專家對中國鋼鐵企業(yè)并購的分析
專家對中國鋼鐵企業(yè)并購的分析 一些年產(chǎn)千萬噸的鋼鐵項(xiàng)目在2005年若隱若現(xiàn)，世界第一大鋼鐵公司米塔爾收購中國 第八大鋼鐵公司華菱集團(tuán)股份的消息，更是為風(fēng)起云涌的中國鋼鐵市場添上了意義獨(dú)特 的一筆。顯然，這些鋼鐵巨鱷紛紛選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)出手，并非偶然。同樣的，他們?nèi)绯?一轍的操作思路也清楚地表明，中國市場的巨大誘惑在2005年依然沒有減退的跡象。經(jīng) 歷過2003年、2004年繁榮之后，可以預(yù)見，中國鋼鐵工業(yè)的新版圖將在這些鋼鐵工業(yè)“大 事件”塵埃落定之后浮出水面。 2005年1月，傳出寶鋼增發(fā)欲收購馬鋼、邯鋼的消息。中國鋼鐵研究總院總工程師東 濤稱，寶鋼并不僅僅在“干3000萬噸、看4000萬噸、想5000萬噸”，寶鋼的雄心甚至遙指 1億噸，并在2010年躋身世界前三強(qiáng)。若要盡快達(dá)成此目標(biāo)，除擴(kuò)大生產(chǎn)外，非做大手筆 的并購不可。另外，武鋼欲沿長江收購鄂鋼、重鋼、杭鋼。但在參與了《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政 策》草案起草的冶金工業(yè)規(guī)劃研究院副院長李新創(chuàng)看來，鋼鐵業(yè)的并購時(shí)代并未來臨。他 分析說，優(yōu)勢企業(yè)間的并購，不是簡單的事，"在中國，這種并購基本在省內(nèi)進(jìn)行，跨省 是很少見的。" 鋼鐵業(yè)是各地方政府的利稅大戶，因此跨越行政區(qū)域進(jìn)行兼并的難度非常大。古語說 ，“寧為雞首，不為牛后。”100萬噸級的企業(yè)一年能產(chǎn)生效益幾個(gè)億，既然可以自足，便 沒有人愿意被并購，而并購者出手的時(shí)機(jī)也沒有到來，因?yàn)樗璩杀咎?。出于成本?考慮，并購適宜發(fā)生在蕭條期。而在可預(yù)期的2005年，這種蕭條期看起來不會出現(xiàn)，并 購的高潮遠(yuǎn)未到來?！凹幢闳绱?，提高產(chǎn)業(yè)集中度畢竟已形成了共識，”東濤指出，如果 三五家大廠所占的國內(nèi)市場份額能達(dá)到70%，局面就控制下來了。浦項(xiàng)制鐵占有韓國市場 的50%以上，新日鐵、JFE則幾乎壟斷了全日本的鋼鐵制造。韓、日企業(yè)的集中度十分可 觀。但是，李新創(chuàng)指出，“與日、韓不同，中國是大國，幾家強(qiáng)勢企業(yè)想達(dá)到如新日鐵、 JFE和浦項(xiàng)制鐵在本國的影響力，是不現(xiàn)實(shí)的?！?海通證券分析師雍志強(qiáng)稱，業(yè)內(nèi)共識認(rèn)為，要組建以寶、鞍、武為核心的鋼鐵集團(tuán)， 使產(chǎn)業(yè)全局相對集中。目前的情況是，這三家合起來也只占到全國總量的15%，雍志強(qiáng)說 ，“在此基礎(chǔ)上翻一番，也就不錯(cuò)了?！碑a(chǎn)業(yè)如果要集中，必須有核心。那么，具備怎樣 的資格才能作為核心？東濤的思路是，以大吞小固然看起來很自然，但企業(yè)規(guī)模并不是 唯一的重要因素，技術(shù)水平同樣非常重要。而對于中國大多數(shù)鋼鐵企業(yè)來說，技術(shù)一直 是其軟肋，這從中國鋼鐵工業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)就可見一斑。李新創(chuàng)告訴記者，2004年年產(chǎn)量 在200萬噸以上的鋼廠達(dá)46家，占全國總產(chǎn)量的85.2%；300萬噸以上企業(yè)達(dá)26家，500萬 噸以上的達(dá)到了15家，都比2003年有所增加。 發(fā)改委判斷2005年固定資產(chǎn)投資的增長率將繼續(xù)回落到18%左右，可以推測2005年鋼 材表觀消費(fèi)量的增速也將隨之回落。 中國鋼鐵協(xié)會秘書長戚向東指出，中國鋼協(xié)預(yù)計(jì)2005年鋼材消費(fèi)的增長率將位于6.4 %-- 10.3%的區(qū)間，明顯低于光大證券估算的2004年13.7%的增速。