公司理財（財務管理）
公司理財（財務管理）
第一章、公司理財概述
《財務與成本管理》教材一書共十五章、632頁、44萬字。其中前十章是講財務管理，后四章是講成本管理。財務管理與成本管理本是兩門學科，沒有內在的必然聯(lián)系，實際上它是兩門完全獨立的學科。
《財務管理》的特點是公式很多，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。第一章是總論，這章的內容是財務管理內容的總綱，是理解各章內容的一個起點，對掌握各章之間的聯(lián)系有重要意義。因此，學習這一章重點是掌握財務管理知識的體系，理解每一個財務指標、公式、名詞的概念，掌握它，對以后各章在整個知識體系中的地位和作用有很大幫助。
第一節(jié) 財務管理的目標
一、 企業(yè)的財務目標
有四個問題：企業(yè)目標決定了財務管理目標；財務管理目標的三種主張及其理由和問題；討論財務目標的重要意義；為什么要以利潤大小作為財務目標。這四個問題是財務管理中的基本問題，是組織財務管理工作的出發(fā)點。
公司理財是指公司在市場經(jīng)濟條件下，如何低成本籌措所需要的資金并進行各種籌資方式的組合；如何高效率地投資，并進行資源的有效配置；如何制定利潤分配政策，并合理地進行利潤分配。公司理財就是要研究籌資決策、投資決策及利潤分配決策。
1、企業(yè)管理的目標
包括三個方面內容：一是生存，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的基本條件是以收抵支和到期償債，力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)長期穩(wěn)定地生存下去，是對公司理財?shù)牡谝粋€要求；二是發(fā)展，企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的?；I集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對公司理財?shù)牡诙€要求；三是獲利，企業(yè)必須獲利，才有存在的價值。通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對公司理財?shù)牡谌齻€要求?？傊?，企業(yè)的目標（企業(yè)管理的目標）就是生存、發(fā)展和獲利。
2、公司理財?shù)哪繕?
三種觀點
①、利潤最大化
缺點：沒有考慮利潤的取得時間，沒有考慮所獲利潤和所投資本額的關系，沒有考慮獲取利潤與所承擔風險的大小。
②、每股盈余最大化
缺點：沒有考慮每股盈余取得的時間性，沒有考慮每股盈余的風險。
③、股東財富的最大化
這是公司理財?shù)哪繕恕?
(一)、企業(yè)目標決定了財務管理的目標
企業(yè)目標： 對財務管理的要求：
生存 力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去
發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金
獲利 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利

企業(yè)的三個目標要求財務管理完成籌措資金、并有效投放資金和使用資金的任務。
(二)財務管理目標的三種主張及其理由和問題
主張 理由 問題
（1）利潤最大 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。 沒有考慮投入：沒有考慮時間因素；沒有考慮風險
（2）每股盈余最大（投資收益率最大） 應當把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。投資報酬會遞減 沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風險
（3）股東財富最大（企業(yè)價值最大） 要考慮時間和風險因素 計量比較困難
(三)為什么要討論財務目標
財務目標是決定財務管理工作全局的。一切財務管理，都是為了擴大企業(yè)價值。企業(yè)價值大小，取決于企業(yè)的報酬和風險。在風險相同又可忽略時間因素時，財務目標是擴大每股盈余。在風險相同、可忽略時間因素且投入相同時，目標是利潤。
(四) 為什么以利潤大小作為財務目標
既然企業(yè)的財務目標是企業(yè)價值而非利潤，為什么企業(yè)經(jīng)常以利潤大小作為評價方案優(yōu)劣的標準?
企業(yè)價值是對財務目標的最好概括，并不否認利潤是企業(yè)的目標之一。原因是在風險相同、收益相同并且時間分布相同的情況下，利潤大小就決定了方案對企業(yè)價值的貢獻。以利潤作為目標，在特定環(huán)境下是正確的。追求利潤不是"錯誤"，而是一種片面性。
二、 影響財務目標實現(xiàn)的因素
重點是理解報酬、風險；投資、籌資和股利分配之間的關系。
股東財富的大小可以用股票價格來反映。股價的高低取決于企業(yè)的報酬率和風險，而報酬率和風險又是由企業(yè)投資項目、資本結構和股利政策決定的，公司理財正是通過投資決策、籌資決策和股利分配決策來提高報酬率，降低風險，實現(xiàn)其目標。
影響公司理財目標的因素有五個，分別是投資報酬率、風險、投資項目、資本結構、股利政策。
下面通過圖示和數(shù)學模型揭示影響財務目標實現(xiàn)的因素
(一)圖示
企業(yè)價值取決于環(huán)境和企業(yè)決策

圖示說明：
(1)企業(yè)的價值取決于現(xiàn)金流量和風險；
(2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配；
(3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境;
(4)風險取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)可以改變決策從而控制風險，但環(huán)境變化總是存在的。
(二)數(shù)學模型
財務管理的數(shù)學模型雖然很多，但基本的模型有限，其中股價模型是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。
影響股價的因素

三、 股東、經(jīng)營者和債權人的沖突與協(xié)調
企業(yè)的利益關系人有股東、經(jīng)營者、債權人、員工、政府和社會公眾等。股東的目標可以概括為擴大企業(yè)價值，而其他利益人的目標則與之不同。因此，他們之間的矛盾是不可避免的。本章主要分析了股東與經(jīng)營者、債權人和社會公眾的矛盾及其協(xié)調辦法。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的目標沖突和協(xié)調。

利益集團 目標 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調辦法
經(jīng)營者 報酬、閑暇、風險 道德風險、逆向選擇 監(jiān)督、激勵
債權人 本利求償權 違約、投資于高風險項目 契約限制、終止合作
社會公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質量、勞動保險 法律、社會、新聞、道德約束

第二節(jié) 財務管理的內容
一、財務管理的對象，是現(xiàn)金及其流轉。
（一） 現(xiàn)金流轉的概念
定義：在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復始的流轉過程稱為現(xiàn)金流轉。
特點：這種流轉無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。
分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過一年稱為長期循環(huán)。
（二） 現(xiàn)金的短期循環(huán)
分為三塊：來源：股東投資，銀行借入；
耗費：支付人工成本和其他費用等；
收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。
（三） 現(xiàn)金的長期循環(huán)
關鍵是折舊。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費用。每期的現(xiàn)金是利潤加折舊之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產(chǎn)價值。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下，虧損不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會減少。折舊加入產(chǎn)品成本中經(jīng)過銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長期循環(huán)。
（四） 現(xiàn)金流轉的不平衡
有內部因素和外部因素，重點要掌握內部因素。
內部因素的關鍵也是折舊。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持；虧損大于折舊，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。
會計核算的對象是資金運動（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動），即會計要素，公司理財（財務管理）的對象也是資金的運動，籌資決策涉及到負債和所有者權益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤分配決策涉及收入、費用和利潤。資金運動的起點和終點是現(xiàn)金，因此，公司理財?shù)膶ο笠部梢哉f是現(xiàn)金及其流轉。這里要搞清楚現(xiàn)金流量與企業(yè)利潤之間的關系。
問題一：為什么盈利的企業(yè)會發(fā)生現(xiàn)金周轉困難，甚至破產(chǎn)？
問題二：為什么虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營？
盈利企業(yè)如果不進行大規(guī)模擴充（投資），通常不會發(fā)生嚴重的財務困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能原因有：①、應收帳款過大，②投資規(guī)模過大。解決辦法只能從外部籌措資金（借款）。
虧損企業(yè)從長遠來說，如果不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉不可能維持。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入資金。
二、公司理財（財務管理）的內容
有三個方面的決策：①投資。包括對內投資與對外投資；直接投資與間接投資；長期投資與短期投資。②籌資（融資）。包括權益資本與借入資本，長期資本與短期資本。③利潤分配（或股利分配），過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資能力，會使未來收益減少，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。
財務管理的內容，可以從財務報表看出來。財務報表是財務管理的結果。
(一)靜態(tài)觀察財務管理的內容：資產(chǎn)負債表 (財務狀況表)
1、資產(chǎn)管理(表的左方)：資產(chǎn)總額、資產(chǎn)組成的決策，流動性和收益性的順序。
2、籌資管理(表的右方)：財務結構、籌資途徑選擇的決策。包括股利分配即留存收益決策，也是籌資決策。償還時間與要求回報的順序。
案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉困難，甚至會破產(chǎn)。
現(xiàn)金流量表
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計 2000
2、現(xiàn)金流出合計 2100
3、凈現(xiàn)金流量之和 -100
二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計 50
2、現(xiàn)金流出合計 220
3、凈現(xiàn)金流量之和 -170
三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計 860
2、現(xiàn)金流出合計 250
3、凈現(xiàn)金流量之和 610
四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 補充資料
1、不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動

2、將凈利潤調整為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量




3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加
貨幣資金的期末余額420
減：貨幣資金的期初余額80
=340

損益表 利潤分配表
產(chǎn)品銷售收入 2500
（-）產(chǎn)品銷售成本 1600
（-）產(chǎn)品銷售費用 50
（-）產(chǎn)品銷售稅金及附加50
產(chǎn)品銷售利潤 800
（+）其他業(yè)務利潤 100
（-）管理費用 400
（-）財務費用 50
營業(yè)利潤 250
（+）投資收益 100
（+）營業(yè)外收入
（-）營業(yè)外支出
利潤總額 350
（-）所得稅 50
凈利潤 300 凈利潤
（+）年初未分配利潤
二、可供分配利潤
（-）提取盈余公積金
（-）向股東分配利潤
三、年末未分配利潤
案例：情況二，虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營。
現(xiàn)金流量表
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計 2400
2、現(xiàn)金流出合計 2100
3、凈現(xiàn)金流量之和 300
二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計 50
2、現(xiàn)金流出合計 60
3、凈現(xiàn)金流量之和 -10
三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、現(xiàn)金流入合計 300
2、現(xiàn)金流出合計 250
3、凈現(xiàn)金流量之和 50
四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 補充資料
1、不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動

2、將凈利潤調整為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量




3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加
貨幣資金的期末余額520
減：貨幣資金的期初余額180
=340

損益表 利潤分配表
產(chǎn)品銷售收入 2500
（-）產(chǎn)品銷售成本 2200
（-）產(chǎn)品銷售費用 50
（-）產(chǎn)品銷售稅金及附加50
產(chǎn)品銷售利潤 200
（+）其他業(yè)務利潤 100
（-）管理費用 400
（-）財務費用 50
營業(yè)利潤 -150
（+）投資收益 100
（+）營業(yè)外收入
（-）營業(yè)外支出
利潤總額 -50
（-）所得稅
凈利潤 -50 凈利潤
（+）年初未分配利潤
二、可供分配利潤
（-）提取盈余公積金
（-）向股東分配利潤
三、年末未分配利潤
（一）資產(chǎn)負債表與財務管理的內容
資產(chǎn) 財務管理內容（投資） 負債及權益 財務管理內容（籌資）
現(xiàn)金 現(xiàn)金管理 短期借款 銀行信用
應收賬款 應收賬款管理 應付帳款 商業(yè)信用
存貨 存貨管理 長期負債 負債籌資（資本結構）
長期投資 證券評價 資本 權益籌資（資本結構）
固定資產(chǎn) 投資管理 未分配利潤 股利分配（留存收益）
（二）從經(jīng)營成果觀察財務管理的內容：損益表
損益表，反映企業(yè)的收益及其風險。
損
損益表項目 財務管理內容
銷售收入（不穩(wěn)定） 銷售收入風險
-變動成本 　
-固定成本 經(jīng)營杠桿
息稅前利潤（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營收益及其風險
-按固定利率支付的利息 財務杠桿
稅前利潤 　
-所得潤 稅務規(guī)劃
稅后利潤（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風險
-付給股東利潤 股利政策
留存收益 內部籌資，加入資產(chǎn)負債表
(三)從動態(tài)觀察財務管理的內容：現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表直接反映財務管理活動。
現(xiàn)金流量表項目 　
經(jīng)營現(xiàn)金流入 營運資金管理：取得現(xiàn)金及分配現(xiàn)金于經(jīng)營資產(chǎn)，內部籌資
經(jīng)營現(xiàn)金流出
經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額
投資現(xiàn)金流入 投資管理
投資現(xiàn)金流出
投資現(xiàn)金流量凈額
籌資現(xiàn)金流入 外部籌資管理
籌資現(xiàn)金流出
籌資現(xiàn)金流量凈額

三、 財務管理的職能，是決策、計劃和控制
(一)財務決策
1、 決策過程的四階段：情報活動：探查環(huán)境，尋找作出決策的條件；設計活動：設計可能采取的備選方案；抉擇活動：選取備選方案；審查活動：對過去的決策進行評價。
2、決策系統(tǒng)的五個要素：決策者；決策對象；信息；決策的理論和方法；決策結果。
決策的五個要素相互聯(lián)系、相互作用，組成了一個決策系統(tǒng)。
3、決策的準則：由于決策者受認識能力、時間、成本、情報來源的限制，不能堅持最理想的決策準則。通常人們選擇的是"令人滿意的"或"足夠好的"決策準則。
4、價值標準：是評價方案優(yōu)劣的尺度。
單一標準最大化：利潤最大、產(chǎn)量最高成本最低；
多經(jīng)濟目標綜合：以經(jīng)濟效益為尺度的綜合經(jīng)濟目標；
經(jīng)濟與非經(jīng)濟目標綜合：除考慮經(jīng)濟目標外，還要考慮非經(jīng)濟目標，如：社會的、心理的、道德的等。在財務領域對非經(jīng)濟目標的貨幣化問題尚未得到解決。
(二)財務計劃
廣義的財務計劃包括財務決策和期間計劃，狹義的財務計劃僅指期間計劃。期間計劃是針對一定時期的計劃;而決策是針對特定事項的。期間計劃的方法，分為規(guī)劃和預算。
1、 財務規(guī)劃:調整規(guī)模和水平，協(xié)調資金、收益、成本費用，使企業(yè)價值最大化。方法，財務預測和本量利分析；
2、財務預算，以貨幣形式表示預期結果。
(三)財務控制
財務控制是以財務計劃為依據(jù)的，財務控制是執(zhí)行計劃的手段，它們共同組成了財務管理循環(huán)，

