希望固定資產(chǎn)的購置支出能夠與長期投資相區(qū)別，作為費用處 理，以享受稅負抵免的好處。然而，固定資產(chǎn)與存貨的不同之處在于，它并非由一次性 耗用而完全地轉化為成本或費用，而是能在較長時期內都保持原有實物形態(tài)。因此，固 定資產(chǎn)成本的攤銷還缺乏物理形式上的邏輯支持。為此，人們擬制出一個折中假設，即 認為固定資產(chǎn)的服務潛力會隨著經(jīng)營活動的使用而逐漸降低，其價值也會因此逐步轉移 到產(chǎn)品之中，并從企業(yè)的最終收入中得到補償。會計理論將固定資產(chǎn)因使用磨損而逐漸 轉移的這種價值稱為折舊。 折舊是固定資產(chǎn)取得成本的一種系統(tǒng)分配過程，其分配依據(jù)是資產(chǎn)服務潛能的遞減 程度?，F(xiàn)有理論認為：造成固定資產(chǎn)服務潛能下降的原因可以歸納為有形損耗和無形損 耗兩種。有形損耗是指固定資產(chǎn)由于使用和自然力的影響而引起的價值減損。它主要是 由物質磨損、時間侵蝕以及外部事故、破壞等原因造成的。無形損耗則是指技術進步等 原因造成固定資產(chǎn)相對使用價值下降的損失（新會計制度下的“固定資產(chǎn)減值準備”可視 為對無形損耗折舊部分的補充強調）。不過在會計實務中，準確測定這些價值損耗非常 困難，因此人們往往采用簡單的系統(tǒng)假設，用直線法、工作量法或加速折舊法來直接計 算折舊額。盡管這些方法比較粗糙，但投資者仍然可以在同類上市公司中，以固定資產(chǎn) 凈值率（固定資產(chǎn)凈額/原值）來大致判斷個別企業(yè)廠場設備的損耗情況。一般來說，企 業(yè)歷史越長，這一比率越低。目前，我國上市公司的平均固定資產(chǎn)凈值率水平約在67.7 ％左右。 另一方面，由于折舊的確定較為主觀，而且對期間利潤的影響重大，從而使其難免 成為某些企業(yè)操縱利潤的備選手段。舉例來說，在通常采用的直線折舊法下，固定資產(chǎn) 折舊額的計算主要取決于折舊期限、凈殘值和折舊率等因素。經(jīng)營狀況不佳的企業(yè)往往 可能采用延長折舊年限、降低折舊率等方式來減少折舊費用，從而提高當期利潤；反之 ，亦然。例如，西北某上市公司從2001年起對其動力設備、通用機械設備等重要固定資 產(chǎn)大幅延長使用期限，導致其2001年度折舊費用大幅減少，當期利潤則相應增加約3400 萬元。一般來說，這種以調增期間利潤為目的的折舊政策變化容易引起審計人員和公眾 的關注，企業(yè)往往只在不得已的情況下采用，因此投資者應對這類公司保持高度警惕。 錢龍最新技術指標應用簡介⑥:新三價線TBL 一、基本概念 TBL指標 ThreeLineBreak ,中文名為新三價線指標,屬于圖表型指標,其原理是若三根K線持續(xù)上漲（或下跌）創(chuàng)短 期新高（或新低）,則發(fā)出紅色（或黑色）的柱狀買入（或賣出）信號。與平時常用指標 不同的是,該指標在平時盤整時并不輕易出現(xiàn)信號,是一類在大盤出現(xiàn)明顯單邊趨勢時提 議追漲殺跌的指標。它能有效地去除行情中無關緊要的盤整和波段上升中的震蕩回調干 擾,更適合于做較大波段、做大趨勢的中長期投資中比較重勢的那種投資者。 二、應用法則 1、新三價線由黑色變?yōu)榧t色時,視為買入信號。 2、新三價線由紅色變?yōu)楹谏珪r,視為賣出信號。 注意：新三價線如果持續(xù)上漲,則會由原新三價線向上延伸,下跌亦然。因此,新三價 線不會與K線在時間橫軸上相對稱。 三、實例說明 如次新股（600379）寶光股份的新三價線指標。