而鋼價(jià)仍將高位運(yùn)行，漲 跌幅度都是有限的。銀河證券分析師田書華預(yù)計(jì)2005年鋼產(chǎn)量將突破3.2億噸，比2004年 增長14%，供求關(guān)系基本平衡。而原材料價(jià)格及電力、運(yùn)輸費(fèi)用的上漲，使行業(yè)的生產(chǎn)成 本也走高，2005年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的增速將明顯放慢。 從未來幾年的經(jīng)濟(jì)增長來看，很可能是逐步回穩(wěn)的走勢，即不會再出現(xiàn)比2004年更火 爆的行情了。展望幾年內(nèi)的鋼鐵需求，其走勢很可能與經(jīng)濟(jì)增速相協(xié)調(diào)，增長率逐漸回 落，而增量也緩慢下降，整個(gè)行業(yè)的下一個(gè)低點(diǎn)有可能出現(xiàn)在2007年、2008年左右。 國際鋼鐵集團(tuán)繼續(xù)尋找并購機(jī)會 華東鋼鐵在線2004-6-1 前一段時(shí)間對盤條生產(chǎn)廠和熱壓鐵塊生產(chǎn)線的收購并沒有滿足國際鋼鐵集團(tuán)的擴(kuò)張欲 望。在周三舉行的年會上，國際鋼鐵集團(tuán)管理人員稱他們對收購仍有濃厚的興趣，將繼 續(xù)尋找機(jī)會，在國內(nèi)外擴(kuò)大公司資產(chǎn)。 國際鋼鐵集團(tuán)于2002年通過對LTV公司的資產(chǎn)收購而形成。在2002－2003年之間，先 后完成了對伊利諾斯州Acme鋼鐵公司和賓夕法尼亞州伯利恒鋼鐵公司的收購。 今年年初，國際鋼鐵集團(tuán)完成了對維爾頓鋼廠的收購，從而超越美國鋼鐵集團(tuán)成為美 國最大的鋼材生產(chǎn)商。目前國際鋼鐵集團(tuán)在美國本土的產(chǎn)能約為2100萬噸。 不久前，在對盤條生產(chǎn)商喬治敦鋼鐵公司的收購中，國際鋼鐵集團(tuán)成為最據(jù)競爭力的 投標(biāo)人。如果收購成功，國際鋼鐵集團(tuán)將具備利用電爐產(chǎn)鋼的能力，并進(jìn)入長材生產(chǎn)市 場。 5月初，國際鋼鐵集團(tuán)還宣布，將通過對Cliffs公司熱壓鐵塊生產(chǎn)廠進(jìn)行收購來增強(qiáng) 公司的原材料供應(yīng)能力。 韓INI和現(xiàn)代鋼管正式并購韓寶公司 華東鋼鐵在線 2004-9-3 7月31日，韓國INI鋼公司和現(xiàn)代鋼管公司組成的聯(lián)合體正式簽署了并購韓寶鋼鐵公司 的協(xié)議，并購金額為9100億韓元（約合7.6億美元），待對企業(yè)考察后，并購的價(jià)格還會 有小幅調(diào)整。據(jù)稱，韓國國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)形成兩大競爭新格局：浦項(xiàng)鋼鐵集團(tuán)地位相對下 降，現(xiàn)代汽車集團(tuán)地位提升，雙方在車用鋼材領(lǐng)域?qū)⒄归_激烈競爭。 今年亞洲地區(qū)企業(yè)并購呈激增趨勢 華東鋼鐵在線 2004-12-9 據(jù)韓國媒體轉(zhuǎn)引英國市場調(diào)查機(jī)構(gòu)(Dealogic) 8日發(fā)表的資料顯示，今年亞洲地區(qū)企業(yè)并購(M&A)比上年增長50%，主要由日本、澳大利 亞、中國及韓國的企業(yè)進(jìn)行。其中，日本企業(yè)并購占40%，澳大利亞占23%，中國占15%， 韓國占5%。資料稱，中國企業(yè)并購規(guī)模目前雖尚不能與日本、澳大利亞企業(yè)相比，但由 于政府鼓勵(lì)企業(yè)向海外投資，因此發(fā)展最為迅猛，中化集團(tuán)公司收購韓國仁川精油投資 5.6億美元為典型收購案例。 資料分析，中國企業(yè)今后向海外投資并購還會繼續(xù)擴(kuò)大，明年亞洲市場并購仍將保持 旺勢，預(yù)計(jì)規(guī)模將比今年增長10-15%，中國企業(yè)將在并購市場上唱主角。 全球鋼鐵并購大戰(zhàn)拉開序幕 華東鋼鐵在線 2005-3-9 全球鋼鐵巨頭米塔爾集團(tuán)在去年10月收購美國第三大鋼鐵集團(tuán)ISG后，成為全球規(guī)模 最大的鋼鐵集團(tuán)。