第三節(jié) 財務管理的環(huán)境
定義：是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。企業(yè)的財務決策要適應客觀環(huán)境的要求和變化。其中，最重要的是法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境。
一、法律環(huán)境
二、金融環(huán)境一資金融通的場所。這是重點。
金融市場由三部分組成：主體：金融機構；客體：金融資產(chǎn)；參加入：供應者和需求者。
（一） 金融市場與企業(yè)理財：
三句話：是企業(yè)投資和籌資的場所；是企業(yè)長短期資金轉化的市場所；是企業(yè)理財信息的主要渠道。
(二)金融資產(chǎn)的特征：
注意3個特征：收益性：指金融資產(chǎn)投資的收益率高低；風險性：指金融資產(chǎn)不能恢復原投資價格的可能性，有違約風險和市場風險；流動性：指金融資產(chǎn)能夠在短期內不受損失的變現(xiàn)。流動性強的金融資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場價格波動小的特點。
注意三者的關系：流動性與收益性呈反比，收益性與風險性呈正比，三者互相作用，互相聯(lián)系。
(三)金融市場的分類和組成
1、 金融市場分類 (按不同的劃分標準分類)：
（1）按交易期限劃分：貨幣市場與資本市場。
貨幣市場：指期限不超過一年的短期資金交易市場，因短期有價證券易于變現(xiàn)，故稱之為貨幣市場。
資本市場：指期限在一年以上的股票和債券交易市場，因為發(fā)行股票和債券主要用于固定資產(chǎn)等資本貨物的購買，故稱之為資本市場。
（2）按交割期限劃分：現(xiàn)貨市場與期貨市場。
現(xiàn)貨市場：指買賣雙方成交的當時或幾天內買方付款，賣方交出證券的交易市場。
期貨市場：指買賣雙萬成交后，在雙方約定的未來某一特定日才交割的交易市場。
（3）按交易性質劃分：發(fā)行市場與流通市場。
發(fā)行市場：指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉讓市場。即一級市場。
流通市場：指從事已上市的舊證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉讓市場。即二級市場。
（4）按經(jīng)營金融資產(chǎn)品種分類：
同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市場。
(四)我國主要的金融機構：了解各類金融機構的主要特點，這是必須掌握的普通常識。
1、中央銀行：管理金融活動；2、政策性銀行：政府設立以貫徹政策為目的；3、商業(yè)銀行：盈利為目的；4、非銀行金融機構：限定業(yè)務的金融機構。
（五） 金融市場上利率的決定因素。這是重點。
定義：利率是資金使用權的價格。
計算公式：金融市場上資金的購買價格，書第42頁：
利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風險附加率+到期風險附加率
這個公式表明有五個因素：
1、 純粹利率：
定義：無通貨膨脹、無風險的平均利率。
舉例：無通貨膨脹時，國庫券利率可視為純粹利率。受平均利潤率、資金供求關系、國家政策調節(jié)三個因素的影響。
2、 通貨膨脹附加率：
定義：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降。目的是彌補通貨膨脹造成的購買力損失。它等于純粹利率加上預計通貨膨脹率。
3變現(xiàn)力附加率：
定義：對變現(xiàn)力弱的有價證券投資者要求有變現(xiàn)力的補償。
3、 違約風險附加率：
定義：因借款人不能按時償還本金和利息給投資人帶來的風險。
債券等級低，債券風險大，投資者要求的利率就高。
4、 到期風險附加率：
定義：因有價證券到期時間長短不同而形成的利率差別。
時間長，利率變動的可能性就大，要求的補償就高。實質上，到期風險附加率是對投資者承擔利率變動風險的一種補償。
三、經(jīng)濟環(huán)境
第四節(jié) 成本管理
一、 成本的概念
(一)財務會計中使用的成本概念：
在財務會計中，成本是根據(jù)財務報表的需要定義的，它們由會計準則或會計制度來規(guī)范，因此可以稱之為"報表成本"、"制度成本"或"法定成本"。在財務會計中，成本是指取得資產(chǎn)或勞務的支出。成本計算和成本管理所說的成本是指生產(chǎn)經(jīng)營成本，它具有以下特征：
1、成本是經(jīng)濟資源的耗費，生產(chǎn)經(jīng)營過程也同時是經(jīng)濟資源的耗費過程；
2、成本是以貨幣計量的耗費；
3、成本是特定對象的耗費；
4、成本是正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的耗費。
從理論上說，企業(yè)的全部經(jīng)濟活動應當分為生產(chǎn)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，這三項活動的損益在利潤表中要分開報告，以便分別評價其業(yè)績。企業(yè)經(jīng)濟活動的的正常損益和非正常損益也要分開報告，以便評價企業(yè)的獲利能力。只有生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常耗費才能計入生產(chǎn)經(jīng)營成本并從營業(yè)收入中扣減，以便使"營業(yè)利潤"能反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常獲利能力。
(二)管理會計中使用的成本：
管理會計是為企業(yè)管理服務的使用的成本概念與管理學相同，可稱之為"管理成本"。管理學上信奉的原則是"不同目的需要不同意義的成本"，因此在企業(yè)管理中使用多種成本信息。最一般的管理成本定義是"為了達到特定目標所失去或放棄的一項資源。管理成本比"財務報表成本"的含義更廣泛，它們不一定需要支付貨幣，例如機會成本，也不一定實際發(fā)生了耗費，例如各種未來成本。管理成本可以分成兩大類：
1、決策使用的成本
這些報告要提供邊際成本、增量成本、機會成本、沉沒成本、資本成本等信息。決策使用的這些成本通常不被記入賬簿系統(tǒng)，其共同特征是屬于"未來"成本，而記入賬簿的成本是"過去"成本。
2、日常計劃和控制使用的成本
按責任中心比較預算與實際成本，它們都需要會計部門提供內部常規(guī)報告。這些報告要提供預算成本、目標成本、變動成本、差異成本和可控成本等信息。這些數(shù)據(jù)可以通過賬簿系統(tǒng)處理，也可以在賬外記錄和加工。
管理用的成本數(shù)據(jù)，通常不受統(tǒng)一的財務會計制度約束，也不列入財務報表
(三)經(jīng)濟成本
經(jīng)濟學中產(chǎn)品價值=c+v+M，成本是c+v的部分，即生產(chǎn)產(chǎn)品所轉移物化勞動的價值和消耗活勞動需要補償?shù)膬r值，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品所消耗的生產(chǎn)資料價值和勞動力報酬的支出。經(jīng)濟學中的成本概念有兩個主要特征：
1、 成本是需要補償?shù)膬r值，而不是可分配的價值，只有為社會創(chuàng)造的價值(v)才是可供分配的價值。
2、 成本是經(jīng)濟價值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動力消耗，而不是為社會創(chuàng)造新的價值。
二、 成本管理
（一）成本管理的重要性
成本管理現(xiàn)在叫做企業(yè)的內功，是當今管理當局最為強調的事情。國企業(yè)三年脫困以后，現(xiàn)在在管理上上一個新臺階，這個臺階的重要內容就是加強成本管理。
（二）成本控制
1、成本控制系統(tǒng)的組成
一個企業(yè)的成本控制系統(tǒng)包括組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎勵制度等內容。
①組織系統(tǒng)：組織是指人們?yōu)榱艘粋€共同目標而從事活動的一種方式。成本控制系統(tǒng)必須與企業(yè)組織機構相適應，即企業(yè)預算是由若干分級的小預算組成的。
②信息系統(tǒng)：成本控制系統(tǒng)的另一個組成部分是信息系統(tǒng)，也就是責任會計系統(tǒng)。
③考核制度：考核制度是控制系統(tǒng)發(fā)揮作用的重要因素。
④獎勵制度：獎勵制度是維持控制系統(tǒng)長期有效運行的重要因素。
2、成本控制的基本原則
①經(jīng)濟原則：是指因推行成本控制而發(fā)生的成本，不應超過因缺少控制而喪失的收益。
②因地制宜原則:是指成本控制系統(tǒng)必須個別設計，適合特定企業(yè)、部門、崗位和成本項目的實際情況，不可照搬別人的做法。
③全員參加原則。
④領導推動原則。由于成本控制涉及到全體員工，并且不是一件令人歡迎的事情，因此必須由最高當局來推動。
3、成本降低與成本控制有區(qū)別
①成本控制以完成預定成本限額為目標，而成本降低以成本最小化為目標。
②成本控制僅限于有成本限額的項目；而成本降低不受這種限制，涉及企業(yè)的全部活動。
③成本控制是在執(zhí)行決策過程中努力實現(xiàn)成本限額；而成本降低應包括正確選擇經(jīng)營方案，涉及制定決策的過程，包括成本預測和決策分析。
④成本控制是指降低成本支出的絕對額，故又稱為絕對成本控制；成本降低還包括統(tǒng)籌安排成本、數(shù)量和收入的相互關系，以求收入的增長超過成本的增長，實現(xiàn)成本的相對節(jié)約，因此又稱為相對成本控制。
4、成本降低的基本原則:以顧客為中心、系統(tǒng)分析成本發(fā)生的全過程、主要目標是降低單位成本、要靠自身的力量降低成本、要持續(xù)地降低成本。
5、成本降低的主要途徑
①開發(fā)新產(chǎn)品，改進現(xiàn)有產(chǎn)品的設計，利用價值工程等方法提高產(chǎn)品的功能成本比率。
②、采用先進的設備、工藝和材料。
③、開展作業(yè)成本計算、作業(yè)成本管理和作業(yè)管理。
改進員工的培訓，提高技術水平，樹立成本意識。
三、 成本會計
(一) 什么是成本會計； (二)成本計算制度。
重點了解一下標準成本計算制度。
標準成本計算制度是計算產(chǎn)品的標準成本，并將其納入財務會計的主要賬簿體系的成本計算制度。在標準成本計算制度中，通過產(chǎn)品的標準成本和成本差異列入財務報表，與財務會計有機的結合起來。標準成本制度可以在需要時計算出實際成本，分析實際成本與標準的差異，并定期提供成本分析報告。企業(yè)應根據(jù)自己成本計算的主要目的和具備的條件，分別采用實際成本計算制度或標準成本計算制度。






最后總結一下本章： 財務管理的知識結構


成本管理:經(jīng)理人員為滿足顧客要求同時又持續(xù)地降低和控制成本的行動。
l、成本核算，確認以前的管理決策引起的實際成本支出。目的是改進預算、用于控制、確定存貨價值、決定損益、用于改善決策。
2、成本控制:成本控制的責任是每個員工。會計人員對成本控制的貢獻在于提供控制標準、提供結果與預算比較的業(yè)績報告。
第二章 公司理財?shù)睦碚摶A（基本觀念）
一、貨幣的時間價值
　?。ㄒ唬┴泿艜r間價值的含義
　　1．定義：貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。
　　在理解貨幣時間價值時要注意把握以下的要點：
　　（1）貨幣時間價值是指"增量"，一般以增值率表示；
　?。?）必須投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才會增值；
　?。?）需要持續(xù)或多或少的時間才會增值；
　　（4）貨幣總量在循環(huán)和周轉中按幾何級數(shù)增長，即需按復利計算。
　　2．計算貨幣時間價值的作用
　　不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時點上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時點上，才能進行大小的比較和有關計算。
　　3．貨幣時間價值的處置
　　由于貨幣隨時間的增長過程與利息的增值過程在數(shù)學上相似，因此，在換算時廣泛使用計算利息的方法，即按復利的方法進行折算。
（二）貨幣時間價值的計算

3．普通年金
（1）普通年金終值

償債基金（A）：是指為使年金終值達到既定金額每年應支付的年金數(shù)額。
其計算公式為：
式中的 為償債基金系數(shù)，系普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，記作（A/S，i，n）。
（2）普通年金現(xiàn)值
基本公式：
即： P=A×（P/A，i，n）
投資回收額（A）：是指能達到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應收回的年金數(shù)額。

稱為投資回收系數(shù)，系普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作
（A/P，i，n）。
4．預付年金
（1）預付年金終值
基本公式：
即： S = A× [（S/A，i，n+1）-1] （口訣為：期數(shù)加1，系數(shù)減1 ）
（2）預付年金現(xiàn)值
基本公式：
即： P = A×［（P/A，i，n-1）+1］ （口訣為：期數(shù)減1，系數(shù)加1 ）
5．遞延年金
遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。
遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，連續(xù)支付的期數(shù)用n表示。
①遞延年金終值的大小，與遞延期無關，故計算方法和普通年金終值相同。
②遞延年金現(xiàn)值的計算有兩種方法。
第一種方法： P0=A.(P/A,i,n).(P/S,i,m)
第二種方法： P0=A.(P/A,i,m+n)-A.(P/A,i,m)
6．永續(xù)年金
永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，其特點是沒有終值。
（1）現(xiàn)值計算： P=A/i
（2）利率計算： i=A/P
（3）年金計算： A=P.i
7．名義利率和實際利率
名義利率是指當利息在一年內要復利幾次時，給出的年利率。實際利率是指一年內多次復利時，每年末終值比年初的增長率。
實際利率和名義利率之間的換算公式為：
案例：1、某人分期付款購房子，房價為80萬元，首期付30%，其余分5年按月支付，問每月支付多少（年利率為6%）。
2、某人每月月末在銀行存1000元，月利率0.5%，三年后能存多少錢。
二、風險價值
　?。ㄒ唬╋L險及其衡量
　　1.風險的概念
　?。?）定義：風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度。
　?。?）理解：
　?、?風險是"一定條件下"的風險。
　?、?風險是事件本身的不確定性，具有客觀性。
　　③ 風險的大小隨時間延續(xù)而變化，是"一定時期內"的風險。
　?、?在實務領域對風險和不確定性不作區(qū)分，都視為"風險" 。
　?、?風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預期的損失。從財務的角度來說，風險主要指無法達到預期報酬的可能性。
　　2．風險的類別
　?。?）投資人的風險：市場風險和公司特有風險
　?、?市場風險：是指影響所有公司的因素引起的風險。這類風險涉及所有的投資對象，不能通過多角化投資來分散，因此，又稱不可分散風險或系統(tǒng)風險。
　　②公司特有風險：是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險。這類風險可以通過多角化投資來分散。這類風險又稱可分散風險或非系統(tǒng)風險。
　　市場風險和公司特有風險的主要區(qū)別，在于是否可以通過多角化投資來分散風險。
　?。?）企業(yè)的風險：經(jīng)營風險與財務風險
　　① 經(jīng)營風險：市場銷售、生產(chǎn)成本變動引起；經(jīng)營風險使企業(yè)的報酬率變得不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加大。
　　② 財務風險：因借款而增加的風險；借款利息率固定有杠桿作用，使權益凈利率變動比資產(chǎn)凈利率變動更大。
　　3．風險的衡量指標及其計算
　　(1)概率 ：概率是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值


　　(2)離散型分布和連續(xù)型分布
　　離散型分布：隨機變量只取有限個值，并且對應于這些值有確定的概率
　　連續(xù)型分布：隨機變量有無數(shù)可能的情況出現(xiàn)，對每種情況都賦于一個概率
　　正態(tài)分布：概率分布為對稱鐘型的隨機變量。鐘型分布以期望值為軸，左右完全對稱。
　　(3)預期值（期望值、均值）
　　隨機變量的各個取值，以相應的概率為權數(shù)的加權平均數(shù)，叫作隨機變量的預期值（數(shù)學期望或均值），它反映隨機變量取值的平均化。
　　其計算公式為：

　　(4)方差和標準差
　　反映隨機變量離散程度的指標。
　?、俜讲睿河脕肀硎倦S機變量與期望值之離散程度的一個量。其計算公式為：

　?、跇藴什睿阂步芯讲睿欠讲畹钠椒礁?。其計算公式為：

　　標準差是一個絕對數(shù),不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小。兩個方案只有在預期值相同的前提下，才能說標準差大的方案風險大。
　?。ǘ╋L險與收益的關系
　　1．基本關系：風險和報酬的基本關系是風險越大要求的報酬率越高。風險和報酬的這種聯(lián)系，是市場競爭的結果。
　　風險和期望投資報酬率的關系可以表示如下：
　　期望投資報酬率 = 無風險報酬率 + 風險報酬率
　　期望投資報酬率= 無風險報酬率 + 風險報酬斜率×風險程度
　　上式中的風險程度用標準差或變異系數(shù)等計量。風險報酬斜率取決于全體投資者的風險回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險，風險報酬斜率就小，風險溢價不大；如果大家都不愿意冒險，風險報酬斜率就大，風險附加率就比較大。
　　2．風險控制的方法：多角經(jīng)營和多角籌資
案例：ABC公司有兩個投資機會，A投資機會是一個高科技項目，風險較大，但收益也較大；B項目是一個老產(chǎn)品且是必需品。假設未來經(jīng)濟情況只有三種：繁榮、正常、退，有關的概率分布和預期報酬率如下：
經(jīng)濟情況 發(fā)生概率 A項目預期報酬率 B項目預期報酬率
繁榮 0.3 90% 20%
正常 0.4 15% 15%
衰退 0.3 -60% 10%
求:兩個項目的期望值、方差，比較風險大小。
第三章 籌資決策
籌資的基本途徑有三種，一是發(fā)行股票（向投資者、股東籌資）；二是發(fā)行債券（向債券投資者或債權人籌資）；三是銀行貸款（向債權人籌資）。
　本章內容的基本框架為：


