MBO融資的幾種補(bǔ)充形式(doc)
|MBO融資的幾種補(bǔ)充形式 | |2003-01-29 | |　　我們在談到MBO融資問題時，一般集中于銀行貸款、信托和風(fēng)險基金的| |討論，但這僅僅解決了收購資金的“水源”問題，如何順利實現(xiàn)“引水入田” | |還需融資方案的精巧設(shè)計。相對于通常模式下的融資方案，我們提出幾種 | |補(bǔ)充形式： | |　　1、 債權(quán)換股權(quán) | |　　經(jīng)常有這種情況：標(biāo)的公司的經(jīng)營狀況良好，但其控股股東（出讓方 | |，如投資管理公司）資產(chǎn)良莠不齊，標(biāo)的公司的股權(quán)成為其向銀行借貸的 | |籌碼，當(dāng)出現(xiàn)投資失誤、資金鏈條斷裂時，標(biāo)的公司的股權(quán)即成為法院強(qiáng) | |制拍賣的對象。此時，收購方（管理層持股公司）如能以承擔(dān)債務(wù)的方式 | |換取標(biāo)的公司股權(quán)，則既避免了股權(quán)拍賣、控股方更迭對標(biāo)的公司的影響 | |，又能保證銀行資金的安全回收，將是出讓方、銀行、收購方、標(biāo)的公司 | |四方多贏的結(jié)局。 | |　　2、 賣方信貸 | |　　賣方信貸的做法常用于促進(jìn)出口業(yè)務(wù)，用在MBO上意義也是一樣的：出| |讓方看好管理層與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，愿意以股權(quán)形式令管理層獲得長期激 | |勵，向管理層持股公司提供長期信用貸款，幫助其解決收購資金的難題。 | |但這種方式并不適用于標(biāo)的公司為上市公司的情況，其更多地應(yīng)用于民營 | |非上市企業(yè)。 | |　　3、 資金信托計劃 | |　　近來我們在生活中接觸到越來越多的資金信托計劃：如愛建信托的上 | |海外環(huán)隧道項目、上海國際信托的新上海國際大廈項目等。隨著上述項目 | |的成功發(fā)售，資金信托計劃日益成為一種成熟、有效的融資途徑。同樣的 | |，它也可以為MBO服務(wù)，尤其當(dāng)標(biāo)的額較大時，信托計劃的優(yōu)勢將更加明顯| |。 | |　　4、 股份回購 | |　　當(dāng)管理層一時難以籌足資金、而又不愿錯失收購良機(jī)時，可以通過風(fēng) | |險基金或戰(zhàn)略伙伴代為收購，收購后的股權(quán)委托管理層代管，并在一定時 | |期內(nèi)由管理層回購。在此方式中，風(fēng)險基金或戰(zhàn)略伙伴實質(zhì)上是為管理層 | |提供了過橋貸款，而且大多會保留一部分標(biāo)的公司的股權(quán)，以分享股本增 | |值的收益，這種收益及過橋貸款的利息正是其參與MBO的動力。 | |　　5、 延期付款 | |　　延期付款實質(zhì)上是賣方信貸的變形，它在操作中需要注意的問題是產(chǎn) | |權(quán)的轉(zhuǎn)移時間及過渡期內(nèi)的委托管理問題。 |
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