其上市第三天股價小創(chuàng)新低,指標在 9.87元處有一支小綠柱,投資者暫不買入,而第五個交易日股價在三天內見新高10.28元, 三價線即翻紅,中線投資者可介入,此后該股震蕩上行,雖走勢反復較多,但始終沒有出現(xiàn) 三天內見新低的K線組合。故新三價線或紅柱延長、或再出現(xiàn)紅柱,提示投資者可一直持 股至最高點。3月29日該股大幅回跌至14.33元,出現(xiàn)頭部信號,指標提示投資者賣出。此 后,該股反彈不斷,但新三價線始終保持綠盤,提示下降通道,直至該股回跌到10.42元低點 ,一直提示投資者不要買入。6月6日該股重新出現(xiàn)中陽,新三價線終于再次于11.02元處提 示買入?？傮w看,該股上市半年多,股價上下變化復雜,現(xiàn)在股價較上市時也沒有明顯上升 ,按別的操作方法可能不會有明顯的收益。但按新三價線做波段者買2次賣1次,就有50%的 獲利,可謂操作簡單但收益不低。 由于新三價線是一個重勢不重價、提示追漲殺跌做波段的指標,不可避免地具有明顯 的滯后性,對一段行情勢必是棄兩頭、取中間。投資者不宜在行情中途加入,一定要在長 時間綠柱后翻紅再介入比較安全。對于愛好短線搶反彈、或習慣低吸高拋做法的投資者 ,該指標應慎用。 法人投資者的分類 問：招商銀行（600036）發(fā)行時,向機構投資者網(wǎng)下配售的9億股流通股,分別配售給C、 B、A類法人和戰(zhàn)略投資者,并分別于3、4、8和12個月后上市流通。請問,這四類投資者的 區(qū)別在哪里？證券投資基金屬于哪一類？ 答：根據(jù)中國證監(jiān)會的有關規(guī)定,能參與網(wǎng)下配售的投資機構是指在中華人民共和國 境內登記注冊的除證券經(jīng)營機構以外的有權購買人民幣普通股的法人。 法人分為兩類：一類是與發(fā)行公司業(yè)務聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人 ,稱為戰(zhàn)略投資者；一類是與發(fā)行公司無緊密聯(lián)系的法人,稱為一般法人。 與發(fā)行公司有股權關系或為同一企業(yè)集團的法人不得參加配售。戰(zhàn)略投資者持股期 限不少于6個月,一般法人持股期限不少于3個月。招商銀行招股說明書要求戰(zhàn)略投資者持 股期限為12個月,一般法人持股期限為3、4、8個月。 證券投資基金比照戰(zhàn)略投資者或一般法人參與配售。 流動資產(chǎn)綜述(三):存貨分析 存貨是企業(yè)在正常經(jīng)營過程中為了生產(chǎn)或消耗而持有的有形資產(chǎn)，主要包括商品、產(chǎn)成 品、半成品、在產(chǎn)品以及各類材料、燃料、包裝物和低值易耗品等。在企業(yè)里，存貨經(jīng) 常處于不斷的銷售、耗用及重置循環(huán)中，流動性要求較高，在資產(chǎn)負債表中往往列示于 應收款項之后。存貨是許多企業(yè)最重要的資產(chǎn)之一，因為其價值最終將轉化為制造成本 、銷售成本或期間費用，而且金額往往巨大。更重要的是，制造業(yè)和商業(yè)企業(yè)獲取利潤 的主要來源就是按高于存貨消耗價值總額的價格實現(xiàn)銷售。對絕大多數(shù)企業(yè)而言，將存 貨成本與收入進行配比，對恰當?shù)卮_定凈利潤非常必要。鑒于存貨對利潤表和資產(chǎn)負債 表都可能產(chǎn)生重大影響，因此存貨分析對于投資者來說具有非常重要的意義。 在財務報表中，存貨項目具有如下近似鉤稽關系，即“期末存貨余額＝期初存貨＋本 期購入存貨－產(chǎn)品銷售成本”。由于部分存貨的消耗計入了期間費用（如低值易耗品）， 這一等式并非總是成立的，但它仍然大致描述了存貨的流轉情況。