　　本章重點與難點
　　本章重點內容有：普通股的概念及股東的權利；普通股融資的優(yōu)缺點；股票發(fā)行的規(guī)定與條件；股票上市的目的與條件；股票上市的暫停與終止；負債融資的特點；短期負債融資的特點；應付賬款融資決策；取得長期借款的條件和有關保護性條款；長期借款融資與長期債券融資的特點；債券的發(fā)行價格。
　　本章難點問題是：放棄現(xiàn)金折扣成本的計算與決策；債券發(fā)行價格的計算。
　　一、普通股籌資
1、普通股權益
① 表決權，②收益權，③股份轉讓權，④知情權，⑤剩余財產(chǎn)分配權。
2、種類
①記名和不記名股票，②面值股票和無面值股票，③國家股、法人股和個人股，④A股、B股、H股和N股等等。
　　（一）普通股的概念及普通股股東的權利
　　普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權利的股份，也是最基本的、標準的股份。
　　依我國《公司法》的規(guī)定，普通股股東有如下權利：
　　1．出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權。這是普通股股東參與公司經(jīng)營管理的基本方式。
　　2．股份轉讓權。依據(jù)《公司法》、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定，股東持有的的股份可以自由轉讓。
　　3．股利分配請求權。
　　4．對公司賬目和股東大會決議的審查權和對公司事務的質詢權。
　　5．分配公司剩余財產(chǎn)的權利。
　　6．公司章程規(guī)定的其他權利。
　　（二）普通股融資的優(yōu)缺點
　　1．普通股融資的優(yōu)點
　?。?）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。
　?。?）發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。
　?。?）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。
　?。?）由于普通股的預期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。
　　2．普通股融資的缺點
　　（1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。比外，普通股的發(fā)行費用也較高。
　?。?）以普通股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權。
　?。ㄈ┕善卑l(fā)行的規(guī)定與條件
　　按照我國《公司法》的有關規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應符合以下規(guī)定和條件：
　　1． 每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應當相同。
　　2． 股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。
　　3． 股票應當載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號等主要事項。
　　4． 向發(fā)起人、國家授權投資機構、法人發(fā)行的股票，應當為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。
　　5． 公司發(fā)行記名股票的，應當置備股東名冊，記載股東的姓名或名稱，住所，各股東所持股份，各股東所持股票編號，各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應當記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。
　　6. 公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上，公司在最近三年內連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內財務會計文件無虛假記載；公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。
　　7. 公司發(fā)行新股，應由股東大會做出有關下列事項的決議：新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。
　?。ㄋ模┕善卑l(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點
　　l．股票發(fā)行方式
　　股票發(fā)行方式指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票。它可分為兩類：公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行。
　?。?）公開間接發(fā)行：指通過中介機構，公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力。但這種發(fā)行方式也有不足，主要是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。
　　（2）不公開直接發(fā)行：指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機構承銷。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。
　　2．股票的銷售方式
　　股票銷售方式指的是股份有限公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方法。股票銷售方式有兩類：自銷和委托承銷。
　?。?）自銷方式：指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認購者。這種銷售方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用；但籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力。
　?。?）委托承銷方式：指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務委托給證券經(jīng)營機構代理。我國《公司法》規(guī)定股份有限公司向社會公開發(fā)行股票，必須與依法設立的證券經(jīng)營機構簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營機構承銷。
　　股票承銷又分為包銷和代銷兩種具體辦法。
　　(五) 股票上市的目的和條件
　　l. 股票上市的目的
　　股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易。股份公司申請股票上市，一般出自于以下目的：
　　(1) 資本大眾化，分散風險。
　　(2) 提高股票的變現(xiàn)力。
　　(3) 便于籌措新資金。
　　(4) 提高公司知名度,吸引更多顧客。
　　(5) 便于確定公司價值。
　　但股票上市也有對公司不利的一面。主要指：公司將負擔較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司控制權，造成管理上的困難。
　　2. 股票上市的條件
　　(1) 股票經(jīng)國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。不允許公司在設立時直接申請股票上市。
　　(2) 公司股本總額不少于人民幣5000萬元。
　　(3) 開業(yè)時間三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國有企業(yè)依法改建而設立股份有限公司的，或者在《公司法》實施后新組建成的，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計算。
　　(4) 持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15％以上。
　　(5) 公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。
　　(6) 國務院規(guī)定的其他條件。
　　(六)股票上市的暫停與終止
　　股票上市公司有下列情形之-的，由國務院證券管理部門決定暫停其股票上市：
　　1.公司股本總額、股權分布等發(fā)行變化，不再具備上市條件(限期內未能消除的，終止其股票上市)。
　　2.公司不按規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務報告做虛假記載(后果嚴重的，終止其股票上市)。
　　3.公司有重大違法行為(后果嚴重的，終止其股票上市)。
　　4.公司最近三年連續(xù)虧損(限期內未能消除的，終止其股票上市)。
　　另外，公司決定解散、被行政主管部門依法責令關閉或者宣告破產(chǎn)的，由國務院證券管理部門決定終止其股票上市。
股份公司的設立
1、 公司的組織形式
企業(yè)的組織形式有三種：獨資、合伙、公司。公司分有限責任、無限責任和兩合公司。我國公司法上指的公司是有限公司即有限責任公司和股份有限公司。
股份有限公司是指全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務承擔責任。
我國許多國有企業(yè)還不能算嚴格意義上的公司，必須經(jīng)過規(guī)范和改制。
2、 股份有限公司設立條件
（一）發(fā)起人符合法定人數(shù)；
（二）發(fā)起人認繳和社會公開募集的股本達到法定資本最低限額；
（三）股份發(fā)行、籌辦事項符合法律規(guī)定；
（四）發(fā)起人制訂公司章程，并經(jīng)創(chuàng)立大會通過；
（五）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機構；
（六）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。
股份有限公司的設立，可以采取發(fā)起設立或者募集設立的方式。
發(fā)起設立，是指由發(fā)起人認購公司應發(fā)行的全部股份而設立公司。募集設立，是指由發(fā)起人認購公司應發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會公開募集而設立公司。
設立股份有限公司，應當有五人以上為發(fā)起人，其中須有過半數(shù)的發(fā)起人在中國境內有住所。
國有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于五人，但應當采取募集設立方式。
股份有限公司發(fā)起人，必須按照本法規(guī)定認購其應認購的股份，并承擔公司籌辦事務。
股份有限公司的設立，必須經(jīng)過國務院授權的部門或者省級人民政府批準。
股份有限公司的注冊資本為在公司登記機關登記的實收股本總額。
股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣一千萬元。股份有限公司注冊資本最低限額需高于上述所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。如股份制商業(yè)銀行注冊資本10億元。
發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權作價出資。對作為出資的實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術或者土地使用權，必須進行評估作價，核實財產(chǎn)，并折合為股份。不得高估或者低估作價。土地使用權的評估作價，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理。
發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術作價出資的金額不得超過股份有限公司注冊資本的百分之二十。
國有企業(yè)改建為股份有限公司時，嚴禁將國有資產(chǎn)低價折股、低價出售或者無償分給個人。
以發(fā)起設立方式設立股份有限公司的，發(fā)起人以書面認足公司章程規(guī)定發(fā)行的股份后，應即繳納全部股款；以實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術或者土地使用權抵作股款的，應當依法辦理其財產(chǎn)權的轉移手續(xù)。
發(fā)起人交付全部出資后，應當選舉董事會和監(jiān)事會，由董事會向公司登記機關報送設立公司的批準文件、公司章程、驗資證明等文件，申請設立登記。
3、 股份公司的股權設置
股份分類：股份可分為普通股和優(yōu)先股、有表決權和無表決權股等
在我國，普通股股權分為國家股、法人股、個人股和外資股。
以募集設立方式設立股份有限公司的，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五，其余股份應當向社會公開募集。有限責任公司依法經(jīng)批準變更為股份有限公司時，折合的股份總額應當相等于公司凈資產(chǎn)額。
4、 股份公司的的組織機構
股份有限公司組織機構由股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理組成。組織機構也叫法人治理結構。
法人治理結構是市場經(jīng)濟條件下任何公司制企業(yè)都必須建立的一種比較規(guī)范的企業(yè)領導制度，其基本構成是股東會、董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)理層，法人治理結構便是這些機構之間形成相互制衡的權責利關系的制度化表現(xiàn)。
股東大會是公司的權力機構，依法行使下列職權：
（一）決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；
（二）選舉和更換董事，決定有關董事的報酬事項；
（三）選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事，決定有關監(jiān)事的報酬事項；　
（四）審議批準董事會的報告；
（五）審議批準監(jiān)事會的報告；
（六）審議批準公司的年度財務預算方案、決算方案；
（七）審議批準公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；　
（八）對公司增加或者減少注冊資本作出決議；
（九）對發(fā)行公司債券作出決議；
（十）對公司合并、分立、解散和清算等事項作出決議；
?。ㄊ唬┬薷墓菊鲁?。
　股份有限公司設董事會，其成員為五人至十九人。董事會對股
東大會負責，行使下列職權：
（一）負責召集股東大會，并向股東大會報告工作；
　 （二）執(zhí)行股東大會的決議；
?。ㄈQ定公司的經(jīng)營計劃和投資方案；
?。ㄋ模┲朴喒镜哪甓蓉攧疹A算方案、決算方案；
（五）制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；
?。┲朴喒驹黾踊蛘邷p少注冊資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案；
?。ㄆ撸M訂公司合并、分立、解散的方案；
?。ò耍Q定公司內部管理機構的設置；
?。ň牛┢溉位蛘呓馄腹窘?jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務負責人，決定其報酬事項；
（十） 制定公司的基本管理制度。
股份有限公司設監(jiān)事會，其成員不得少于三人。監(jiān)事會應在其
組成人員中推選一名召集人?！?
監(jiān)事會由股東代表和適當比例的公司職工代表組成，具體比例由公司章程規(guī)定。監(jiān)事會中的職工代表由公司職工民主選舉產(chǎn)生。
　　董事、經(jīng)理及財務負責人不得兼任監(jiān)事。
監(jiān)事會行使下列職權：
　?。ㄒ唬z查公司的財務；
　?。ǘΧ隆⒔?jīng)理執(zhí)行公司職務時違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進行監(jiān)督；
　　（三）當董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時，要求董事和經(jīng)理予以糾正；
　?。ㄋ模┨嶙h召開臨時股東大會；
　?。ㄎ澹┕菊鲁桃?guī)定的其他職權。
　股份有限公司設經(jīng)理，由董事會聘任或者解聘。經(jīng)理對董事會負責，行使下列職權：
（一）主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實施董事會決議；
?。ǘ┙M織實施公司年度經(jīng)營計劃和投資方案；
?。ㄈM訂公司內部管理機構設置方案；
?。ㄋ模M訂公司的基本管理制度；
?。ㄎ澹┲贫ü镜木唧w規(guī)章；
?。┨嵴埰溉位蛘呓馄腹靖苯?jīng)理、財務負責人；
　（七）聘任或者解聘除應由董事會聘任或者解聘以外的負責管理人員
?。ò耍┕菊鲁毯投聲谟璧钠渌殭?。
5、擬上市股份公司的設立程序
(1) 申請準備階段
(2) 評估資產(chǎn)，明確產(chǎn)權關系
(3) 財務審計
(4) 成立股份公司并運行
(5) 報經(jīng)審批部門審批
(6) 公開發(fā)行股票
(7) 召開股東大會
(8) 變更工商登記
6、 企業(yè)改制為擬上市股份公司的主要要求
(1)剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)及退休人員。
（2）主營業(yè)務突出，禁止將不同類、不相關的資產(chǎn)“捆綁”上市。
（3）禁止同業(yè)競爭。
（4）盡可能避免、減少關聯(lián)交易。
（5）機構獨立。
（6）禁止公司經(jīng)理層及財務負責人雙重任職。
（7）國有資產(chǎn)折股比例不得低于65%。
（8）會計報表中收入、成本、費用分割合理。
（9）符合產(chǎn)業(yè)政策。
（10）生產(chǎn)、銷售部門應獨立。
7、 企業(yè)改組為上市公司的主要工作
（1） 提出改組設立申請
（2） 批準設立股份公司
（3） 選聘中介機構
（4） 證券公司立項
（5） 企業(yè)改制方案的實拖
（6） 發(fā)行及上市輔導
（7） 改制驗收
（8） 提出股票發(fā)行上市申請
（9） 證券公司推薦
（10） 發(fā)行核準
（11） 公開發(fā)行股票
（12） 申請上市
（13） 股票上市公告并交易
（一） 、國有企業(yè)改組為擬上市股份有限公司的有關問題
1、 重組方案的確定
重組方案是股份制改造的核心，是資產(chǎn)剝離、人員及機構分離的依據(jù)。內容包括發(fā)起人簡介、股份制改組的總體框架、資產(chǎn)重組、業(yè)務重組、機構重組、人員重組、改組后股份公司的情況、募集資金及運用、股份公司的發(fā)展規(guī)劃、非經(jīng)營性資產(chǎn)的處置、離退休人員的安置等。
2、 資產(chǎn)評估
根據(jù)資產(chǎn)重組方案，對擬納入股份公司的資產(chǎn)負債進行評估，評估報告需經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門確認，評估后的凈資產(chǎn)作為國有股份的折股基數(shù)。
3、 財務審計
會計師對擬上市股份公司三年及一期的財務資料進行審計，編制并出具審計報告。審計報告詳細地說明了資產(chǎn)、負債、所有者權益、收入、費用及利潤情況。
4、 其他資料準備
其他資料包括盈利預測報告、驗資報告、法律意見書等。盈利預測報告對發(fā)行股票下一年的利潤水平作出預測，作為確定發(fā)行價格的依據(jù)。驗資報告對投資者投入的資金進行驗證，并出具意見，作為工商注冊的依據(jù)。法律意見書對擬上市企業(yè)改制、上市過程中的行為合法性發(fā)表意見。
5、 招股說明書的內容
招股說明書是股票發(fā)行最重要的資料之一，其內容較多。
6、 股票發(fā)行價格及募集資金量確定
根據(jù)每股收益、市盈率、發(fā)行股數(shù)、凈利潤等指標確認。主要指標有：

凈利潤
①、每股收益=
普通股平均股數(shù)
每股市價
②、市盈率 = ，該指標反映投資人對每元凈
每股收益

收益所愿支付的價格，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。
7、 股份公司建帳問題
股份公司成立后，需建立完善的帳務，結合資產(chǎn)負債的剝離，處理好股份公司與原企業(yè)之間的關系，解決財務上的遺留問題。
　　二、長期負債籌資
　　負債籌資的特點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務利息，從而形成企業(yè)的固定負擔；但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。
　?。ㄒ唬╅L期借款籌資
?。保〉瞄L期借款的條件和有關保護性條款
　　企業(yè)向金融部門申請貸款，一般應具備以下條件：
　　（1）獨立核算、自負盈虧、有法人資格；
　?。?）經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；
　?。?）借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力；
　?。?）具有償還貸款的能力；
　?。?）財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好；
　?。?）在銀行設有賬戶，辦理結算。
　　長期借款的保護性條款有三類：一般性保護條款；例行性保護條款；特殊性保護條款。
　　2．長期借款籌資的特點
　　與其他長期負債融資相比，長期借款的優(yōu)點是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用。
　?。ǘ?債券籌資
　　1． 發(fā)行債券的資格和條件
　　我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司，國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發(fā)行公司債券。
　　中國《公司法》規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，必須具備以下條件：
　?。?）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；
　?。?）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％；
　?。?）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；
　?。?）所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；
　?。?）債券的利率不得超過國務院限定的水平；
　?。?）國務院規(guī)定的其他條件。
　　發(fā)行公司凡有下列情況之一的，不得再次發(fā)行公司債券：
　　（1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；
　?。?）對已發(fā)行的公司債券或者其債務有違約或延遲支付本息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。
　　2．債券發(fā)行價格的確定方法
　　債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。
　　債券發(fā)行價格計算公式為：


　　式中：n--債券期限；
　　　　　t--付息期數(shù)。
　　　　市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。
　　3．債券籌資的優(yōu)缺點：
　　與其他長期負債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風險大、限制條件多。
　　三、短期籌資與營運資金政策
主要形式：
1、商業(yè)信用：在商品交易中由于延期付款或預收貸款所形成企業(yè)之間的借貸關系。包括：應付帳款、應付票據(jù)、預收帳款等。
2、短期借款：期限不超過一年的借款，包括在生產(chǎn)周轉借款、臨時借款、結算借款等。
　?。ㄒ唬?短期負債融資的特點：
　　1. 融資速度快，容易取得；
　　2. 融資富有彈性；
　　3. 融資成本較低；
　　4. 融資風險高。
　?。ǘ?應付賬款融資決策：
　　l. 應付賬款融資現(xiàn)金折扣的意義。
　　賣方利用應付賬款方式促銷，而買方通過延期付款則等于向賣方借用資金購進商品，可以滿足短期的資金需要。應付賬款可以分為：免費信用、有代價信用和展期信用。
　　2. 放棄折扣的隱含利息成本。
　　倘若買方企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，企業(yè)便要承擔因放棄折扣而造成的隱含利息成本，即一種機會成本。其計算公式為：

　　公式表明：放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化。
　　3. 利用現(xiàn)金折扣的決策
　　(1) 如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質上是-種機會成本)的利率借人資金，便應在現(xiàn)金折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。
　　(2) 如果折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益。
　　(3) 如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。
　　(4) 如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。
　　(三) 短期借款
　　短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構借入的期限在一年以內的借款。
　　按照國際通行做法，銀行發(fā)放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有：
　　信貸限額、周轉信貸協(xié)定、補償性余額、借款抵押、償還條件、其他承諾。
　　(四) 營運資金政策
　　營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資金融資政策，它們分別研究如何確定營運資金持有量和如何籌集營運資金兩個方面的問題。
　　1．營運資金持有政策
　　營運資金持有量的確定，就是在收益和風險之間進行權衡。較高的營運資金持有量，風險性較小，但會降低企業(yè)的收益性。較低的營運資金持有量，收益性較高，但會加大企業(yè)的風險。我們將持有較高的營運資金稱為寬松的營運資金政策；而將持有較低的營運資金稱為緊縮的營運資金政策。前者的收益、風險均較低；后者的收益、風險均較高。介于兩者之間的，是適中的營運政策。
　　2．營運資金籌集政策
　　營運資金籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般可以區(qū)分為三種，即配合型籌資政策、激進型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。配合型籌資政策的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同），運用長期負債、自發(fā)性負債和權益資本籌集資金滿足其資金需要。激進型籌資政策的特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。穩(wěn)健型籌資政策的特點是：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和權益資本作為資金來源。
第四章、資金成本和資本結構

　　本章內容與前述第四章投資管理、第七章籌資管理有著十分密切的聯(lián)系?？梢哉f，資本成本是聯(lián)系投資和籌資的紐帶，其關系可以通過下圖表示：
　　資本成本是聯(lián)系投資和籌資的組帶
（圖表9-1）

　　學習本章內容時，應特別關注其聯(lián)系，以便全面掌握知識點。在學習時要熟悉有關概念、計算公式和書中的例題。
　　本章內容的基本框架為：


　　本章重點與難點
　　本章的重點內容有：決定資本成本高低的因素；個別資本成本的計算；加權平均資本成本的計算；邊際資本成本的含義、計算和應用；經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算及其說明的問題；財務杠桿系數(shù)的計算及其說明的問題；總杠桿系數(shù)的計算與作用；每股收益無差別點的計算和應用；最佳資本結構的含義。
　　本章難點問題是：邊際資金成本的概念和計算；經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)的計算及說明的問題；每股收益無差別點的計算和應用。
　　一、 資本成本
　　(一) 資金成本概述
　　1. 概念：
　　資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等；資金占用費指占用資金支付的費用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息，等等。
　　2、 作用:
　　(1) 對于企業(yè)籌資來講,資金成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資金成本最低的籌資方式。
　　(2) 對于企業(yè)投資來講，資金成本是評價投資項目、決定投資取舍的重要標準。投資項目只有在其投資收益率高于資金成本時才是可接受的。
　　(3) 資金成本還可作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度，即經(jīng)營利潤率應高于資金成本，否則表明業(yè)績欠佳。
　　在投資決策中，資本成本是決定投資項目取舍的標準之一，比如：用項目的收益率與該項目的資本成本比較;在企業(yè)業(yè)績評價中，使用資本成本與內部收益率比較，其關系如下：
　　企業(yè)的內部收益率=資本成本，則股東財富不變；
　　企業(yè)的內部收益率>資本成本，則股東財富增加；
　　企業(yè)的內部收益率<資本成本，則股東財富減少。
　　3. 決定資本成本高低的因素:總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模。

　?。ǘ﹤€別資本成本
　　1．長期借款成本
　?。?）特點：借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用；籌資費很小時可以略去不計。
　?。?）計算
　　一次還本、分期付息情況下：
　　
　　K1=K(1-T)
　　式中： Lt-長期借款年利息；
　　L-長期借款籌資額；
　　F1-長期借款籌資費用率；
　　K-所得稅前的長期借款資本成本；
　　K1-所得稅后的長期借款資本成本；
　　P-第n年末應償還的本金；
　　T-所得稅率。
　　對個別資本成本的計算，有關普通股成本普通股股東要求的收益率，可采用股票價值法和資本資產(chǎn)定價法
　　股票價值法:依據(jù)是投資者要求股利不斷增長
　　預期報酬率=總股利/總股價+股利增長率
　　=每股股利/股價+股利增長率
　　增發(fā)股票時，有一定的籌資費率，故改為:
　　預期報酬率=[每股股利/(股價*（1-費率)]+股利增長率
　　資本資產(chǎn)定價法:投資是有風險的，投資者要求得到風險回報
　　預期報酬率=無風險報酬率+β*(平均風險報酣率一無風險報就率)
　　2．債券成本
　?。?）特點：債券利息應計人稅前成本費用，可以起到抵稅的作用；債券籌資費用一般較高，不可省略。
　?。?）債券資金成本的計算公式為：
　　式中：Kb--債券資金成本；
　　Ib--債券年利息；
　　T-所得稅率；
　　B--債券籌資額；
　　Fb--債券籌資費用率。
　　若債券溢價或折價發(fā)行，為更精確地計算資金成本，應以實際發(fā)行價格作為債券籌資額。
　　如果將貨幣時間價值考慮在內，債券成本的計算與長期借款成本計算相同。
　　計算公式為：
3．留存收益成本
　　計算留存收益成本的方法主要有三種：
　?。?）股利增長模型法-假定收益以固定的年增長率遞增。計算公式為：