其競爭對手歐洲阿賽洛鋼鐵集團(tuán)的首席執(zhí)行官居伊·多萊在聽到這一消 息時(shí)，不但沒有為集團(tuán)在鋼鐵業(yè)地位的下降而沮喪，反而為此拍手稱快：“這給全球鋼鐵 行業(yè)發(fā)出了一個(gè)積極的信號——在未來的幾年中，這一行業(yè)的并購活動將大為加快?！?多萊的預(yù)測一點(diǎn)都不錯(cuò)，目前全球鋼鐵并購大戰(zhàn)已經(jīng)拉開序幕。米塔爾集團(tuán)在今年1 月與中國湖南瓦林鋼鐵公司達(dá)成協(xié)議，以3.14億美元收購?fù)吡?7.17％的股份。美國方面 的研究報(bào)告稱，目前全球有11家大型鋼鐵集團(tuán)正在“伺機(jī)捕食”，除了米塔爾集團(tuán)和阿賽 洛集團(tuán)之外，亞洲有日本的新日鐵、JFE和韓國浦項(xiàng)，中國寶鋼也在其中，而俄羅斯的北 方鋼鐵、美國的NUCOR和美國鋼鐵同樣不可忽視。特別是美國鋼鐵企業(yè)幾年前就已完成內(nèi) 部整合，現(xiàn)在正是眼光向外的時(shí)候。據(jù)悉，阿賽洛目前正謀求和美國鋼鐵、Nucor的合作 。 據(jù)悉，良好的市場環(huán)境也是鋼鐵行業(yè)并購步伐加快的重要因素。在經(jīng)歷了多年的價(jià)格 低迷后，鋼鐵市場從2003年底開始反彈，全行業(yè)的收益率也因此大幅上漲，2004年凈利 潤增長了8倍，達(dá)到30.4億美元。分析人士認(rèn)為，在如此大的財(cái)力支持下，鋼鐵企業(yè)定會 加快并購步伐，未來全球很有可能只剩下4至6家鋼鐵巨頭，而每家都擁有8000萬至1億噸 的年生產(chǎn)能力。 另據(jù)悉，全球最大的獨(dú)立鋼鐵交易商杜弗克(Duferco)的董事長布魯諾·鮑爾佛認(rèn)為， 全球鋼鐵價(jià)格將從今年夏季起下跌。鮑爾佛指出，中國在2004年還是一個(gè)3500萬噸的鋼 鐵凈進(jìn)口國，但今年由于國內(nèi)鋼材消費(fèi)降低，很可能變?yōu)?00萬噸的鋼鐵凈出口國；而中 國以外鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量也可能比2004年多出6000萬噸，從而進(jìn)一步增加供應(yīng)過度的可能 性。如果他的說法正確，那么在鐵礦石和焦炭價(jià)格大幅增長的情況下，眾多鋼鐵公司在 今年晚些時(shí)候可能面臨利潤壓力。 不過，也有分析人士持不同看法。美國一家咨詢機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人米歇爾·愛珀鮑姆就認(rèn) 為，從現(xiàn)在至年末，鋼鐵價(jià)格將會上漲。這一觀點(diǎn)的依據(jù)是，現(xiàn)在各公司的財(cái)務(wù)控制更 為嚴(yán)格，因此當(dāng)價(jià)格走軟的初步跡象出現(xiàn)時(shí)，各公司便可能削減產(chǎn)量，從而保持高價(jià)。 與愛珀鮑姆的觀點(diǎn)不謀而合的是，日本JFE公司的一位副總裁認(rèn)為，今后兩三年內(nèi)鋼鐵業(yè) 需求強(qiáng)勁和供應(yīng)緊張的局面不會改變，加上原材料價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，鋼材價(jià)格進(jìn)一步上漲 是不可避免的。阿賽洛鋼鐵集團(tuán)首席執(zhí)行官多萊也提出，鋼鐵行業(yè)作為一個(gè)周期性行業(yè) ，需求的暫時(shí)減少是不可避免的，并購活動的增加意味著鋼鐵行業(yè)需要為了避免價(jià)格的 下跌而削減產(chǎn)量。 世界鋼鐵兩巨頭欲入股中國內(nèi)地鋼廠 華東鋼鐵在線 2005-3-28 米塔爾接觸昆鋼阿塞洛與青鋼談判，世界鋼鐵兩巨頭欲入股中國內(nèi)地鋼廠 境外鋼廠對中國內(nèi)地鋼廠的資本和股權(quán)滲透日益加速。日前，世界排名前兩位的鋼廠 米塔爾鋼鐵集團(tuán)（Mittal）和歐洲阿塞洛公司（Arcelor）都表達(dá)了入股中國內(nèi)地鋼廠的 意愿，并開始了一些實(shí)質(zhì)性的接觸。 繼成為上市公司華菱管線(000932.SZ)的并列第一大股東后，米塔爾的下一個(gè)目標(biāo)極 有可能是云南昆明鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱“昆鋼”）。