在正常經(jīng)營循環(huán)中， 存貨的期初、期末余額應當差別不大，反映企業(yè)的原料采購、生產(chǎn)和銷售活動基本平衡 ，存貨項目沒有出現(xiàn)不合理的資金占用；反之，如果期初、期末存貨余額差別過大，那 么企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營肯定出現(xiàn)了某些值得關注的變化。 例如，存貨異常增加，原因不外乎兩種：一是存貨的質量有問題，變現(xiàn)能力大大降 低，暗示著這些存貨的帳面價值應當進行調減，從而導致下年度報表利潤減少；二是企 業(yè)急于擴大銷售規(guī)模，結果使得存貨過分充足，造成資金積壓的后果。如對深康佳（00 0016）存貨及銷貨成本的增長分析表明，1997年為該公司存貨增長的最高峰期，但產(chǎn)品 銷售情況并不樂觀，預示了從1998年開始的連續(xù)經(jīng)營下滑局面。不過，該公司2001年銷 售成本下降幅度為17.88％，而存貨余額下降卻高達43.23％，表明其清理庫存的力度很 大，因此未來經(jīng)營情況可望好轉。 另一種有效的存貨分析方法是結構分析。在財務報表附注中，上市公司往往會披露 其存貨的構成內容。投資者可以從各存貨項目占存貨總額相對比重的連續(xù)分析中判斷企 業(yè)的采購、生產(chǎn)及銷售情況是否正常。仍以深康佳為例，其1998年至2001年的存貨構成 數(shù)據(jù)表明：該公司在2000年可能已經(jīng)開始壓縮存貨，并以清理在產(chǎn)品及產(chǎn)成品為主；20 01年存貨平均余額下降為43％，而原材料余額的下降幅度為58.52％，表明該公司的存貨 壓縮重心似乎轉到了原材料項目，并可能引起生產(chǎn)規(guī)模的進一步削減。 錢龍最新技術指標應用簡介⑤:騰落指標ADL 一、基本概念 ADL指標中文名為騰落指標,是一個以個股漲跌家數(shù)多少來進行大盤研判的大勢型指 標。由于其計算方式頗為獨特,是累計所有個股中上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的差額,故只有大 盤指數(shù)才有ADL指標值,而對個股來說就沒有該指標。該指標的優(yōu)點在于原理簡單、計算 方便、不需設定參數(shù)值,對于觀察大盤的實際人氣有較大的作用。 二、應用法則 1、指數(shù)上漲,而ADL指標卻下行,提示只有少數(shù)個股依靠主力拉抬維護指數(shù),而大部分 下跌個股中的投資者實已看空出貨為主。在大盤上升相當長一段時間后連續(xù)幾天出現(xiàn)這 一情況,要小心見頂。 2、指數(shù)下跌,而ADL指標卻上行,提示有大部分個股已缺乏下跌動力,有借指數(shù)下跌而 悄然建倉的動作。大盤下跌相當長一段時間后連續(xù)幾天出現(xiàn)這一情況,要小心筑底反轉。 3、指數(shù)一頂比一頂高,而ADL一頂比一頂?shù)蜁r,指數(shù)向下反轉機會大。 4、指數(shù)一頂比一頂?shù)?而ADL一頂比一頂高時,指數(shù)向上反轉機會大。 5、ADL可和ADR、OBOS等指標配合使用（錢龍動態(tài)中沒有這些指標,需在靜態(tài)龍卷風 系統(tǒng)中使用）。 三、實例說明 以近期行情為例,6月24日大盤在利好刺激下大漲,股指一躍沖過前期1700點的原今年 高點,但ADL指標上升幅度有限,遠未達到1700點時的水平。6月26- 28日股指三連陽上攻,而ADL卻出現(xiàn)了連續(xù)三天背離向下的趨勢。