　　式中： Ks-留存收益成本；
　　　　　　Dc-預期年股利額；
　　　　　　PC-普通股市價；
　　　　　　G-普通股利年增長率。
（2）資本資產(chǎn)定價模型法-按照"資本資產(chǎn)定價模型"公式計算：

　　 一般某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%-5%之間，當市場利率達到歷史性高點時，風險溢價通常較低，在3%左右；當市場利率處于歷史性低點時，風險溢價通常較高，在5%左右；而通常的情況下，采用4%的平均風險溢價。
　　4．普通股成本 這里的普通股指企業(yè)新發(fā)行的普通股。計算公式為：
　?。ㄈ┘訖嗥骄Y本成本
　　加權平均資本成本是企業(yè)全部長期資金的總成本。一般是以各種資本占全部資本的比重為權數(shù)，對個別資金成本進行加權平均確定的，其計算公式為：

計算個別資金占全部資金的比重時，可分別選用賬面價值、市場價值、目標價值權數(shù)來計算。
任何一家企業(yè)的籌資方式都是多樣化的。在籌資決策時，僅掌握個別資本成本是不夠的，需要計算全部長期資金的成本，全部長期資金成本是采用加權平均的方法計算出來的。即以個別資本占全部資本的比重為權數(shù)，計算求得的。
　?。ㄋ模┻呺H資本成本
　　1. 概念及用途
　　邊際資本成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權平均法計算的，是追加籌資時所使用的加權平均成本。
　　企業(yè)無法以某一固定資本成本來籌措無限的資金，當其籌集的資金超過一定限度時，原來的資金成本就會增加。在企業(yè)追加籌資時，需知道籌資額在什么數(shù)額上便會引起資金成本怎樣的變化，這就要用到邊際資金成本來決策。
　　2. 邊際資金成本的計算。
　　(1) 計算籌資突破點
　　籌資突破點是指在保持某資本成本率的條件下，可以籌集到的資金總限度。在籌資突破點范圍內籌資，原來的資金成本率不會改變；一旦籌資額超過籌資突破點，即使維持現(xiàn)有的資本結構，其資金成本率也會增加。
　　籌資突破點的計算公式為：
籌資突破點 ＝可用某一特定成本籌集到的某種資金額／該種資金在資金結構中所占的比重
　　(2) 計算邊際資金成本
　　根據(jù)計算出的突破點，可得出若干組新的籌資范圍，對各籌資范圍分別計算加權平均資金成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資金成本。
　　二、財務杠桿
　　(一) 經(jīng)營風險與財務風險 經(jīng)營風險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導致利潤變動的風險。影響企業(yè)經(jīng)營風險的主要因素有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調整價格的能力、固定成本的比重。
　　財務風險指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。影響企業(yè)財務風險的是債務資本比率的高低。
　　在實際工作中，企業(yè)家們常常發(fā)現(xiàn)，銷售收入發(fā)生很小變動時，往往給利潤額帶來較大的變動。比如:93年可口可樂公司實際銷售收入比92年計劃額增長6.8%，同期凈利潤卻增長了30.8%。另一家公司銷售收入下降3.6%,其凈利潤卻下降了19.4%。這種情況并不是一家公司特有的，原因何在呢?這實際上是企業(yè)經(jīng)營政策和融資政策的結果。我們把這種作用稱之為杠桿作用。為了介紹有關內容，我們將損益表與財務管理內容的關系列如下表，以加深理解:

項目 　　　　　　　　　　　　　財務管理內容
銷售收入 　　　　　　　　　　　銷售收入有風險（不穩(wěn)定）
-變動成本 　　　　　　　　　　　假設穩(wěn)定
邊際貢獻 　　　　　　　　　　　變化程度與收入相同
-固定成本　　　　　　　　　　　 經(jīng)營杠桿（經(jīng)營政策決定）
息稅前利潤　　　　　　　　　　　更不穩(wěn)定，經(jīng)營風險
-按固定利率支付的利息 　　　　　財務杠桿（融資政策決定）
稅前利潤 　　　　　　　　　　　　更加不穩(wěn)定，財務風險（對息稅前利潤）
-所得稅 　　　　　　　　　　　　稅務規(guī)劃，假設稅率穩(wěn)定
稅后利潤 　　　　　　　　　　　股東收益和風險，總風險（對邊際貢獻）
-付給股東利潤 　　　　　　　　　股利政策
留存收益　　　　　　　　　　　　 內部籌資，加入資產(chǎn)負債表
　　(二) 經(jīng)營杠桿系數(shù)
　　1. 經(jīng)營杠桿系數(shù)計算
　　企業(yè)經(jīng)營風險的大小常常使用經(jīng)營杠桿來衡量，經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是息前稅前盈余變動率與銷售額變動率之間的比率。其計算公式為：
式中：DOL----經(jīng)營杠桿系數(shù)； △ EBIT----息前稅前盈余變動額；
EBIT----變動前息前稅前盈余；
△Q--銷售變動量；
Q--變動前銷售量。
為了便于應用，經(jīng)營杠桿系數(shù)可通過銷售額和成本來表示。其又有兩個公式：
公式一：
式中：DOLQ--銷售量為 Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；
P--產(chǎn)品單位銷售價格；
V--產(chǎn)品單位變動成本；
F--總固定成本。
公式二：
式中：DOLS- 銷售額為 S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；
S - 銷售額；
VC - 變動成本總額。
　　2. 經(jīng)營杠桿系數(shù)表達的問題
　　(1) 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長(減少)所引起利潤增長(減少)的幅度。
　　(2) 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越??；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險也就越大。
　　(3) 在銷售額處于盈虧臨界點前的階段,經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；在銷售額處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減；當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。此時企業(yè)經(jīng)營只能保本，若銷售額稍有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額稍有減少，便會發(fā)生虧損。
　　3. 控制經(jīng)營杠桿的途徑
　　企業(yè)一般可以通過增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風險。
　?。ㄈ┴攧崭軛U系數(shù)

　　1．財務杠桿系數(shù)的計算
　　財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)表示。財務杠桿系數(shù)越大，表示財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數(shù)越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。財務杠桿系數(shù)的計算公式為：

　　上述公式還可以推導為：

　　式中： I- 債務利息。
　　2．財務杠桿系數(shù)說明的問題
　　(1) 財務杠桿系數(shù)表明息前稅前盈余增長引起的每股收益的增長幅度。
　　(2) 在資本總額、息前稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，但預期每股盈余(投資者收益)也越高。
　　[例]:某企業(yè)基期銷售收入為300萬元，息稅前盈余為20萬元：
　　預期銷售收入360萬元，息稅前盈余44萬元。
　　銷售收入變化百分比=(360-300)/300=20%
　　息稅前盈余變化百分比=(44-20)/20=120%
　　經(jīng)營杠桿系數(shù) (DOL)=120%/20%=6
　　經(jīng)濟意義: 銷售收入每變動1%，息稅前盈余將變動6%，是銷售收入的6倍。
　　3．控制財務杠桿的途徑
　　負債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結構，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。
　　(四) 總杠桿系數(shù)
　　1.總杠桿系數(shù)的計算: 通常把經(jīng)營杠桿和財務杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用?？偢軛U的作用程度，可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，其計算公式為：

　　2. 總杠桿作用的意義：
　　(1) 從中能夠估計出銷售額變動對每股收益造成的影響。
　　(2) 可看到經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。
　　二、 資本結構
　　(一) 融資的每股收益分析
　　判斷資本結構是否合理，可以通過分析每股收益的變化來衡量。能提高每股收益的資本結構是合理的，反之則不夠合理。但每股收益的高低不僅受資本結構的影響，還受到銷售水平的影響。處理以上三者的關系，可以運用融資的每股收益分析的方法。
　　每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。所謂每股收益無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結構。
　　每股收益 EPS的計算公式為：

　　根據(jù)每股收益無差別點的定義，能夠滿足下列條件的銷售額（S）或息前稅前盈余（EBIT）就是每股收益無差別點，計算公式為：

　　
　　在融資分析時，當銷售額（或息前稅前盈余）大于每股收益無差別點的銷售額（或息前稅前盈余）時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當銷售額低于每股收益無差別點的銷售額時，運用權益籌資可獲得較高的每股收益。
　　(二) 最佳資本結構的判斷標準
　　公司的最佳資本結構應當是可使公司的總價值最高，而不一定是每股盈余最大的資本結構。同時，在公司總價值最大的資本結構下公司的資金成本也一定是最低的。
案例：某企業(yè)計劃年初的資金結構如下，


資金來源 金額（萬元）
長期債券，年利率9% 600
優(yōu)先股，年股利率7% 200
普通股，40000股 800
普通股股票每股票面額200元，今年期望股利為20元，預計以后每年股利增加5%。該企業(yè)所得稅率為50%，假定發(fā)行各種證券均無籌資費。該企業(yè)現(xiàn)擬增資400萬元，有以下兩個方案可供選擇：甲方案：發(fā)行長期債券400萬元，年利率10%。普通股股利增加到25元，以后每年還可增加6%。但由于增加了風險，普通股市價將跌到每股160元。乙方案：發(fā)行長期債券200萬元，年利率為10%。另發(fā)行普通股200萬元。普通股股利增加到25元，以后每年再增加5%。由于企業(yè)信譽提高，普通股市價上升到每股250元。問那種方案較好。
資本結構理論
指企業(yè)長期資金籌集來源的構成的比例關系。
1、資本結構原理
①、凈收入理論：認為負債可以降低企業(yè)的資本成本，負債程度越高，企業(yè)的價值越大。只要債務成本低于權益成本，那么負債越多，企業(yè)的加權平均資金成本越低，企業(yè)的價值就越大。
②、凈營運收入理論：認為不論財務杠桿如何變動，企業(yè)加權平均資本成本都是固定的，因而企業(yè)的總價值也是固定不變的。按這種觀點推論，不存在最佳的資本結構，籌資決策無關緊要。
③、傳統(tǒng)理論：認為企業(yè)利用財務杠桿盡管會導致權益成本的上升，但在一定程度內卻不會完全抵消利用成本率低的債務所獲得的好處，因而會使加權平均資金成本下降，企業(yè)總價值上升。但超過一定程度地利用財務杠桿，權益成本的上升就不再能為債務的低成本所抵消，加權平均成本便會上升。
④權衡理論（MM理論）
認為由于所得稅法允許債務利息費用在稅前扣除，在某些嚴格的假設下，負債越多，企業(yè)價值越大。MM理論的發(fā)展，提出了稅負利益——破產(chǎn)成本的權衡理論。


企
業(yè)
價
值

VU
V2
D1 D2 負債比率
上圖說明：①負債可以為企業(yè)帶來稅額庇護利益。
②、最初的MM假設在現(xiàn)實中不存在，事實是各種負債成本隨負債比率的增大而上升，當負債比率達到某一程度時，息前稅前盈余會下降，同時企業(yè)負擔破產(chǎn)成本的概率會增加。
③、當負債未超過D1點時，破產(chǎn)成本不明顯；當負債比率達到D1時，破產(chǎn)成本開始變得重要，負債稅額庇護利益開始被破產(chǎn)成本所抵消；當負債比率達到D2點時，邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等，企業(yè)價值最大，達到最優(yōu)資本結構；負債比率超過D2點后，破產(chǎn)成本大于負債稅額庇護利益，導致企業(yè)價值下降。
2、最佳資本結構
公司資本成本用加權平均資本成本（KW）來表示，
加權平均 稅 前 債務額 權益本
= 債務資本 × 占總資 ×（1-所得稅率）+ 權益資成本 × 占總本
資本成本 成 本 本比重 比 重

第五章 投資決策
投資分為對內投資和對外投資，對內投資包括固定資產(chǎn)購置，存貨購置等，對外投資包括股票投資、債券投資及其他投資。
　本章內容主要是項目投資評價，項目投資評價也稱為資本預算。資本預算問題，前提是有一個投資創(chuàng)意，這絕非易事。一般說來，創(chuàng)意來自公司內部。財務人員的主要工作是對其進行評價。
　　本章為《財務成本管理》的重點章，涉及本章的試題一般具有難度大、靈活多變、結合實際的特點。在把握本章時，首先要熟悉基本概念、熟記基本公式、弄清教材中的例題的解題思路和步驟。
在今年教材中有三節(jié)，主要內容：
　　第一節(jié)是投資項目評價的基本方法，主要內容是投資項目的現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)率、貼現(xiàn)的項目評價方法和非貼現(xiàn)的項目評價方法。這節(jié)內容非常重要，它是理解全章內容的基礎、前提。
第二節(jié)是投資項目評價方法的應用，主要內容有固定資產(chǎn)更新決策、所得稅與折舊對投資的影響。
　　第三節(jié)是投資項目的風險分析，主要內容是風險調整貼現(xiàn)率法和風險調整現(xiàn)金流量法。

　　一， 本章內容框架：
　　本章內容的基本框架為：






　　二，本章重點與難點：
　　本章重點內容有：項目現(xiàn)金流量的概念和構成；判別現(xiàn)金流量的相關性及應注意的問題；凈現(xiàn)值、內含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)的計算和使用；固定資產(chǎn)平均年成本的計算和使用；稅后現(xiàn)金流量的計算；風險調整貼現(xiàn)率法和肯定當量法。
　　本章難點問題是：區(qū)別相關成本與非相關成本的概念；機會成本的概念；凈現(xiàn)值法應用中如何確定貼現(xiàn)率；稅后現(xiàn)金流量的計算和應用；風險調整貼現(xiàn)率法的基本思路、計算和應用；肯定當量法的基本思路、計算和應用。
三、投資項目評價的基本方法
　?。ㄒ唬┩顿Y項目的現(xiàn)金流量
　　1．項目現(xiàn)金流量
　　（1）概念：所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。
　?。?）要點：在理解現(xiàn)金流量的概念時，要把握以下三個要點：
　?、?是投資項目的現(xiàn)金流量，是特定項目引起的；
　　② 現(xiàn)金流量是指"增量"現(xiàn)金流量；③ "現(xiàn)金"是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值(或重置成本)。 例如，一個項目需要使用原有的廠房、設備和材料等，則相關的現(xiàn)金凈流量是指它們的變現(xiàn)價值，而不是其賬面成本。
2. 分類：現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個概念。
　　(1)現(xiàn)金流出量：是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。 現(xiàn)金流出量的表現(xiàn)為： ① 購置生產(chǎn)線的價款：可以一次性支出，也可以分幾次支出。
　?、?墊支流動資金：于投產(chǎn)日墊支，生產(chǎn)線終結時收回。
　　(2)現(xiàn)金流入量：是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。
　　現(xiàn)金流入量的表現(xiàn)為：
　?、?營業(yè)現(xiàn)金流入：生產(chǎn)線投產(chǎn)后，增加的銷售收入，扣除有關的付現(xiàn)成本增量后的余額。計算公式為：
　　營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)成本
　　或：營業(yè)現(xiàn)金流入=利潤+折舊
　　式中的"銷售收入"是指項目投產(chǎn)后每年增加的銷售收入。"付現(xiàn)成本"是指需要每年支付現(xiàn)金的成本，成本中不需要每年支付現(xiàn)金的部分稱為非付現(xiàn)成本，其中主要是折舊，另外還包括無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額等。在考慮所得稅因素的情況下，式中的"利潤"是指稅后利潤。
　　② 生產(chǎn)線出售(報廢)時的殘值收入；
　　③ 收回的流動資金。
　　(3)現(xiàn)金凈流量：是指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。
　　現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量
　　這里所說的"一定期間"，有時是指一年期，有時是指投資項目持續(xù)的整個年限內。流入量大于流出量時，凈流量為正值；反之，凈流量為負值。
　　3．在實務中更重視按時間劃分現(xiàn)金流量：
　　（1）初始現(xiàn)金流量：購買設備價款、運費、安裝費等購置總支出；舊設備出售收入；舊設備出售收入納稅；墊支流動資金。
　?。?）設備壽命期內現(xiàn)金流量：稅后增量現(xiàn)金流量；費用節(jié)約帶來的現(xiàn)金流入；納稅的影響。
　?。?）終結現(xiàn)金流量：殘值收入現(xiàn)金流量；殘值的納稅影響；間接清理費用；收回墊支的流動資金。
　　4．現(xiàn)金流量的估計
　　確定投資方案相關的現(xiàn)金流量時，所遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。
　　為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，進行判斷時，應注意以下四個問題：
　　(1)區(qū)分相關成本和非相關成本。
　　相關成本是指與特定決策有關的，在分析評價時必須加以考慮的成本，包括：差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等。與此相反，與特定決策無關的，在分析評價時不必加以考慮的成本是非相關成本，包括：沉入成本、過去成本、賬面成本等。
　　(2)不要忽視機會成本。
　　在投資方案的選擇中，如果選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機會，其他投資機會可能得到的收益，是實行本方案的一種代價，被稱為這項投資方案的機會成本。理解機會成本時應注意以下要點：
　?、?機會成本不是通常意義上的"成本"，它不是一種支出或費用，而是失去的收益。② 這種收益不是實際發(fā)生的而是潛在的。③ 機會成本總是針對具體方案的，離開被放棄的方案就無從計量確定。④ 機會成本在決策中的意義在于它有助于全面考慮可能采取的各種方案，以便為既定資源尋求最為有利的使用途徑。
　　(3) 要考慮投資方案對公司其他部門的影響。
　　(4) 對凈營運資金的影響。