據(jù)昆鋼內(nèi)部知情人士透露，公司 希望通過引進(jìn)境外鋼廠作為戰(zhàn)略投資者，以解決目前產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大而面臨的資金問題 ，而米塔爾集團(tuán)已經(jīng)與公司進(jìn)行了多次的接觸。 米塔爾集團(tuán)北京辦事處總經(jīng)理斯瑞達(dá)（Sridhar）昨天（27日）在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 》記者電話采訪時(shí)表示，米塔爾集團(tuán)的確與昆鋼有過多次密切的接觸，希望尋求技術(shù)、市 場等多方面的合作，當(dāng)然也對入股昆鋼有興趣。 昆明鋼鐵股份有限公司是由昆鋼集團(tuán)與云南錫業(yè)集團(tuán)公司等四家股東共同成立。其中 昆鋼集團(tuán)擁有昆鋼股份11.30億股股份，占總股本的91.90％。目前，昆鋼為IPO引進(jìn)的一 個(gè)戰(zhàn)略投資者是香港地區(qū)的恒通資源集團(tuán)。 目前，昆鋼在國內(nèi)鋼廠排名第29位，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品有生鐵、圓鋼、高速線材、帶肋 鋼筋、熱軋中薄板以及鐵合金、焦化產(chǎn)品等。而調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)高端產(chǎn)品是公司的 發(fā)展目標(biāo)，這就需要大量的資金。為了解決資金問題，昆鋼原本計(jì)劃于本月16日在香港 H股首次公開募股上市（IPO），但由于目前的鋼鐵股票市場不理想而無限期推遲，并希 望再引入更多的戰(zhàn)略投資者。< 斯瑞達(dá)同時(shí)表示，公司目前的當(dāng)務(wù)之急還是完成對華菱管線的重組。今年1月，米塔 爾鋼鐵出資25.98億元，收購華菱管線37.17%國有股。目前，這項(xiàng)重組正在等待中國證監(jiān) 會、國家發(fā)改委和湖南省國資委的批準(zhǔn)。斯瑞達(dá)先生透露，交易有望今年5月底或6月完 成。而米塔爾有權(quán)任命5名董事進(jìn)入華菱管線的管理層。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，世界鋼廠之間的并購剛剛開始，而中國內(nèi)地作為目前世界增長最快的 鋼材市場，成為了境外鋼廠覬覦的焦點(diǎn)。斯瑞達(dá)先生告訴本報(bào)記者，集團(tuán)希望在中國內(nèi) 地的年產(chǎn)能超過1000萬噸，任何被認(rèn)為有潛質(zhì)的鋼廠都有可能成為集團(tuán)的合作對象。 無獨(dú)有偶，剛剛被以收購聞名的米塔爾集團(tuán)超過的世界第二大鋼鐵集團(tuán)歐洲阿塞洛公 司也把目光轉(zhuǎn)向了中國內(nèi)地。公司執(zhí)行總裁多爾先生（GuyDolle）強(qiáng)調(diào)，阿塞洛購買的 資產(chǎn)一定是控股收購。而位居國內(nèi)鋼廠第26位的青島鋼鐵控股集團(tuán)則透露，他們正在和 阿塞洛就股份收購問題展開初步談判。 業(yè)內(nèi)人士分析，境外鋼廠對中國內(nèi)地的滲透已經(jīng)從此前的生產(chǎn)線項(xiàng)目合作轉(zhuǎn)到通過資 本滲透進(jìn)入內(nèi)地鋼廠的管理層。阿塞洛的執(zhí)行總裁多爾先生預(yù)計(jì)，在世界鋼鐵行業(yè)普遍 成為夕陽行業(yè)的背景下，中國內(nèi)地今年的鋼材需求量將繼續(xù)增長10%至12%，中國內(nèi)地鋼 鐵市場需求前景以及價(jià)格走勢依然十分看好。 數(shù)據(jù)也表明世界鋼鐵行業(yè)的增長主要在中國內(nèi)地：今年1月和2月，在原材料價(jià)格不斷 上漲的不利條件下，全球粗鋼產(chǎn)量比去年同期增長了1022萬噸，而內(nèi)地生產(chǎn)的就占據(jù)了 95%，達(dá)到932萬噸。
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