如果這些信號出現(xiàn)在指 數(shù)高位區(qū),就是市場見頂信號,而現(xiàn)在出現(xiàn)在低位反彈區(qū),也多少提示了目前市場人氣還未 真正得到有效的恢復,市場本身還不具備全面快速上升的基礎。故6月28日后,盡管基本面 樂觀,但市場卻需要重新回落低調整理相當長一段時間進行蓄勢。日后如ADL始終停留在 目前低位,不與股指配合,則多少顯示廣大投資者難以在大多數(shù)個股中獲益,真正意義的反 轉也就難以形成。 四、注意事項 1、ADL只是大勢指標,在板塊基本面差異很大的情況下,相關性和敏感性欠缺。對短 線重個股、輕指數(shù)的操作沒有作用。 2、ADL平時發(fā)出信號的機會很少,只在大盤出現(xiàn)較大的階段高點或低點時偶然出現(xiàn), 做技術分析時不宜死守該指標。 利用指數(shù)交易系統(tǒng)提高機構投資效率 隨著投資者的逐步成熟和市場監(jiān)管力度的不斷加大，市場投資理念也正在向理性投資轉 變，投資者對基于資產(chǎn)組合理論的組合投資和基于市場效率理論的指數(shù)化投資的需求也 明顯提高。 指數(shù)交易系統(tǒng)是用于指數(shù)化投資交易的網(wǎng)絡計算機系統(tǒng)，投資者只需輸入一個投資 金額和一個相對價位，系統(tǒng)就可按預先設定的比例一次性購買或賣出多達數(shù)百種不同的 股票，系統(tǒng)自動計算每只股票的買賣價格和買賣數(shù)量并自動報盤。 對于指數(shù)基金等純被動型投資機構，使用計算機指數(shù)交易系統(tǒng)可以快速地對成份股 數(shù)量很大的指數(shù)進行完全復制，還可以根據(jù)指數(shù)成份股的變動，方便地調整指數(shù)投資， 大大降低了指數(shù)投資的跟蹤成本和跟蹤誤差。 對善于識別市場時機的主動型投資機構，指數(shù)交易系統(tǒng)可以用作大規(guī)模資金快速建 倉和出倉的有效工具，能夠在對市場沖擊盡可能小的前提下博取指數(shù)價差收益。例如， 假設某機構認為6月6日對應上證綜指1460點附近，有可能是一個階段底部，但對于數(shù)以 億計的資金來說，一只股票或幾只股票都很難滿足投資需求，為了抓住市場時機，該機 構可以利用指數(shù)交易系統(tǒng)以銀河500指數(shù)為標的，每次下單3000萬元，平均每只股票下單 額僅6萬元，如果以賣一價委托，幾分鐘內絕大部份都可以成交，這樣只花一兩個小時就 可以將幾億資金建倉完畢。反之，假設6月25日對應上證綜指1730點左右，該機構認為收 益已經(jīng)滿意，則可利用指數(shù)交易系統(tǒng)的賣出功能快速出倉。當然，投資者還可以利用該 系統(tǒng)自定義投資組合進行投資。 將來ETFS、股指期貨等金融工具推出以后，指數(shù)交易系統(tǒng)更加重要。特別是當股指 期貨的交易價格高于理論價格與總交易成本之和，出現(xiàn)無風險套利機會時，可以在放空 股指期貨的同時，利用指數(shù)交易系統(tǒng)買入等額的股票組合，等到市場恢復合理價位或反 向扭曲時同時平倉，或者到期交割指數(shù)期貨并賣出股票組合。 一個成熟的指數(shù)投資交易系統(tǒng)除了與其他系統(tǒng)一樣具有較為復雜的安全保護和賬戶 管理功能之外，至少具備以下功能： 組合管理功能。客戶可自定義投資組合，針對每一個投資組合，用戶可以選擇該投 資組合在委托時采用自定義投資比例、流通市值比例、總市值比例等方式為每只股票分 配資金。 指數(shù)買入／賣出功能?？蛻粝冗x擇要投資的指數(shù)或組合，再選擇本次要投資的資金 量，最后選擇一個相...
入門篇（三）