　?。ǘ┩顿Y項目評價的一般方法
　　1．凈現(xiàn)值法
　?。?）概念: 所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計算凈現(xiàn)值，就是將所有未來現(xiàn)金流入和流出都按預定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計算它們的差額。
　?。?）計算公式：
　　凈現(xiàn)值(NPV)= ∑現(xiàn)金流入現(xiàn)值 - ∑現(xiàn)金流出現(xiàn)值
　　（3）貼現(xiàn)率的選擇
　　凈現(xiàn)值法應用的主要問題是如何確定貼現(xiàn)率，一種辦法是采用公司的資金成本，另一種辦法是根據(jù)公司要求的最低資金利潤率來確定。
　　（4）凈現(xiàn)值的運用
　　凈現(xiàn)值>0，投資項目報酬率> 預定的貼現(xiàn)率，方案可行；
　　凈現(xiàn)值=0，投資項目報酬率= 預定的貼現(xiàn)率，方案可行；
　　凈現(xiàn)值<0，投資項目報酬率< 預定的貼現(xiàn)率，方案不可行。
　?。?）優(yōu)缺點：具有廣泛的適用性；但確定貼現(xiàn)率比較困難；不同規(guī)模的獨立投資項目，凈現(xiàn)值不等，不便于排序。
　　2．現(xiàn)值指數(shù)法
　?。?）概念：所謂現(xiàn)值指數(shù)，是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益-成本比率等。
　?。?）計算公式：
　　現(xiàn)值指數(shù)（PI）=Σ現(xiàn)金流入現(xiàn)值/∑現(xiàn)金流出現(xiàn)值
　?。?）現(xiàn)值指數(shù)的運用
　　現(xiàn)值指數(shù)> l，投資項目報酬率> 預定的貼現(xiàn)率，方案可行；
　　現(xiàn)值指數(shù)< l，投資項目報酬率< 預定的貼現(xiàn)率，方案可行；
　　現(xiàn)值指數(shù)= l，投資項目報酬率= 預定的貼現(xiàn)率，方案不可行。
　?。?）優(yōu)缺點：克服了凈現(xiàn)值法不便于不同規(guī)模項目比較的問題，可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。這是因為現(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益；但選擇不同的貼現(xiàn)率，各方案的優(yōu)先次序會變化。
　　3．內含報酬率法
　?。?）概念：所謂內含報酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內含報酬率法是根據(jù)方案本身內含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法。 （2）內含報酬率（IRR）的計算，主要有兩種方法：
　?、?quot;逐步測試法"，它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式。計算方法是，先估計一個貼現(xiàn)率，用它來計算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現(xiàn)率，應提高貼現(xiàn)率后進一步測試；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的貼現(xiàn)率，應降低貼現(xiàn)率后進一步測試。經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內含報酬率。
　　②"年金法"，它適合于各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內含報酬率可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表來確定，不需要進行逐步測試。
　?。?）內含報酬率法的運用
　　IRR>必要報酬率,方案可行；
　　IRR<必要報酬率,方案不可行；
　　獨立投資機會,IRR大的優(yōu)先。
　?。?）內含報酬率與凈現(xiàn)值比較：內含報酬率是相對數(shù)，凈現(xiàn)值是絕對數(shù)。在評價方案時要注意到，比率高的方案絕對數(shù)不一定大，反之也一樣。如果兩個方案是互相排斥的，要使用凈現(xiàn)值指標，選擇凈現(xiàn)值大的。如果兩個指標是相互獨立的，應使用內含報酬率指標，優(yōu)先安排內含報酬率較高的方案。
　　內含報酬率與現(xiàn)值指數(shù)比較：都是根據(jù)相對比率來評價方案?，F(xiàn)值指數(shù)法，要求事先設定一個適合的貼現(xiàn)率，以便計算現(xiàn)值；內含報酬率法，不必事先選擇貼現(xiàn)率，根據(jù)內含報酬率就可以排定獨立投資的優(yōu)先次序，只在取舍方案時需要一個切合實際的資金成本或最低報酬率來判斷方案是否可行。
　　4．回收期法
　?。?）概念：回收期是指投資引起的現(xiàn)金流出累計到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉?，方案越有利。
　?。?）計算方法：
　　公式法：原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時采用。
　　回收期=原始投資額／每年現(xiàn)金凈流入量
　　累計法：每年現(xiàn)金凈流入量不等，或原始投資是分次投入時采用。

　?。?）優(yōu)缺點：計算簡便；但沒有考慮貨幣的時間價值，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流入；主要用來測定方案的流動性，不能計量方案的盈利性。
　　5．會計收益率法
　　（1）概念：按財務會計標準計量的收益率。
　　（2）計算公式：會計收益率=年平均凈收益/原始投資額
　?。?）優(yōu)缺點：計算簡便，與會計的口徑一致；但沒有考慮貨幣的時間價值，年平均凈收益受到會計政策的影響。
　　四、投資項目評價方法的應用
　?。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)更新決策
　　1．固定資產(chǎn)更新決策的特殊性
　　更新決策并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新決策的現(xiàn)金流量主要為現(xiàn)金流出量。由于沒有適當?shù)默F(xiàn)金流入，無論哪個方案都不能計算其凈現(xiàn)值和內含報酬率，分析時主要采用平均年成本法。
　　2．固定資產(chǎn)的平均年成本。固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。
　　3．平均年成本的計算有兩種情況：
　　① 如果不考慮時間價值，它是未來使用年限內的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。
　?、?如果考慮貨幣的時間價值，它是未來使用年限內現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。
　　4. 在使用平均年成本法時要注意兩點：
　?、?平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案。因此，不能將舊設備的變現(xiàn)價值作為購置新設備的一項現(xiàn)金流入。
　?、?平均年成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備。

　　（二）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響
　　1. 稅后成本概念和計算
　　扣除了所得稅影響以后的費用凈額，稱為稅后成本。一般公式為：
　　稅后成本＝實際支付×(l-稅率)
　　2. 稅后收益概念和計算
　　由于所得稅的作用，企業(yè)營業(yè)收入的金額有一部分會流出企業(yè)，企業(yè)實際得到的現(xiàn)金流入是稅后收益。一般公式為：
　　稅后收益=收入金額×(l-稅率)
　　3. 折舊抵稅的概念和計算。
　　折舊可以起到減少稅負的作用，這種作用稱之為"折舊稅抵"或"稅收擋板"。其公式為：
　　稅負減少＝折舊額×稅率
　　4. 稅后現(xiàn)金流量的計算
　　在加入所得稅因素后，現(xiàn)金流量的計算有三種方法：
　　(1) 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算：
　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
　　(2) 根據(jù)年末營業(yè)結果來計算：
　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后利潤+折舊
　　(3) 根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算：
　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×( l-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率
　　五、投資項目的風險分析
　　（一）風險調整貼現(xiàn)率法
　　1．基本思路：高風險的項目要求有較高的報酬率，應采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案，這里所采用的較高的貼現(xiàn)率，就是指風險調整貼現(xiàn)率。計算方法為:
　　2. 風險調整貼現(xiàn)率的確定：風險調整貼現(xiàn)率是指根據(jù)風險的大小確定的，包括了風險因素的貼現(xiàn)率。其計算公式為： K＝ i十 bQ
式中：
K--風險調整貼現(xiàn)率；
i--無風險貼現(xiàn)率；
b--風險報酬斜率；
Q--風險程度。
　　3．風險調整貼現(xiàn)率法的計算步驟為：
　　(1) 計算方案各年的現(xiàn)金流入的期望值(E)；
　　(2) 計算方案各年現(xiàn)金流入的標準差(d)；
　　(3) 計算方案現(xiàn)金流入總的離散程度，即綜合標準差（D）；
　　(4) 計算方案各年的綜合風險程度，即綜合變化系數(shù)（Q）；
　　(5) 確定風險報酬斜率（b）；
　　(6) 根據(jù)公式：K＝ i十 bQ確定項目的風險調整貼現(xiàn)率；
　　(7) 以"風險調整貼現(xiàn)率"為貼現(xiàn)率計算方案的凈現(xiàn)值，并根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。
應當注意的是，如果方案只有一年不確定的現(xiàn)金流入，在計算風險調整貼現(xiàn)率時，就不必計算綜合標準差(D)和綜合變化系數(shù)(Q)。
　　4. 優(yōu)缺點: 風險調整貼現(xiàn)率法的優(yōu)點是比較符合邏輯，廣泛使用；其缺點是把時間價值和風險價值混在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，意味著風險隨著時間的推移而加大，有時與事實不符。

　　（二）肯定當量法
　　1. 基本思路:先用一個肯定當量系數(shù)( )把有風險的現(xiàn)金收支調整為無風險的現(xiàn)金收支，然后用無風險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資項目的可取程度。計算方法為:

式中：at為t年現(xiàn)金流量的肯定當量系數(shù),它的取值在0至 l之間； i為無風險的貼現(xiàn)率； CFAT為稅后現(xiàn)金流量。
　　2. 肯定當量系數(shù)( at): 是指不肯定的一元現(xiàn)金流量期望值，相當于使投資者滿意的肯定的金額，它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量。其計算公式為：

　　肯定當量系數(shù)的確定：
　?。?）根據(jù)變化系數(shù)和肯定當量系數(shù)之間的對照關系換算；
　?。?）根據(jù)風險報酬率和無風險報酬率之間的函數(shù)關系換算；
　　
　?。?）由經(jīng)驗豐富的分析人員主觀判斷。
　　3．應當注意的是，肯定當量法也可以與內含報酬率法結合使用。
　　4．兩種方法比較：風險調整貼現(xiàn)率法和肯定當量法，都是投資風險分析的方法。兩者主要的區(qū)別是：肯定當量法是用調整凈現(xiàn)值公式中的分子的辦法來考慮風險；風險調整貼現(xiàn)率法是用調整凈現(xiàn)值公式中分母的辦法來考慮風險?？隙ó斄糠ǖ膬?yōu)點是，克服了風險調整貼現(xiàn)率法夸大遠期風險的缺點，可以根據(jù)各年不同的風險程度，分別采用不同的肯定當量系數(shù)，其缺點是如何合理確定當量系數(shù)是個困難的問題。

案例：有三個方案，A方案投資20000元，第一年末現(xiàn)金凈流量為11800元，第二年為13240元；B方案投資9000元，第一年末現(xiàn)金凈流量為1200，第二年6000元，第三年6000元；C方案投資12000元，每年現(xiàn)金凈流量均為4600元。求三個方案的凈現(xiàn)值、內含報酬率。設折現(xiàn)率為10%。
方案A：當貼現(xiàn)率為16%時，凈現(xiàn)值為9。當貼現(xiàn)率為18%時，凈現(xiàn)值為-499，內含報酬率為16.04%。


第五章 證券評價
　　本章內容的基本框架為：

　　本章重點與難點
　　本章重點內容有：債券價值的概念、計算和應用；債券收益率的含義、計算和應用；債券投資的風險種類；股票價值的計算和應用；貝他系數(shù)的概念、意義和計算應用；利用市盈率估計股票價值；資本資產(chǎn)定價模式計算及應用。
　　本章難點問題是：債券價值的計算；股票價值的計算；資本資產(chǎn)定價模式的應用。
　　一、債券評價
　　(一)債券的概念
　　1．定義：債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。
　　2．債券特征：
　?。?）面值：指設定的票面金額。它代表發(fā)行人承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額。
　?。?）票面利率：指債券發(fā)行者預計一年內向投資者支付的利息占票面金額的比率。因此，債券利息要根據(jù)債券面值和票面利率來計算。
　?。?）到期日：指償還本金的日期。
　　（4）計息方式：單利計息和復利計息
　?。?）付息方式：半年一次、一年一次、到期日一次總付，這就使得票面利率不等于實際利率。
　?。ǘ﹤膬r值 1. 概念：債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內在價值。只有債券的價值大于購買價格時，才值得購買。債券價值是債券投資決策時使用的主要指標之一。
　　2. 計算：債券價值計算的基本模型是：
　?。ㄈ﹤狡谑找媛?
　　1. 概念：是指購進債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。這個收益率是按復利計算的收益率，它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率。
　　2. 計算方法:與計算內含報酬率的方法相同。到期收益率的計算有"試誤法"和"簡便算法"兩種。
　?。?）平價發(fā)行的每年付息一次的債券，其到期收益率等于票面利率；
　?。?）如果買價和面值不等，則收益率和票面利率不同；
　?。?）如果債券不是定期付息，而是到期時一次還本付息或用其他方法付息，那么即使平價發(fā)行，到期收益率也與票面利率不同。
　　3．使用：到期收益率是指導選購債券的標準。它可以反映債券投資的按復利計算的真實收益率。如果高于投資人要求的報酬率，則應買進該債券，否則就放棄。
　?。ㄋ模﹤顿Y的風險
　　l. 違約風險：是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風險。避免違約風險的方法是不買質量差的債券。
　　2. 利率風險：是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。減少利率風險的辦法是分散債券的到期日。
　　3. 購買力風險：是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。減少風險的方法是，投資于預期報酬率會上升的資產(chǎn)，例如，房地產(chǎn)、短期負債、普通股等，作為減少損失的避險工具。
　　4. 變現(xiàn)力風險：變現(xiàn)力風險是指無法在短期內以合理價格來賣掉資產(chǎn)的風險。避免風險的方法是購買國庫券等可在短期內以合理的市價出售。
　　5. 再投資風險：購買短期債券，而沒有購買長期債券，在利率下降時，會有再投資風險。避免方法是預計利率將會下降時，應購買長期債券。

　　二、股票評價
　?。ㄒ唬┕善蓖顿Y的概念
　　1．定義：股票是股份公司發(fā)給股東的所有權憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。
　　2．股票特征：
　?。?）股票的價值：股票的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預期股利和出售時得到的價格收入。股票的價值是指其預期未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。
　　（2）股票的價格：股票的價格主要由預期股利和當時的市場利率決定，即股利的資本化價值決定了股票價格。
　　（3）股利：股利是股息和紅利的總稱。
　　（二）股票價值的評估
1. 股票評價的基本模式

　　2. 零成長股票價值
　　假設未來股利不變，其支付過程是永續(xù)年金。計算公式為：
　　P0=D/RS
　　運用公式計算零成長股票的預期報酬率:
　　RS=D/P0
　　3. 固定成長股票價值
　　假設股利按固定的成長率增長。計算公式為：

　　式中:
　　g---固定的成長率；
　　D0---最近剛支付的股利（當前股利）；
　　D1--一年后的股利(第1年股利)。
　　將其變?yōu)橛嬎泐A期報酬率的公式為： R＝(D1/P0)+g
　　4. 非固定成長股票價值
　　在現(xiàn)實的生活中，有的公司的股利是不固定的，應采用分段計算的方法。

　　(三) 市盈率分析
　　1.市盈率的含義
　　市盈率表明投資人愿意用盈利的多少倍的貨幣來購買這種股票,是市場對該股票的評價。計算公式為：
　　市盈率= 股票市價/每股盈利
　　2.用途：
　?。?）用市盈率可以粗略估計股價的高低
　　股票價格=該股票市盈率×該股票每股盈利
　　股票價值=行業(yè)平均市盈率×該股票每股盈利
　　（2）用市盈率估計股票風險
　　競爭的市場上，平均市盈率在10-11之間，市盈率在5-20之間是比較正常的,市盈率過高或過低，風險都較大。各行業(yè)市盈率的正常值有區(qū)別,預期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降,預期公司利潤增長時市盈率會上升,債務比重大的公司市盈率較低。

　　(四) 股票投資的風險分析
　　1. 貝他系數(shù)的概念：貝他系數(shù)是反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度的指標。它可以衡量出個別股票的市場風險，而不是公司的特有風險。
　　2. 貝他系數(shù)表達的含義：
　　假如 A種股票的貝他系數(shù)等于 l，則它的風險與整個市場的平均風險相同，即市場收益率上漲1％，則 A種股票的收益率也上升1％；假如 B種股票的貝他系數(shù)大于2，則它的風險程度是股票市場的平均風險的2倍，即市場收益率上漲1％，則 B種股票的收益率上升2％ ；假如 C種股票的貝他系數(shù)是0.5，則它的風險程度是市場平均風險的一半，即市場收益率上漲1％，則 C種股票的收益率只上升0.5％。
　　3. 貝他系數(shù)的應用范圍。
　　貝他系數(shù)可以反映各種股票不同的市場風險程度，因此，它成為股票投資決策的重要依據(jù)。應當注意，貝他系數(shù)不是某種股票的全部風險，而只是與市場有關的一部分風險，另一部分風險是與市場無關的，只與企業(yè)本身的活動有關的風險。企業(yè)的特有風險可通過多角化投資分散掉，而貝他系數(shù)反映的市場風險不能被互相抵消。
　　4. 投資組合的貝他系數(shù)的計算。
　　投資組合的市場風險即貝他系數(shù)是個別股票的貝他系數(shù)的加權平均數(shù)。它反映特定投資組合的風險，即該組合的報酬率相對于整個市場組合報酬率的變異程度。

　　5.資本資產(chǎn)定價模式
　　(1)資本資產(chǎn)定價模式如下:

　　式中：
　?。襥- 第 i種股票的預期收益率； RF - 無風險收益率；
　　Rm- 平均風險股票的必要收益率；
　β- 第 i種股票的貝他系數(shù)。
　　(2) 公式的應用
　　計算個別股票的預期收益率：
　　預期報酬率= 無風險報酬率+風險報酬率
　　= 無風險報酬率+β(平均風險股票報酬率-無風險報酬率) 計算個別股票的股票價值：
　　股票價值= 計算證券投資組合的預期收益率:
　　 式中：
　　Rn--個別證券的預期報酬率；
　　Wn--個別證券在組合中投資價值的比重；
　　　第六章 流動資金管理
　　本章內容框架
　　本章是本學科的重要章節(jié)。
　　本章內容的基本框架為：


　　本章重點與難點
　　本章重點內容有：隨機模式的含義、計算和應用；信用期間決策分析的思路、計算和應用?;五C"系統(tǒng)的內容；經(jīng)濟訂貨量基本模型的假設條件、基本模型及其演變形式；存貨陸續(xù)供應和使用的公式、計算和應用；存貨保險儲備量的決策。

　　本章難點問題是：應收帳款信用期決策的計算和應用；確定現(xiàn)金折扣程度的計算方法；存貨自制和外購的決策；再訂貨點的計算和確定；存貨保險儲備量的計算。

　　一、 現(xiàn)金和有價證券的管理
　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金管理的目標
　　企業(yè)現(xiàn)金管理的目標，就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利性之間做出抉擇，以獲取最大的長期利潤。
　?。ǘ┈F(xiàn)金日常管理的策略:
　　l. 力爭現(xiàn)金流量同步,如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流人與現(xiàn)金流出的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。
　　2. 使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票，收款人收到支票并存人銀行，至銀行將款項劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制使用時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。
　　3. 加速收款。這主要指縮短應收賬款的時間。做到既利用應收帳款吸引顧客，又縮短收款時間，從兩者之間找到適當?shù)钠胶恻c。
　?。? 推遲應付款的支付。指企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，盡可能推遲應付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。

　　(三) 最佳現(xiàn)金持有量的確定
　　1．成本分析模式
　　成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。
　　在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：
　?。?）機會成本?，F(xiàn)金作為企業(yè)的一項資金占用，是有代價的，這種代價就是它的資金成本?，F(xiàn)金持有量越大，機會成本越高。
　　（2）管理成本。企業(yè)持有現(xiàn)金，會發(fā)生管理費用，這些費用就是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關系。
　?。?）短缺成本。企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應付業(yè)務開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或付出的代價。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。
　　最佳現(xiàn)金持有量是指能使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量。
　　2. 隨機模式
　　隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內。
　　現(xiàn)金返回線（R）的計算公式：

　　現(xiàn)金存量的上限（H）的計算公式：
Ｈ＝３Ｒ－２Ｌ
　　其中：b-每次有價證券的固定轉換成本? 　　i-有價證券的日利息率；-預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差

　　二、應收帳款管理
　　（一）應收帳款管理的目標
　　企業(yè)發(fā)生應收帳款的主要原因是擴大銷售，增強競爭力，那么其管理的目標就是求得利潤。需要在應收帳款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權衡。只有當應收帳款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應當實施應收款賒銷；如果應收款賒銷有著良好的盈利前景，就應當放寬信用條件增加賒銷量。
（二）信用政策的確定
　　信用政策包括：信用期間，信用標準和現(xiàn)金折扣政策。
　　1．信用期間的決策
　?。?）概念：信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間。
　?。?）思路：主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影晌；與此同時應收帳款，壞帳損失，收帳費用增加，產(chǎn)生不利影響，當前者大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長。
　　（3）計算步驟：
　　在分析時，先計算改變信用期得到的收益，然后計算增加的成本，最后根據(jù)兩者的計算結果作出判斷。
　　① 計算收益的增加= 銷售量的增加×單位邊際貢獻
　?、?計算應收帳款占用資金的應計利息增加
　　應收帳款應計利息= 應收帳款占用資金×資金成本
　　應收帳款占用資金= 應收帳款平均余額×變動成本率
　　應收帳款平均余額= 日銷售額×平均收現(xiàn)期
　?、?計算收賬費用和壞賬損失增加
　?、?計算改變信用期的凈損益=收益增加-成本費用增加
　　2．信用標準，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應具備的條件，如果顧客達不到信用標準，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴帳的可能性。這可以通過"五 C"系統(tǒng)來進行。所謂"五 C"系統(tǒng)是指評估顧客信用品質的五個方面，即品質，能力，資本，抵押，條件。 3. 現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減，向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧會為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。
　　因為現(xiàn)金折扣是與信用期間結合采用的，所以確定折扣程度的方法與過程與信用期間的確定一致。只不過把提供延期付款時間和折扣綜和起來，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增加，再計算各方案帶來的成本變化，最終確定最佳方案。
（三）應收帳款的收帳
　　1．應收帳款收回的監(jiān)督：實施對應收帳款回收情況的監(jiān)督可通過編制帳齡分析表進行。
　　2．收帳政策的制定：企業(yè)對不同過期帳款的收款方式，包括為此付出的代價，就是它的收帳政策。催收帳款要發(fā)生很多費用，一般來說，收帳費用越多，收帳措施越有力，可收回的帳款越多，發(fā)生壞帳的可能性越小。因此制定收帳政策又要在收帳費用和壞帳損失間進行權衡。
　　三、存貨管理
　?。ㄒ唬┐尕浌芾淼哪繕?
　　實際上，企業(yè)總有儲存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。實行存貨管理，就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間做出權衡，達到兩者的最佳結合。這就是存貨管理的目標。
　?。ǘ﹥浯尕浀挠嘘P成本
　　與儲備存貨有關的成本，包括取得成本、儲存成本、缺貨成本等三種。
　　1．取得成本。
　　取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa表示。它又分為訂貨成本和購置成本。
　?。?）訂貨成本。訂貨成本是指取得定單的成本。其中有一部分與訂貨次數(shù)無關，稱為訂貨固定成本，用F 表示。另一部分與訂貨次數(shù)有關，稱為訂貨的變動成本。每次訂貨的變動成本用 K表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量 D與每次進貨批量 Q之商。訂貨成本的計算公式為：

　　（2）購置成本。購置成本是指存貨本身的價值。用 D表示年需要量，用 V表示單價，購置成本的計算公式為：
　　購置成本＝D•V
　　訂貨成本與購置成本之和，就等于存貨的取得成本。其計算公式為：
　　
　　2．儲存成本
　　儲存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本。通常用TCc表示。其中固定儲存成本用Kc表示。其計算公式為：
　　
　　3．缺貨成本
　　缺貨成本是指由于存貨供應中斷面造成的損失，通常用TCs表示。
　　如果用TC來表示儲備存貨的總成本，其計算公式為：
　　
　?。ㄈ┙?jīng)濟訂貨量基本模型
　　l．經(jīng)濟訂貨量的概念
　　按照存貨管理的目的，需要通過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨總成本最低的進貨批量，叫作最佳采購批量，也叫作經(jīng)濟訂貨量或經(jīng)濟批量。
　　2．經(jīng)濟訂貨量基本模型的假設條件
　　（1）能及時補充存貨，即存貨可瞬時補充；
　?。?）能集中到貨，即不允許陸續(xù)入庫；
　　（3）不允許缺貨，即無缺貨假設；
　?。?）需求量穩(wěn)定，即存貨全年需要量不變；
　　（5）存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣；
　?。?）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；
　?。?）所需存貨市場供應充足，任何時候都可以隨時買到。
　　3．經(jīng)濟訂貨量基本模型及其變形
　?。?）經(jīng)濟訂貨量（ ）基本模型：
　　
　?。?）基本模型演變形式
　　每年最佳訂貨次數(shù)
　　存貨總成本

最佳定貨周期
經(jīng)濟訂貨量占用資金

（四）存貨陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量公式
經(jīng)濟訂貨量基本公式，是假設存貨一次全部人庫。但事實上，存貨可能陸續(xù)人庫，使存量陸續(xù)增加，尤其是產(chǎn)成品完工人庫，總是陸續(xù)供應和陸續(xù)耗用的。在這種情況下，就要對基本公式加以修改。
設每批訂貨量為 Q。由于每日送貨量為P，故送貨期則為：Q/P
設存貨每日耗用量為 d，故送貨期內的全部耗用量為：Q/P•d
存貨陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量公式為：

存貨陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量總成本公式為：

陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量公式，還可用于自制與外購的選擇決策。
　?。ㄎ澹┍ｋU儲備
　　1．概念：按照某一訂貨量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，稱為保險儲備。
　　2．保險儲備量的計算以及推廣
　?。?） 設保險儲備量下的再訂貨點計算公式：
　　再訂貨點(R)＝交貨時間×平均日需求十保險儲備
　?。?）保險儲備量的總成本公式：

式中：
TC(S、B)--保險儲備量的總成本；
--單位缺貨成本
N--年訂貨次數(shù)；
B--保險儲備量；
S--一次訂貨的缺貨量；
Kc--單位存貨儲存成本。
（3）最佳保險儲備量確定的計算方法
首先計算不同保險儲備量下的總成本[TC(S、B)]，然后再對比總成本，選定其中最低的。
（4）推廣使用
教材舉例說明了由于需求量變化引起的缺貨問題。至于由于延遲交貨引起的缺貨，也可以通過建立保險儲備量方法來解決。
　　第八章 股利分配
　　本章內容框架
　　本章為一般章節(jié)，在歷年試題中一般為客觀題，考分在5分左右。其中股票股利、股票分割和股利政策要求有關的計算。
　　本章內容的基本框架為：

　　本章重點與難點
　　本章的重點內容有：股利分配政策，其中關鍵的是股利的支付比率的確定，即：將多少盈余用來發(fā)放股利，將多少盈余為公司所留用，因為這將影響公司的報酬率和風險，使公司股票價格發(fā)生變化。
　　本章的難點問題是：
　　股票股利和股票分割對股東和公司的影響；股票分割的含義和目的；四種股利政策的含義，確定的步驟，以及采取各種股利政策的依據(jù)。
　　一、 利潤分配的內容
　　（一） 利潤分配的項目
　　1. 盈余公積金。公司分配當年稅后利潤應當按照10％的比例提取法定盈余公積，當盈余公積金累計額達到公司注冊資本50%時，可不再提取。任意盈余公積金的提取由股東會根據(jù)需要決定。
　　2. 公益金。公益金按照稅后利潤的5％-10%的比例提取形成。
　　3. 股利。公司向股東支付股利要在提取盈余公積金、公益金之后。股份有限公司股利原則上應從累計盈利中分派，無盈利不得支付股利，即所謂"無利不分"原則。但若公司用盈余公積金抵補虧損以后，為維護其股票信譽，經(jīng)股東大會特別決議，也可用盈余公積金支付股利，不過留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的25％。

　　(二)利潤分配的順序
　　1. 計算可供分配的利潤。將本年利潤（虧損）與年初未分配利潤（或未彌補虧損）合并，計算出可供分配利潤。如果可供分配利潤為負數(shù)，則不能進行后續(xù)分配。
　　2. 計提法定盈余公積金。按低減年初累計虧損后的本年凈利潤計提法定盈余公積金。
　　3. 計提公益金。
　　4. 計提任意盈余公積金。
　　5. 向股東支付股利。
　　公司股東會或董事會違反上述利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司。

　　二、股利支付的程序和方式
　　(一) 股利支付的程序：
　　1. 股利宣告日：即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。
　　2. 股權登記日：即有權領取股利的股東資格登記截止日期，也稱為除權日。
　　3. 股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。

　　(二) 股利支付的方式：
　　1. 現(xiàn)金股利：現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。
　　2. 財產(chǎn)股利：財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票作為股利支付給股東。
　　3. 負債股利：負債股利是公司以負債支付的股利，通常以公司的應付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。
　　財產(chǎn)股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國公司實務中很少使用，但并非法律所禁止。
　　4. 股票股利：股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。
　　三、股利分配政策和內部融資
　　(一) 影響股利分配的因素
　　根據(jù)股利相關論，影響股利分配的因素有：
　　1．法律因素：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累計利潤。
　　2．股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權的稀釋。
　　3．公司的因素：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要。
　　4．其他因素：債務合同約束、通貨膨脹。
　　(二) 股利分配政策
　　1． 剩余股利政策：剩余股利政策就是在公司有著良好的投資肌會時，根據(jù)一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
　　采用剩余股利政策時，應遵循以下步驟：
　　(1) 設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率。
　　(2) 確定目標資本結構下投資所需的股東權益數(shù)額。
　　(3) 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權益資本數(shù)額。
　　(4) 投資方案所需權益資本已經(jīng)滿足后若有剩余，再作為股利發(fā)放給股東。
　　采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。
　　2．固定或持續(xù)增長的股利政策：這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。
　　采用本政策的理由在于：
　　① 穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。
　?、?有利于投資者安排股利收入和支出。
　　③ 穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。
該股利政策的缺點在于股利支付與盈余脫節(jié)，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。
　　3．固定股利支付率政策：該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。
　　采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。
　　4．低正常股利加額外股利政策：該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。
　　采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。

　　四、股票股利與股票分割
(一) 股票股利對股東和公司的影響
　　1. 發(fā)放股票股利后對賬面上股東權益、對每股盈余和每股市價的影響。
　　發(fā)放股票股利，不會對公司股東權益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權益項目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。
　　2. 發(fā)放股票股利對股東和公司的意義。
　　對股東而言，股票股利的意義：
　　第一，如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。
　　第二，事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。
　　第三，發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將有較大發(fā)展，盈余將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。
　　第四，在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得(價值增值部分)稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。
　　對公司而言，股票股利的意義：
　　第一，發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于公司長期發(fā)展。
　　第二，在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降每股價格，從而吸引更多的投資者。
　　第三，發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加強股價的下跌。
　　第四，發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負擔。

　　(二) 股票分割的含義與目的
　　1. 股票分割的含義。
　　股票分割是指將-股面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。
　　2. 股票分割后對賬面上股東權益、每股盈余和每股市價的影響。
　　股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價值不變，股東權益總額，股東權益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。
　　3.進行股票分割的目的。
　　對公司而言：
　　第一， 通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。
　　第二，分割往往是成長中公司行為，給人們一種公司正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會對公司有所幫助。
　　對股東而言：
　　第一，股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，持股比例不變，持有股票的總價值不變。不過只要股票分割后每股現(xiàn)金股利下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。
　　第二， 股票分割向社會傳播的有利信息和降低了的股價，可能招致購買股票的人增加，反使其價格上升，進而增加股東財富。

第十二章 成本計算的一般程序
　　一、 本章內容框架
本章屬于成本管理的內容，

　　二、 重點與難點
　　本章主要講述了產(chǎn)品成本的概念；費用的特征和分類；費用的確認;產(chǎn)品成本核算的一般程序；本章的重點是費用的分類方法；材料費用的歸集和分配；輔助生產(chǎn)費用的歸集和分配；生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配
　?。ㄒ唬?、成本的分類
　?。?）．按照經(jīng)濟性質的分類。
　　按經(jīng)濟內容分類可分為勞動對象、勞動手段和活勞動三個方面的費用，進一步又可分為：外購材料、外購燃料、外購動力、工資、提取的職工福利費、折舊費、和其他支出七大要素費用。
　　（2）按費用的經(jīng)濟用途分類。
　　費用按其經(jīng)濟用途不同可分為應計入產(chǎn)品成本的費用和不應計入產(chǎn)品成本的費用兩大類。而應計入產(chǎn)品成本的費用又可分為：直接材料、直接人工、燃料及動力和制造費用。
　　（二）、產(chǎn)品成本與期間成本
　　指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的、與產(chǎn)品生產(chǎn)無直接聯(lián)系，屬于某一會計期間內發(fā)生的費用。期間費用包括：管理費用、財務費用和銷售費用。
　?。ㄈ?、直接成本和間接成本
　　（四）、.成本計算的要求
　　（五）、成本計算的基本步驟
　?。?）．對企業(yè)的各項支出進行審核和控制，并按照有關規(guī)定確定其應否計入產(chǎn)品成本、期間費用，以及應計入產(chǎn)品成本還是期間費用。
　?。?）．正確處理費用的跨期攤提工作。
　?。?）．將應計入本月產(chǎn)品成本的各項生產(chǎn)費用，在各種產(chǎn)品之間按照成本項目進行歸集和分配，計算出按成本項目反映的各種產(chǎn)品成本。
　　(4）．對于月末既有完工產(chǎn)品又有在產(chǎn)品的產(chǎn)品，將該種產(chǎn)品的生產(chǎn)費用，在完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進行分配。
　　（六）、生產(chǎn)成本在各產(chǎn)品之間的歸集與分配
　?。?）材料費用的歸集和分配
　?。?）人工費用的歸集和分配
　?。?）外購動力費用的分配
　　（4）制造費用的歸集和分配
　　（5）待攤費用和預提費用的分配
　?。?）輔助生產(chǎn)費用的歸集和分配
　　（七）、生產(chǎn)成本在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的歸集和分配
　　生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配常用的方法有：①不計算在產(chǎn)品成本②在產(chǎn)品按年初數(shù)固定計算③在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算④約當產(chǎn)量法⑤在產(chǎn)品成本按定額成本計算⑥定額比例法
　?。ò耍⑵陂g費用的核算
　?。?）．銷售費用核算的內容及賬務處理
　　（2）．管理費用核算的內容及賬務處理
　?。?）．財務費用核算的內容及賬務處理
　　第十三章 成本計算的方法
　　一， 本章內容框架
本章屬于成本管理的內容，

　　二， 重點與難點
　　本章的重點是三種成本計算方法的特點與計算。
　?。ㄒ唬贩N法
　　1、含義：產(chǎn)品成本計算的品種法，是指以產(chǎn)品品種為成本計算對象計算成本的方法。它適用于大量大批的單步驟生產(chǎn)的企業(yè)以及管理上不要求按照生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本，都可以按品種法計算產(chǎn)品成本。
　　2、品種法的主要特點是：（1）成本計算對象是產(chǎn)品品種。（2）一般定期計算產(chǎn)品成本。（3）如果月末有在產(chǎn)品，要將生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配。
　?。ǘ?、分批法
　　1、含義：產(chǎn)品成本計算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法。它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)。
　　2、分批法的主要特點是：（1）成本計算對象是產(chǎn)品的批別。（2）成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報告期不一致。（3）一般不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的問題。
　?。ㄈ?、分步法
　　產(chǎn)品成本計算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法。它適用于大量大批的，管理上要求按照生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的多步驟生產(chǎn)。
　?。?）分步法的主要特點是：① 成本計算對象是各種產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟。② 月末需將生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行費用分配。③ 除了按品種計算和結轉產(chǎn)品成本外，還需要計算和結轉產(chǎn)品的各步驟成本。
　　（2）逐步結轉分步法
　　逐步結轉分步法是按照產(chǎn)品加工的順序，逐步計算并結轉半成品成本，直到最后加工步驟才能計算產(chǎn)成品成本的一種方法。
逐步結轉分步法的特點是：在完工產(chǎn)品于在產(chǎn)品之間分配費用，是指各步驟完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的分配。這種方法適用于大量大批連續(xù)復雜生產(chǎn)的企業(yè)。逐步結轉分步法按照成本在下一步驟成本計算單中的反映方式，分為綜合結轉和分項結轉兩種。
　　（3）平行結轉分步法
　　平行結轉分步法是指在計算各步驟成本時，不計算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計算各步驟所耗上一步驟的半成品成本，而只計算本步驟發(fā)生的各項其他費用，以及這些費用中應計入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細帳中的這些份額平行結轉、匯總，即可計算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。這種方法又稱不計算半成品成本分步法。
第十四章 標準成本系統(tǒng)
本章內容框架
本章屬于非重點章節(jié)，

　　二、 重點與難點
　?。ㄒ唬?標準成本及其分類
　　（1）標準成本的定義
　　標準成本是通過精確的調查、分析與技術測定而制定的，用來評價實際成本、衡量工作效率的一種預計成本。
　　"標準成本"一詞在實際工作中有兩種含義：一種是指單位產(chǎn)品的標準成本，它是根據(jù)單位產(chǎn)品的標準消耗量和標準單價計算出來的，又稱為"成本標準"；另一種是指實際產(chǎn)量的標準成本，它是根據(jù)實際產(chǎn)品產(chǎn)量和單位產(chǎn)品成本標準計算出來的。
　?。?）標準成本的分類
　　標準成本按其制定所依據(jù)的生產(chǎn)技術和經(jīng)營管理水平，分為理想標準成本和正常標準成本；在標準成本系統(tǒng)中廣泛使用正常標準成本
　　標準成本按其適用期，分為現(xiàn)行標準成本和基本標準成本
　?。ǘ?、標準成本的制定
　　制定標準成本，通常先確定直接材料和直接人工的標準成本，其次制定制造費用的標準成本，最后制定單位產(chǎn)品的標準成本。制定時，無論是哪一個成本項目，都需要分別確定其用量標準和價格標準，兩者相乘后得出成本標準。
　　用量標準包括單位產(chǎn)品材料消耗量、單位產(chǎn)品直接人工工時等；價格標準包括原材料單價、小時工資率、小時制造費用分配率
　?。ㄈ藴食杀镜牟町惙治?
　　1．直接材料成本差異分析
　　直接材料實際成本與標準成本之間的差額，是直接材料成本差異。該項差異形成的基本原因有兩個：一個是材料價格脫離標準（價差），另一個是材料用量脫離標準（量差）。有關計算公式如下：
　　材料價格差異= 實際數(shù)量×（實際價格-標準價格）
　　材料數(shù)量差異= （實際數(shù)量-標準數(shù)量）×標準價格
　　直接材料成本差異= 價格差異+數(shù)量差異
　　材料價格差異是在采購過程中形成的，采購部門未能按標準價格進貨的原因主要有：供應廠家價格變動、未按經(jīng)濟采購批量進貨、未能及時訂貨造成的緊急訂貨、采購時舍近求遠使運費和途耗增加、不必要的快速運輸方式、違反合同被罰款、承接緊急定貨造成額外采購等等。
　　材料數(shù)量差異是在材料耗用過程中形成的，形成的具體原因有：操作疏忽造成廢品和廢料增加、工人用料不精心、操作技術改進而節(jié)省材料、新工人上崗造成多用料、機器或工具不適用造成用料增加等。有時多用料并非生產(chǎn)部門責任，如購入材料質量低劣、規(guī)格不符也會使用料超過標準；又如加工藝變更、檢驗過嚴也會使數(shù)量差異加大。
　　2．直接人工成本差異分析
　　直接人工成本差異，是指直接人工實際成本與標準成本之間的差額。它也被區(qū)分為"價差"和"量差"兩部分。價差是指實際工資率脫離標準工資率，其差額按實際工時計算確定的金額，又稱為工資率差異。量差是指實際工時脫離標準工時，其差額按標準工資率計算確定的金額，又稱人工效率差異。有關計算公式如下：
　　工資率差異= 實際工時×（實際工資率-標準工資率）
　　人工效率差異= （實際工時-標準工時）×標準工資率
　　直接人工成本差異= 工資率差異+人工效率差異
　　工資率差異形成的原因，包括直接生產(chǎn)工人升級或降級使用、獎勵制度未產(chǎn)生實效、工資率調整、加班或使用臨時工、出勤率變化等。
　　直接人工效率差異形成的原因，包括工作環(huán)境不良、工人經(jīng)驗不足、勞動情緒不佳、新工人上崗太多、機器或工具選用不當、設備故障較多、作業(yè)計劃安排不當、產(chǎn)量太少無法發(fā)揮批量節(jié)約優(yōu)勢等。
　　3．變動制造費用的差異分析
　　變動制造費用的差異，是指實際變動制造費用與標準變動制造費用之間的差額。它也可以分解為"價差"和"量差"兩部分，價差是指變動制造費用的實際小時分配率脫離標準，按實際工時計算的金額，稱為耗費差異。量差是指實際工時脫離標準工時，按標準的小時費用率計算確定的金額，稱為變動費用效率差異。有關計算公式如下：
　　變動費用耗費差異= 實際工時×（變動費用實際分配率-變動費用標準分配率）
　　變動費用效率差異= （實際工時-標準工時）×變動費用標準分配率
　　變動費用成本差異= 變動費用耗費差異+變動費用效率差異
　　變動制造費用的耗費差異是部門經(jīng)理的責任，他們有責任將變動費用控制在彈性預算限額之內。
　　變動制造費用效率差異形成原因與人工效率差異相同。
　　4．固定制造費用成本差異分析
　?。?）二因素分析法。
　　二因素分析法是將固定制造費用差異分為耗費差異和能量差異。
　　固定制造費用耗費差異= 固定制造費用實際數(shù) - 固定制造費用預算數(shù)
　　固定制造費用能量差異= 固定制造費用預算數(shù) - 固定制造費用標準成本
　　= (生產(chǎn)能量-實際產(chǎn)量標準工時)×固定制造費用標準分配率
　?。?）三因素分析法。
　　三因素分析法是將固定制造費用的成本差異分為耗費差異、效率差異和閑置能量差異三部分。耗費差異的計算與二因素分析法相同。不同的是將二因素分析法中的"能量差異"進一步分解為兩部分：一部分是實際工時未達到標準能量而形成的閑置能量差異；另一部分是實際工時脫離標準工時而形成的效率差異。有關計算公式如下：
　　固定制造費用耗費差異= 固定制造費用實際數(shù)-固定制造費用預算數(shù)
　　=固定制造費用實際數(shù)-固定制造費用標準分配率×生產(chǎn)能量
　　固定制造費用閑置能量差異= 固定制造費用預算-實際工時×固定制造費用標準分配率 = （生產(chǎn)能量-實際工時）× 固定制造費用標準分配率
　　固定制造費用效率差異= 實際工時 × 固定制造費用標準分配率 - 實際產(chǎn)量標準工時×固定制造費用標準分配率=（實際工時-實際產(chǎn)量標準工時）× 固定制造費用標準分配率
　　（四）、標準成本的賬務處理
　　1、標準成本系統(tǒng)賬務處理的特點 為了同時提供標準成本、成本差異和實際成本三項成本資料。標準成本系統(tǒng)的賬務處理具有以下特點： （1）"原材料"、"生產(chǎn)成本"和"產(chǎn)成品"賬戶登記標準成本
　　通常的實際成本系統(tǒng)，從原材料到產(chǎn)成品的流轉過程，使用實際成本計賬。在標準成本系統(tǒng)中，這些賬戶改用標準成本，無論是借方和貸方均登記實際數(shù)量的標準成本，其余額亦反映這些資產(chǎn)的標準成本．
　?。?）設置成本差異賬戶分別記錄各種成本差異
　　在標準成本系統(tǒng)中，要按成本差異的類別設置一系列成本差異賬戶，如"材料價格差異"、"材料數(shù)量差異"、"直接人工效率差異"、"直接人工工資率差異"、"變動制造費用耗費差異"、"變動制造費用效率差異"、"固定制造費用耗費差異"、"固定制造費用效率差異"、'固定制造費用能量差異"等。差異賬戶的設置，要同采用的成本差異分析方法相適應，為每一種成本差異設置一個賬戶。在需要登記"原材料"、"生產(chǎn)成本"和"產(chǎn)成品"賬戶時，應將實際成本分離為標準成本和有關的成本差異，標準成本數(shù)據(jù)記入"原材料"、"生產(chǎn)成本"和"產(chǎn)成品"賬戶，而有關的差異分別記入各成本差異賬戶。
　　為了便于考核，各成本差異賬戶還可以按責任部門設置明細賬，分別記錄各部門的各項成本差異。
　?。?）各會計期末對成本差異進行處理
　　各成本差異賬戶的累計發(fā)生額，反映了本期成本控制的業(yè)績。在月末（或年末）對成本差異的處理方法有兩種：
　　A．結轉本期損益法
　　按照這種方法，在會計期末將所有差異轉入"利潤"賬戶，或者先將差異轉入"主營業(yè)務成本"賬戶，再隨同已銷產(chǎn)品的標準成本一起轉至"利潤"賬戶。
　　采用這種方法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的，應當直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤能體現(xiàn)本期工作成績的好壞。此外，這種方法的賬務處理比較簡便。但是，如果差異數(shù)額較大或者標準成本制訂得不符合實際的正常水平，則不僅使存貨成本嚴重脫離實際成本，而且會歪曲本期經(jīng)營成果，因此，在成本差異數(shù)額不大時采用此種方法為宜。
　　B． 調整銷貨成本與存貨法
　　按照這種方法，在會計期末將成本差異按比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本。
　　采用這種方法的依據(jù)是稅法和會計制度均要求以實際成本應映存貨成本和銷貨成本。本期發(fā)生的成本差異，應由存貨和銷貨成本共同負擔。當然，這種做法會增加一些計算分配的工作量。此外，有些費用計入存貨成本不一定合理，例如閑置能量差異是一種損失，并不能在未來換取收益，作為資產(chǎn)計入存貨成本明顯不合理，不如作為期間費用在當期參加損益匯總。
　　(2)標準成本系統(tǒng)的賬務處理：
　
第十五章 業(yè)績評價
　　一、本章內容框架
本章是全書的最后一章，屬于控制的一項內容，

　　二、重點與難點
　　（一）、成本中心的定義、類型和考核指標
　?。?）定義：一個責任中心，如果不形成或者不考核其收入，而著重考核其所發(fā)生的成本和費用，這類中心稱為成本中心。成本中心的特點是這個中心往往沒有收入，或者有少量收入，但不成為主要的考核內容。任何發(fā)生成本的責任領域，都可以確定為成本中心，大的成本中心可能是一個分公司、分廠，小的成本中心可以是車間、工段、班組。
　?。?）類型：成本中心有標準成本中心和費用中心兩種類型。
　　標準成本中心，必須是所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責任中心。通常，標準成本中心的典型代表是制造業(yè)工廠、車間、工段、班組等。
　　費用中心，適用于那些產(chǎn)出物不能用財務指標來衡量，或者投入和產(chǎn)出之間沒有密切關系的單位。費用中心包括一般行政管理部門，如會計、人事、勞資、計劃等部門。
　　（3）成本中心的考核指標
　　標準成本中心的考核指標，是既定產(chǎn)品質量和數(shù)量條件下的標準成本。標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任。值得強調的是，標準成本中心必須按規(guī)定的質量、時間標準和計劃來進行生產(chǎn)。在保證產(chǎn)品質量和數(shù)量的前提下考核其成本，這個要求是"硬性"的，很少有伸縮余地。費用中心的考核，通常使用費用預算來評價其成本控制業(yè)績。
　?。ǘ?、責任成本及其計算
　?。?） 責任成本的定義
　　責任成本是以具體的責任單位（部門、單位或個人）為對象，以其承擔的責任為范圍所歸集的成本，也就是特定責任中心的全部可控成本。
　?。?）責任成本的計算
　　責任成本計算與變動成本計算、完全成本計算不同，它們的主要區(qū)別是：
　　第一：核算目的不同，計算責任成本是為了控制成本。
　　第二：成本計算對象不同，責任成本以責任中心為成本計算對象。
　　第三：成本的范圍不同，責任成本計算的范圍是各責任中心的可控成本。
　　第四：共同費用在成本對象間分攤的原則不同。責任成本法按可控原則把成本歸屬于不同的責任中心，誰能控制誰負責，不僅可控的變動間接費要分配給責任中心，可控的固定間接費也要分配給責任中心。
　?。ㄈ⒖煽爻杀炯捌浯_定
　?。?）可控成本的定義
　　可控成本是指在特定時期內、特定責任中心能夠直接控制其發(fā)生的成本。
　　在理解可控成本時要把握兩個要點：
　　第一：可控成本總是針對特定責任中心來說的。
　　第二：區(qū)別可控成本和不可控成本，還要考慮成本發(fā)生的時間范圍。
　?。?）確定可控成本的三原則
　　第一：假如某責任中心通過自行的行動能有效地影響一項成本的數(shù)額，那么該中心就要對這項成本負責。
　　第二：假如某責任中心有權決定是否使用某種資產(chǎn)或勞務，它就應對這些資產(chǎn)或勞務的成本負責。
　　第三：某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任。
　?。ㄋ模?、制造費用歸屬和分攤方法
　　將發(fā)生的直接材料和直接人工費用歸屬于不同的責任中心通常比較容易，而制造費用的歸屬則比較困難。一般依次按下述五個步驟來處理：
　　第一：直接計入責任中心。指可以直接判別責任歸屬的費用項目，直接列入應負責的成本中心。
　　第二：按責任基礎分配。對不能直接歸屬于個別責任中心的費用，優(yōu)先采用責任基礎分配。
　　第三：按受益基礎分配。有些費用不是專門屬于某個責任中心的，但與各中心的受益多少有關，可按受益基礎分配。
　　第四：歸入某一個特定的責任中心。有些費用既不能用責任基礎分配，也不能按受益基礎分配，則考慮有無可能將其歸屬于一個特定的責任中心。
　　第五：不能歸屬于任何責任中心的固定成本，不進行分攤，可暫時不加控制，作為不可控費用。
　?。ㄎ澹?、利潤中心的定義、類型和考核指標
　?。?）定義：一個責任中心，如果能同時控制生產(chǎn)和銷售，既要對成本負責又要對收入負責，但沒有責任或沒有權力決定該中心資產(chǎn)投資的水平，因而可以根據(jù)其利潤的多少來評價該中心的業(yè)績，那么，該中心稱之為利潤中心。通常，利潤中心被看成是一個可以用利潤衡量其一定時期業(yè)績的組織單位。但是，并不是可以計量利潤的組織單位都是真正意義上的利潤中心。從根本目的上看，利潤中心是指管理人員有權對其供貨的來源和市場的選擇進行決策的單位。
　?。?）類型：利潤中心有兩種類型，一種是自然的利潤中心，另一種是人為的利潤中心。
　　（3）利潤中心的考核：
　?、龠呺H貢獻= 銷售收入 - 變動成本總額
　　②可控邊際貢獻= 邊際貢獻 - 可控固定成本
　?、鄄块T邊際貢獻= 可控邊際貢獻一不可控固定成本
　?、芏惽安块T利潤＝部門邊際貢獻一公司管理費用
　　以邊際貢獻作為利潤中心的業(yè)績評價依據(jù)不夠全面；以可控邊際貢獻作為業(yè)績評價依據(jù)可能是最好的；以部門邊際貢獻作為業(yè)績評價依據(jù)，可能更適合評價該部門對企業(yè)利潤和管理費用的貢獻，而不適合于部門經(jīng)理的評價；以稅前利潤作為業(yè)績評價依據(jù)，通常是不合適的。
　?。?、內部轉移價格的種類和適用條件
　　內部轉移價格有以下四種：
　?、?市場價格：在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用，是理想的轉移價格。
　　由于以市場價格為基礎的轉移價格，通常會低于市場價格，這個折扣反映與外銷者有關的銷售費，以及交貨、保修等成本，因此，可以鼓勵中間產(chǎn)品的內部轉移。
　　② 以市場為基礎的協(xié)商價格：如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，可以采用協(xié)商的辦法確定轉移價格，即雙方部門經(jīng)理就轉移中間產(chǎn)品的數(shù)量、質量、時間和價格進行協(xié)商并設法取得一致意見。
　　成功的協(xié)商轉移價格依賴于下列條件：首先，要有一個某種形式的外部市場，兩個部門經(jīng)理可以自由地選擇接受或是拒絕某一價格。其次，在談判者之間共同分享所有的信息資源。再有，最高管理階層的必要干預。
　?、?變動成本加固定費轉移價格：這種方法要求中間產(chǎn)品的轉移用單位變動成本來訂價，與此同時，還應向購買部門收取固定費，作為長期以低價獲得中間產(chǎn)品的一種報償。按照這種方法，供應部門收取的固定費總額為期間固定成本預算額與必要的報酬之和，它按照各購買部門的正常需要量比例分配給購買部門。此外，為單位產(chǎn)品確定標準的變動成本，按購買部門的實際購入量計算變動成本總額。
　?、?全部成本轉移價格：以全部成本或者以全部成本加上一定利潤作為內部轉移價格，可能是最差的選擇。首先，它以目前各部門的成本為基礎，再加上一定百分比作為利潤，在理論上缺乏說服力。其次，在連續(xù)式生產(chǎn)企業(yè)中成本隨產(chǎn)品在部門間流轉，成本不斷積累，使用相同的成本加成率會使后序部門利潤明顯大于前序部門。因此，只有在無法采用其他形式轉移價格時，才考慮使用全部成本加成辦法來制訂轉移價格。
　　制訂轉移價格的目的有兩個：一個是防止成本轉移帶來的部門間責任轉嫁，使每個利潤中心都能作為單獨的組織單位進行業(yè)績評價；另一個是作為一種價格引導下級部門采取明智的決策，生產(chǎn)部門據(jù)此確定提供產(chǎn)品的數(shù)量，購買部門據(jù)此確定所需要的產(chǎn)品數(shù)量。
　　為了兼顧業(yè)績評價和制定決策，使我們很難找到理想的轉移價格，而只能根據(jù)企業(yè)的具體情況選擇基本滿意的解決辦法。
　?。ㄆ撸?、投資中心的特點和考核指標
　　1、特點：投資中心是指某些分散經(jīng)營的單位或部門．其經(jīng)理所擁有的自主權不僅包括制訂價格，確定產(chǎn)品和生產(chǎn)方法等短期經(jīng)營決策權，而且還包括投資規(guī)模和投資類型等投資決策權。投資中心的經(jīng)理不僅能控制成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)。因此，不僅要衡量其利潤，而且要衡量其資產(chǎn)，并把利潤與其所占用的資產(chǎn)聯(lián)系起來。
　　2、評價投資中心業(yè)績的指標，通常有以下三種選擇：
　?。?）投資報酬率。
　　投資報酬率是部門的稅前凈利潤除以該部門所擁有的資產(chǎn)額。其計算公式為：
　　投資報酬率=稅前凈利潤／該部門擁有的資金額
　　投資報酬率是根據(jù)現(xiàn)有的會計資料計算的。比較客觀，可用于部門之間以及不同行業(yè)之間的比較。該指標的不足之處是，部門經(jīng)理會放棄高于資金成本而低于目前部門投資報酬率的機會，或者減少現(xiàn)有的投資報酬率較低但高于資金成本的某些資產(chǎn)，使部門的業(yè)績獲得較好評價，但卻傷害了企業(yè)整體的利益。
　?。?）剩余收益。
　　剩余收益是采用絕對數(shù)指標來實現(xiàn)利潤與投資之間的聯(lián)系。其計算公式為：
　　剩余收益= 部門利潤 - 部門資產(chǎn)應計報酬 ＝ 部門利潤 - 部門資產(chǎn) × 資金成本率
　　剩余收益指標的主要優(yōu)點是可以使業(yè)績評價與企業(yè)目標協(xié)調一致，克服了由于使用比率來衡量部門業(yè)績帶來的次優(yōu)化問題。而且還有一個好處是允許使用不同的風險調整資金成本。不足之處是，該指標是絕對數(shù)指標，不便于不同部門之間的比較。
　　（3）現(xiàn)金回收率
　　以現(xiàn)金流量為基礎的業(yè)績評價指標是現(xiàn)金回收率。
　　現(xiàn)金回收率＝營業(yè)現(xiàn)金總量／總資產(chǎn)
　　這個指標可以檢驗投資評估指標的實際執(zhí)行結果，減少為爭取投資而夸大項目獲利水平的現(xiàn)象。
　　由于現(xiàn)金回收率是一個比率指標，也會引起部門經(jīng)理投資決策的次優(yōu)化，其情況與投資報酬率指標類似。為了克服這個缺點，可以使用剩余現(xiàn)金流量指標來評價部門業(yè)績。
　　剩余現(xiàn)金流量= 營業(yè)現(xiàn)金凈流入 - 部門資產(chǎn) × 資金成本率


第十六章 財務計劃
　　本章為重點考核章，學習本章應重點是掌握 (1)財務預測的步驟及銷售百分比法；(2)本量利分析；(3)預算編制的過程。
　　一、 本章內容框架
　　本章是介紹財務管理三大職能之一的計劃職能，從章節(jié)內容來看，財務預測、現(xiàn)金預算的編制是比較重要的內容；而本量利關系方程式；盈虧臨界分析；安全邊際和安全邊際率；各種因素變動分析；敏感分析主要是作為相關章節(jié)的基礎。要求考生應針對重點問題進行掌握，對基礎問題要理解。







　　二、 重點與難點
　　本章的重點與難點是：銷售百分比法的兩種計算方法；外部融資額與銷售增長關系的進一步討論；可持續(xù)增長率的確定；現(xiàn)金預算的編制；本量利關系方程式；盈虧臨界分析；安全邊際和安全邊際率；各種因素變動分析；敏感分析。
　?。ㄒ唬┴攧疹A測
　　1．財務預測的意義和目的
　　財務預測是指估計企業(yè)未來的融資需求。財務預測是融資計劃的前提。財務預測有助于改善投資決策。財務預測的真正目的是有助于應變。
　　2．財務預測的步驟
　　財務預測的基本步驟為：（1）銷售預測（2）估計需要的資產(chǎn)（3）估計收入、費用和保留盈余（4）估計所需融資
　　3．銷售百分比法
　　財務預測銷售百分比法，首先假設收入、費用、資產(chǎn)、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)預計銷售額和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需求。具體方法有：根據(jù)銷售總額確定融資需求和根據(jù)銷售增加量確定融資需求兩種方法。研究外部融資與銷售額增長關系時，還需進一步討論：外部融資額占銷售額增長的百分比、僅靠內部融資的增長率、外部融資需求的敏感分析和可持續(xù)增長率。
　　4.可持續(xù)增長率
　?。?）可持續(xù)增長率的概念
可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。
可持續(xù)增長率的假設條件如下：
　　公司目前的資本結構是一個目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去；
　　公司目前的股利政策是一個目標股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去；
　　不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務是其唯一的外部籌資來源；
　　公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以含蓋負債的利息；
　　公司的資產(chǎn)周轉率將維持當前的水平。
　　在上述假設條件成立時，銷售的實際增長率與可持續(xù)增長率相等。
　?。?）可持續(xù)增長率的計算
　　根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率
　　因此可持續(xù)增長率=股東權益增長率
　　=股東權益本期增加/期初股東權益
　　=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
　　應注意，"權益乘數(shù)"是用"期初權益"計算的，而不要用期末權益計算。
　　根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率
　　可持續(xù)增長率也可以全部用期末數(shù)和本期發(fā)生額計算，而不使用期初數(shù)。

　?。?）可持續(xù)增長率與實際增長率
　　通過上面的舉例可以看出，可持續(xù)增長率與實際增長率是兩個概念?？沙掷m(xù)增長率是企業(yè)當前經(jīng)營效率和財務政策決定的內在增長能力，而實際增長率是本年銷售額比上年銷售額的增長百分比。它們之間有一定聯(lián)系。
　　如果某一年的經(jīng)營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率等于上年的可持續(xù)增長率。
　　如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值增加，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率。
　　如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于上年的可持續(xù)增長率。
　　可持續(xù)增長率的高低，取決于公式中的4項財務比率。銷售凈利率和資產(chǎn)周轉率的乘積是資產(chǎn)凈利率，它體現(xiàn)了企業(yè)運用資產(chǎn)獲取收益的能力，決定于企業(yè)的綜合實力。
　　5．財務預測的其他方法包括：使用回歸分析技術、通過編制現(xiàn)金預算預測財務需求和使用計算機進行財務預測。

　?。ǘ├麧櫼?guī)劃
　　1．本量利關系方程式
　?。?）損益方程式。
　?、倩緭p益方程式。
　　利潤= 單價×銷量-單位變動成本×銷量-固定成本
　　這個方程式是明確表達本量利之間數(shù)量關系的基本方程式，它含有相互聯(lián)系的5個變量，要求給定其中4個，能夠求出另一個變量的值。
　?、诨緭p益方程式的兩種變形。
　　第一，包含期間成本的損益方程式：
　　稅前利潤= 單價×銷量-（單位變動產(chǎn)品成本+單位變動銷售和管理費）×銷量-（固定產(chǎn)品成本 + 固定銷售和管理費）
　　第二，計算稅后利潤的損益方程式：
　　稅后利潤= （單價×銷量-單位變動成本×銷量-固定成本）×（1-所得稅稅率）
　　（2）基本的邊際貢獻方程式。
　　利潤 = 銷量×單位邊際貢獻- 固定成本
　　（3）邊際貢獻率方程式。
　　利潤 = 銷售收入 × 邊際貢獻率 - 固定成本
　　2．盈虧臨界分析
　?。?）盈虧臨界點銷售量計算。

　?。?）盈虧臨界點銷售額計算。

　　3．利用安全邊際和邊際貢獻率計算利潤
　?。?）安全邊際計算。
　　安全邊際是指正常銷售量超過盈虧臨界點銷售量的差額，它表明銷售量下降多少企業(yè)仍不致虧損。安全邊際計算公式為：
　　安全邊際 = 正常銷售量 - 盈虧臨界點銷售量
　?。?）利用安全邊際和邊際貢獻率計算利潤。
　　利潤 = 安全邊際 × 邊際貢獻率
　　由于盈虧臨界點銷售量扣除變動成本后的邊際貢獻等于固定成本，因此，只能為企業(yè)收回固定成本，只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤。安全邊際部分的銷售減去其自身變動成本后即為企業(yè)利潤。
　　4．各種因素變動分析
　　（1）分析有關因素變動對利潤的影響。
　　這個問題是研究當產(chǎn)銷量、價格、變動成本和固定成本發(fā)生變動時，測定其對利潤的影響。主要方法是將變化了的參數(shù)代入本量利方程式，計算變動后的利潤。
　?。?）分析實現(xiàn)目標利潤的有關條件。
　　這個問題是研究當目標利潤發(fā)生變動時，分析實現(xiàn)目標利潤所需的產(chǎn)銷量、價格、變動成本和固定成本。計算方法是將利潤作為已知數(shù)，而其他因素是待求的未知數(shù)，仍然是利用本量利方程式來計算。
　?、?采取單項措施以實現(xiàn)目標利潤。
　?、?采取綜合措施以實現(xiàn)目標利潤。
　　5．盈虧轉折分析
　　單價、單位變動成本、產(chǎn)銷量和固定成本變化，會影響利潤的高低。這種變化達到一定程度，會使企業(yè)利潤消失，進入盈虧臨界狀態(tài)。敏感分析的目的之一，就是提供能引起目標發(fā)生質變的各參數(shù)變化界限，其方法稱為最大最小分析。
　　（1）計算單價的最小值。
　　單價下降會使利潤下降，下降到一定程度，利潤將變?yōu)榱悖@時的單價是企業(yè)能夠忍受的單價最小值。
　?。?）計算單位變動成本的最大值。
　　單位變動成本上升會使利潤下降，并逐漸趨近于零，此時的單位變動成本是企業(yè)能忍受的最大值。
　?。?）計算固定成本最大值。
　　固定成本上升會使利潤下降，并趨于零。此時的固定成本是企業(yè)能夠忍受的最大值。
　?。?）計算銷售量的最小值。
　　指使企業(yè)利潤為零的銷售量，它就是盈虧臨界點銷售量。
　　最大最小分析既可以分析有關參數(shù)發(fā)生多大變化使企業(yè)盈利轉為虧損，也可以用來分析一個虧損企業(yè)，有關參數(shù)發(fā)生多大變化才能使企業(yè)扭虧為盈。
　　6．各因素敏感系數(shù)的計算及含義
　　各因素變化都會引起利潤的變化，但其影響程度不同。有的因素發(fā)生微小變化，就會使利潤發(fā)生很大變動，這類因素被稱為敏感因素。但有些因素發(fā)生變化后，利潤的變化不大，這類因素被稱為不敏感因素。
反映敏感程度的指標為敏感系數(shù)，其計算公式為：
　　敏感系數(shù) = 目標值變動百分比／因素值變動百分比：
　　敏感系數(shù)反映了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，即當各因素升降1％時，利潤將會隨之上升或下降百分之幾（正號為同向變動，負號為反向變動）。
　?。?）單價的敏感程度。
　　諸因素中最敏感的是單價，單價敏感程度表明單價每降低（或上升）1％，利潤將失去（或增長）百分之多少。
　?。?）單位變動成本的敏感程度。
　　諸因素中敏感程度其次的是單位變動成本。單位變動成本的敏感程度表明，單位變動成本每上升（或下降）1％，利潤將減少（或增加）多少個百分比。
　　（3）固定成本的敏感程度。
　　諸因素中敏感程度排在最后的是固定成本，它表明固定成本增加時，利潤將等量減少。
　?。?）銷量的敏感程度。
　　銷量對利潤的敏感系數(shù)亦稱經(jīng)營杠桿系數(shù)。杠桿作用是指銷售的較小變動會引起利潤 較大的同向變動。
　　敏感系數(shù)提供了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例關系，但卻不能直觀地顯示變化后的利潤值和有關變量之間的關系。因此，要編制"敏感分析表"和"敏感分析圖"。

　?。ㄈ┴攧疹A算的編制
　　1．全面預算的內容
　　全面預算是由一系列預算構成的體系，各預算之間的主要聯(lián)系為：
　　①根據(jù)長期銷售預算確定本年度的銷售預算和資本支出預算；
　?、诒灸甓蠕N售預算是年度預算的編制起點，按照"以銷定產(chǎn)"原則確定生產(chǎn)預算、銷售費和管理費預算；
　?、鄹鶕?jù)生產(chǎn)預算來確定直接材料、直接人工和制造費用預算；
　?、墚a(chǎn)品成本預算和現(xiàn)金預算是有關預算的匯總；
　　⑤預計損益表、預計資產(chǎn)負債表和預計財務狀況變動表是全面預算的匯總。
　　2．全面預算的作用
　　企業(yè)預算的作用為：
　?、倨髽I(yè)各級、各部門工作的奮斗目標；
　　②協(xié)調各級、各部門工作的工具；
　?、劭刂破髽I(yè)經(jīng)濟活動的標準；
　?、芄ぷ鞒煽兛己说囊罁?jù)。
　　3．全面預算的編制程序
　　要重點把握各項預算的編制順序，以及各項預算相互銜接，主要數(shù)據(jù)的來源和各數(shù)據(jù)之間的勾稽關系。
　　4．編制現(xiàn)金預算
　　現(xiàn)金預算的內容，包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足的計算，以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案等。
　　現(xiàn)金預算實際上是銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算、產(chǎn)品成本預算、銷售及管理費用預算等預算中有關現(xiàn)金收支部分的匯總，以及收支差額平衡措施的具體計劃?，F(xiàn)金預算的編制，要以其他各項預算為基礎。
　　編制現(xiàn)金預算要搞清楚預算表中每一項數(shù)據(jù)的來源。編表時要考慮兩個因素：
　?、?quot;現(xiàn)金多余和不足"。該項目列示現(xiàn)金收入合計與現(xiàn)金支出合計的差額。差額為正，說明收入大于支出，多余部分的現(xiàn)金可用來償還借款，或者用于短期證券投資。差額為負，說明支出大于收入，現(xiàn)金出現(xiàn)不足，應向銀行取得新的借款。
　　現(xiàn)金預算的編制，以各項營業(yè)預算和資本預算為基礎?，F(xiàn)金預算的目的在于資金不足時籌措資金，資金多余時及時處理現(xiàn)金余額，并且提供現(xiàn)金收支的控制限額，可以發(fā)揮現(xiàn)金管理的作用。
　　5．預計財務報表的編制
　?、兕A計損益表的編制。
　?、陬A計資產(chǎn)負債表的編制。
一、財務計劃（預算）的內容
財務預算是公司在某一會計年度按照經(jīng)營計劃管理的要求對財務狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況所作出的預計。它是公司年度經(jīng)營目標的具體化，也是公司財務控制和考核的依據(jù)。其內容如下：
1、財務預算的總體目標
包括年度目標利潤、目標收入、目標成本、目標費用；預計年未總資產(chǎn)、總負債、凈資產(chǎn)；預計現(xiàn)金流入總額、現(xiàn)金流出總額、凈現(xiàn)金流量。
2、預計資產(chǎn)負債表、預計損益表、預計現(xiàn)金流量表。
3、預計管理費用明細表、預計成本明細表；
4、主營業(yè)務收入、成本和毛利計劃明細表；
5、財務費用、營業(yè)稅金及附加計劃明細表；
6、固定資產(chǎn)購建計劃明細表；
7、重大籌資、投資計劃明細表；
8、勞動工資計劃表。
二、財務預算編制方法
1、彈性預算，是在將成本劃分為固定成本和變動成本的基礎上，根據(jù)收入、成本同飛行小時之間的關系，按不同的預算期飛行時間水平標準編制的預算。
2、零基預算，是以上年度的各種費用項目的實際數(shù)為基礎，然后對計劃期內可能會使各項費用發(fā)生變動的有關因素加工認真細致考慮，參照目標降低額，最后確定這些費用計劃期應增減的數(shù)額。
3、加權平均法，是以上年度實際數(shù)和計劃為基礎，分別確定權數(shù)，計算本年度計劃數(shù)。
三、財務預算編制的依據(jù)
1、上年度財務報告及有關財務資料；
2、生產(chǎn)經(jīng)營資料，如材料消耗單；
3、市場情況及未來合同預測；
4、內部條件分析和外部環(huán)境分析；
5、工資標準及人工費資料。
四、財務預算編制的程序
1、確定總目標；
2、編制生產(chǎn)量計劃和材料消耗、人工費計劃；
3、各單位、各部門上報收入、費用、成本計劃控制數(shù)、固定資產(chǎn)購置計劃；
4、綜合平衡，確定各部門、各單位、各項目控制指標；
5、下達計劃，定期進行考核，根據(jù)具體情況作適當調整。
公司理財（財務管理）